La senatrice statunitense Cynthia Lummis ha dichiarato che il CLARITY Act proposto creerebbe tutele legali più solide per gli investitori in asset digitali, imponendo alle piattaforme di criptovalute di mantenere i fondi dei clienti separati dagli asset aziendali. Se approvata, la misura garantirebbe che gli asset digitali di proprietà dei clienti restino fuori dalla massa fallimentare di una piattaforma e non siano trattati come proprietà della società durante le procedure di insolvenza.

Lummis ha rilasciato queste dichiarazioni mentre i legislatori continuano a discutere una delle proposte di regolamentazione delle criptovalute più seguite negli Stati Uniti. La normativa intende fornire standard legali più chiari per i mercati degli asset digitali, rafforzando al contempo le tutele dei consumatori dopo diversi fallimenti di società crypto di alto profilo — tra cui FTX, Celsius Network e BlockFi — che hanno messo in luce debolezze nella gestione degli asset dei clienti durante le procedure fallimentari.

La questione ha attirato maggiore attenzione dopo essere stata evidenziata dall'account X di Cointelegraph. Tuttavia, il più ampio dibattito politico è in corso a Washington da mesi, mentre i legislatori cercano di aggiornare il quadro normativo che disciplina criptovalute e servizi finanziari basati su blockchain.

Secondo i sostenitori, se approvato, il CLARITY Act potrebbe diventare una delle riforme più significative per la protezione degli investitori nel settore statunitense degli asset digitali.

Perché la segregazione degli asset dei clienti è importante

Una delle disposizioni centrali discusse da Lummis è la segregazione obbligatoria dei fondi dei clienti. Nella regolamentazione finanziaria tradizionale, le società di brokeraggio e molte istituzioni finanziarie sono generalmente tenute a separare gli asset dei clienti dai fondi operativi aziendali. Questa separazione legale è concepita per contribuire a garantire che gli asset dei clienti restino protetti se un'istituzione finanziaria diventa insolvente.

Il settore delle criptovalute ha storicamente operato in un quadro normativo frammentato, con piattaforme diverse che adottano pratiche di custodia diverse. Diversi importanti fallimenti di società crypto negli ultimi anni hanno dimostrato i rischi associati alla commistione degli asset dei clienti con i fondi aziendali. Nel caso FTX, gli investigatori hanno riscontrato che i depositi dei clienti erano stati trasferiti alla società di trading affiliata all'exchange, Alameda Research, lasciando gli utenti nell'impossibilità di recuperare le proprie disponibilità dopo che la piattaforma aveva richiesto la protezione prevista dal Chapter 11. Una volta avviate le procedure fallimentari, i tribunali si sono trovati di fronte a complesse questioni legali su whether gli asset digitali depositati dai clienti appartenessero a quei clienti o facessero parte della massa fallimentare della società insolvente.

Il CLARITY Act mira a ridurre gran parte di questa incertezza stabilendo standard più chiari di custodia e proprietà per gli asset detenuti sulle piattaforme di asset digitali.

Le lezioni dai precedenti fallimenti crypto

Il crollo di diverse grandi società di criptovalute ha cambiato il dibattito regolamentare sugli asset digitali. Milioni di clienti sono stati coinvolti in lunghi processi legali mentre i tribunali fallimentari stabilivano se le criptovalute depositate fossero proprietà dei clienti o parte della massa della società fallita. Nel fallimento Celsius, ad esempio, la questione se alcuni depositi degli utenti costituissero proprietà dei clienti ai sensi del diritto fallimentare statunitense è diventata una controversia centrale che ha inciso sui tempi di recupero per i creditori.

Questi procedimenti hanno spesso ritardato il recupero degli asset e creato una significativa incertezza finanziaria per gli utenti. I legislatori che sostengono il CLARITY Act affermano che richiedere una chiara segregazione della proprietà dei clienti ridurrebbe l'ambiguità legale e migliorerebbe la fiducia dei consumatori.

In un quadro di questo tipo, gli asset dei clienti resterebbero legalmente separati dalla proprietà della società, invece di entrare nelle procedure fallimentari. I sostenitori affermano che questa distinzione potrebbe accelerare la restituzione dei fondi dei clienti se una piattaforma dovesse fallire.

