Mastercard ha concluso all'inizio di agosto 2026 la propria acquisizione del fornitore londinese di infrastrutture per pagamenti BVNK. Annunciata per la prima volta nel marzo 2026, la transazione ha un valore complessivo fino a USD 1,8 miliardi e consegna al network di carte un proprio layer di settlement proprietario per le stablecoin. L'operazione arriva in un momento in cui l'offerta circolante totale di stablecoin ha superato USD 200 miliardi all'inizio del 2025, evidenziando il passaggio dei binari di pagamento basati su blockchain da infrastruttura sperimentale a infrastruttura operativa per i flussi corporate e istituzionali.

BVNK sviluppa infrastrutture che consentono alle aziende di elaborare pagamenti in stablecoin. La piattaforma collega i conti corporate alle reti blockchain ed esegue pagamenti verso destinatari all'estero. Inoltre converte tra stablecoin e valute fiat. Il co-fondatore Jesse Hemson-Struthers continua a guidare la società come CEO. BVNK è stata fondata a Londra nel 2021.

Secondo i dati della società, BVNK elabora circa USD 30 miliardi di volume di pagamenti all'anno, un dato aggiornato alla fine del 2025. La piattaforma opera in più di 130 paesi e su tutte le principali reti blockchain. Tra i clienti figurano processori di pagamento e piattaforme payroll come Worldpay, Deel, Rapyd, Flywire e dLocal.

Mastercard ha annunciato l'acquisto nel marzo 2026, pochi giorni dopo aver lanciato il proprio programma crypto partner. L'acquisizione è stata riportata per la prima volta qui.

Struttura dell'operazione: prezzo base più earnout

Mastercard aveva inizialmente comunicato un prezzo base di acquisto pari a USD 1,5 miliardi. La struttura dell'operazione prevedeva inoltre pagamenti earnout fino a USD 300 milioni, subordinati al raggiungimento di obiettivi di performance predefiniti da parte dell'azienda acquisita. Solo il prezzo base è garantito; l'importo residuo dipende dalla performance futura e resta aperto se l'intera somma diventerà dovuta. Il gruppo non ha comunicato quali condizioni specifiche si applicassero al closing.

Rispetto a un volume annuo di pagamenti di circa USD 30 miliardi, il valore massimo della transazione rappresenta all'incirca il sei percento. L'acquirente sta pagando un premio netto rispetto all'ultima valutazione nota di BVNK. Nel round di finanziamento Series B del dicembre 2024, BVNK avrebbe raggiunto una valutazione di circa USD 750 milioni. Il valore massimo della transazione equivale dunque a circa 2,4 volte tale importo, con meno di due anni tra le due valutazioni. L'aumento è in larga misura attribuibile alla crescita dei volumi: nel 2025 il volume dei pagamenti elaborati era cresciuto di circa 2,3 volte su base annua. Mastercard non ha indicato una valutazione aggiornata al closing.

Prima dell'accordo con Mastercard, Coinbase avrebbe avviato colloqui per un'acquisizione di BVNK. Quelle discussioni avrebbero attribuito alla società un valore di circa USD 2 miliardi, ma non hanno portato a un accordo. Con BVNK, il gruppo acquisisce un'azienda operativa con licenze, clienti corporate e volumi consolidati, non soltanto un team di sviluppo.

Gli utilizzi previsti per la tecnologia BVNK

Mastercard indica quattro principali casi d'uso per la tecnologia acquisita: pagamenti B2B, pagamenti verso destinatari all'estero, settlement e flussi di tesoreria corporate. I flussi di tesoreria, a loro volta, indicano la gestione della liquidità transfrontaliera all'interno di un gruppo societario. Allo stesso modo, la piattaforma gestisce la conversione tra stablecoin e denaro fiat. Proprio questa interfaccia collega i binari blockchain al sistema bancario tradizionale. Senza di essa, un trasferimento in stablecoin si interrompe prima di raggiungere il conto bancario del destinatario. Per i clienti corporate, questo passaggio finale determina in ultima analisi se le stablecoin siano effettivamente utili nei pagamenti.

L'acquisizione non è un'iniziativa isolata. Nel marzo 2026 Mastercard ha lanciato un programma crypto partner con oltre 85 aziende crypto-native. Il programma copre trasferimenti, settlement e pagamenti. Successivamente, il gruppo ha aggiunto stablecoin regolamentate al settlement con carte, tra cui USDC, PYUSD e RLUSD. Dal giugno 2026, i primi emittenti di carte e le prime istituzioni acquirer possono regolare in fiat o in stablecoin. Stati Uniti e America Latina sono i primi mercati, e il rollout prosegue per tutto il 2026. Infine, BVNK aggiunge a questa catena i pagamenti corporate al di fuori del business delle carte. Mastercard intende quindi unificare la propria attività con carte e i pagamenti corporate sulla stessa infrastruttura.