Cosa mira a fare il CLARITY Act

Il CLARITY Act è una proposta legislativa volta a stabilire regole più chiare per il settore statunitense degli asset digitali. I suoi obiettivi includono la definizione delle responsabilità regolamentari, il miglioramento della trasparenza del mercato, il rafforzamento delle tutele dei consumatori e una maggiore certezza legale per le imprese blockchain che operano negli Stati Uniti.

I sostenitori della proposta affermano che la chiarezza normativa può incoraggiare l'innovazione mantenendo al contempo un'adeguata supervisione. Il disegno di legge mira inoltre a ridurre la confusione su quali agenzie federali — principalmente la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) e la Securities and Exchange Commission (SEC) — supervisionino le diverse categorie di asset digitali. Creando standard legali più prevedibili, i legislatori sperano di sostenere la partecipazione istituzionale proteggendo al contempo gli investitori retail.

Il ruolo di Lummis nella regolamentazione crypto

La senatrice Cynthia Lummis è diventata una delle più importanti sostenitrici al Congresso della legislazione sugli asset digitali. Ha sostenuto più volte che la tecnologia blockchain rappresenta un'importante innovazione finanziaria, sottolineando al contempo la necessità di una regolamentazione responsabile.

Anziché chiedere restrizioni allo sviluppo delle criptovalute, Lummis ha sostenuto quadri legali chiari che consentano alle imprese legittime di operare proteggendo i consumatori. I suoi ultimi commenti sulla segregazione degli asset dei clienti sono coerenti con la sua posizione di lunga data secondo cui la certezza normativa può favorire sia gli investitori sia gli operatori del settore.

Protezione fallimentare e rischio di controparte

Il rischio di controparte resta una delle principali preoccupazioni per gli investitori in criptovalute. A differenza della self-custody, in cui gli utenti controllano le proprie chiavi private, gli asset detenuti su exchange centralizzati dipendono in parte dalla solidità finanziaria e dalle pratiche operative di quelle società.

Gli obblighi di segregazione potrebbero ridurre le preoccupazioni legate all'insolvenza delle piattaforme. Se gli asset dei clienti restano legalmente distinti dagli asset aziendali, gli investitori potrebbero avere maggiore fiducia nell'utilizzo di piattaforme di criptovalute regolamentate. Gli analisti finanziari hanno osservato che tutele di custodia più solide potrebbero incoraggiare una partecipazione più ampia sia degli investitori retail sia di quelli istituzionali.

Investitori istituzionali e standard di custodia

Gli investitori istituzionali richiedono generalmente solide tutele legali prima di destinare capitali significativi a classi di asset emergenti. Banche, fondi pensione, compagnie assicurative, family office e gestori patrimoniali valutano attentamente il rischio di custodia quando considerano investimenti in criptovalute.

L'incertezza legale sulla proprietà degli asset dei clienti è stata storicamente una delle principali barriere istituzionali del settore. Gli obblighi di segregazione proposti dal CLARITY Act potrebbero migliorare la fiducia tra gli investitori professionali stabilendo standard legali più chiari per la custodia degli asset digitali. Molti osservatori del mercato ritengono che una maggiore certezza normativa possa sostenere la continua adozione istituzionale.

Allineare le crypto alla finanza tradizionale

Le disposizioni proposte per la protezione dei clienti assomigliano a salvaguardie già comuni nei mercati finanziari tradizionali. Broker-dealer, depositari di titoli e società di investimento separano regolarmente gli asset dei clienti dai conti operativi aziendali in base a regole applicate da organismi come la SEC e la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA). Questi requisiti aiutano a preservare i diritti di proprietà dei clienti anche quando le istituzioni finanziarie affrontano difficoltà operative o finanziarie.

Applicare principi simili alle piattaforme di criptovalute riflette la più ampia maturazione del settore degli asset digitali. Man mano che le criptovalute diventano più integrate nella finanza mainstream, i responsabili politici cercano standard normativi comparabili a quelli che regolano le istituzioni finanziarie consolidate.

La chiarezza normativa resta una priorità politica

Gli Stati Uniti continuano a discutere diverse importanti iniziative di politica sulle criptovalute. Gli operatori del settore hanno più volte sostenuto che norme incoerenti scoraggiano l'innovazione e creano incertezza sulla compliance. Il CLARITY Act è una parte degli sforzi legislativi più ampi per modernizzare la regolamentazione degli asset digitali, insieme a proposte come il Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act (FIT21), approvato dalla Camera nel 2024.

I sostenitori affermano che una legislazione completa offrirebbe alle imprese aspettative di compliance più chiare, rafforzando al contempo l'integrità del mercato. Gli oppositori, nel frattempo, continuano a valutare se possano essere necessarie ulteriori revisioni prima dell'approvazione definitiva. I negoziati al Congresso dovrebbero proseguire mentre i legislatori cercano un accordo bipartisan.

Potenziale impatto sugli exchange di criptovalute

Se la normativa diventerà legge, gli exchange di criptovalute che operano negli Stati Uniti potrebbero dover rivedere le proprie pratiche di custodia. Alle società potrebbe essere richiesto di rafforzare i sistemi contabili interni, l'infrastruttura di custodia, la documentazione legale e i controlli operativi per dimostrare la conformità alle regole obbligatorie di segregazione degli asset.

L'attuazione potrebbe aumentare i costi di compliance. Allo stesso tempo, molti dirigenti del settore hanno indicato in precedenza che standard normativi chiari sostengono in ultima analisi la crescita di lungo periodo del mercato. Gli exchange ben capitalizzati potrebbero essere in una posizione migliore per adattarsi rispetto agli operatori più piccoli privi di sistemi di custodia di livello istituzionale.

La protezione dei consumatori al centro della regolamentazione

La protezione dei consumatori è diventata uno dei temi distintivi della regolamentazione globale delle criptovalute. Invece di concentrarsi solo sulla supervisione del mercato, i legislatori pongono sempre più l'accento sulla salvaguardia degli asset dei clienti, sul miglioramento degli obblighi di informativa, sul rafforzamento degli standard di cybersicurezza e sull'aumento della trasparenza operativa.

La segregazione obbligatoria si inserisce in questa più ampia tendenza regolamentare. Garantendo che la proprietà dei clienti resti legalmente separata, i governi mirano a ridurre le perdite finanziarie durante i fallimenti aziendali, migliorando al contempo la fiducia nei mercati degli asset digitali. Secondo i sostenitori, una maggiore fiducia degli investitori potrebbe contribuire a uno sviluppo più sano del mercato.

Contesto internazionale

Diverse giurisdizioni hanno già introdotto regole di custodia che impongono alle imprese di criptovalute regolamentate di mantenere conti separati per i clienti. Il quadro dell'Unione Europea Markets in Crypto-Assets, noto come MiCA, include ampi obblighi di custodia per i prestatori di servizi autorizzati. Anche altri centri finanziari hanno rafforzato i requisiti di custodia mentre la regolamentazione degli asset digitali continua a evolversi.

La valutazione da parte degli Stati Uniti di protezioni simili riflette un crescente consenso internazionale sull'importanza di salvaguardare gli asset dei clienti. Sebbene gli approcci regolamentari differiscano tra le giurisdizioni, proteggere i diritti di proprietà dei clienti è diventato un obiettivo comune.

Prospettive

Gli ultimi commenti di Lummis mettono in evidenza una delle più significative proposte di protezione dei consumatori contenute nel CLARITY Act: garantire che gli asset dei clienti restino fuori dalla massa fallimentare di una piattaforma di criptovalute attraverso la segregazione obbligatoria dei fondi.

Se approvata, la misura potrebbe affrontare una delle incertezze legali più persistenti del settore, rafforzando al contempo le tutele degli investitori dopo precedenti fallimenti crypto di alto profilo. Mentre il Congresso continua a discutere il futuro della regolamentazione degli asset digitali, le protezioni di custodia dovrebbero restare centrali nel dibattito su come bilanciare innovazione e stabilità finanziaria.

Che il CLARITY Act avanzi nella sua forma attuale o subisca ulteriori revisioni, la sua attenzione alla protezione degli asset dei clienti riflette la crescente maturità della regolamentazione delle criptovalute negli Stati Uniti e il crescente riconoscimento che standard legali chiari sono importanti per lo sviluppo di lungo periodo del settore.

Fonte: Hokanews