Alla base della strategia vi è l'ipotesi di più forme di denaro parallele. Il Chief Product Officer Jorn Lambert fa riferimento a un mondo in cui fiat, stablecoin e depositi tokenizzati coesistono. Ciò che conta, a suo avviso, è quindi quanto efficacemente funzionino insieme i singoli binari, le reti e le forme di denaro. Il network delle carte raggiunge già più di 200 paesi e 150 valute. BVNK, al contrario, opera in più di 130 paesi, ma su tutte le principali blockchain. Le due reti si sovrappongono solo in parte.

BVNK mantiene la base clienti e le licenze regolamentari

Per i clienti corporate esistenti, al momento non cambia nulla, secondo entrambe le parti. Le operazioni proseguono senza variazioni. Lo stesso team BVNK continuerà inoltre a servire quei clienti dopo il closing. Tra questi figurano Worldpay, Rapyd, dLocal, Deel e Flywire. Allo stesso tempo, questa garanzia affronta il rischio di integrazione che emerge regolarmente nelle acquisizioni di infrastrutture di pagamento. La stessa BVNK lo aveva già indicato al momento dell'annuncio nel marzo 2026.

"Il vostro servizio continua senza interruzioni, gestito dallo stesso team BVNK." - Jesse Hemson-Struthers, co-fondatore e CEO, BVNK

"Il vostro servizio continua senza interruzioni, gestito dallo stesso team BVNK." - Jesse Hemson-Struthers, co-fondatore e CEO, BVNK

Inoltre, il provider porta con sé una base regolamentare nell'UE. BVNK detiene una licenza di istituto di moneta elettronica nell'UE e ha ottenuto un'autorizzazione ai sensi di MiCA nel febbraio 2026. Tale licenza le consente di detenere fondi dei clienti e inoltre di emettere moneta elettronica. MiCA disciplina a sua volta l'autorizzazione dei fornitori di servizi crypto e l'emissione di stablecoin nell'UE. Esistono inoltre certificazioni SOC 2 Type II e ISO 27001. Entrambi gli standard valutano la sicurezza delle informazioni e i controlli interni. Mastercard acquisisce quindi una base di licenze europea già pronta.

Il tempismo è significativo. BVNK aveva ottenuto l'autorizzazione MiCA solo nel febbraio 2026. Solo un mese dopo, Mastercard ha annunciato il takeover. Per l'acquirente, viene così meno un processo di autorizzazione separato.

L'industria dei pagamenti investe nell'infrastruttura stablecoin

La dimensione dell'operazione è nuova. Le acquisizioni precedenti nel segmento, tuttavia, sono rimaste ben al di sotto di questo livello. Ripple ha pagato USD 200 milioni per Rail, MoonPay USD 175 milioni per Helio e Nuvei USD 250 milioni per Simplex. Sommando questi tre deal, non si arriva comunque al 40 percento del prezzo di BVNK. Anche Stripe ha pagato un importo relativamente contenuto di USD 1,1 miliardi per la società di stablecoin Bridge nel febbraio 2025. L'acquisizione di BVNK sarebbe quindi la più grande transazione finora con una società di stablecoin.

Questo schema si ripete tra i concorrenti. Nel frattempo, Visa sta costruendo le proprie capacità in materia di stablecoin. A tal fine, il provider di carte collabora con Bridge, che oggi appartiene a Stripe. La collaborazione è già attiva in 18 paesi. Visa vuole estenderla a più di 100 paesi. La competizione tra i due network di carte si estende quindi anche al settlement in stablecoin.

I network consolidati e le fintech stanno ora acquistando la tecnologia invece di prenderla in licenza tramite partnership. Oltre a Stripe, anche PayPal e Circle seguono questo approccio. Una partnership può essere interrotta; una licenza e uno stack di settlement proprietario restano invece in essere.

Nel complesso, la creazione di valore nei pagamenti in stablecoin si sta spostando. In origine, i provider specializzati costruivano i binari; oggi, i grandi operatori di network li acquistano. Mastercard paga l'accesso a questo layer tramite il prezzo di acquisto e non tramite sviluppo interno. Per i provider più piccoli del segmento, l'operazione stabilisce un nuovo benchmark di prezzo.