Le azioni di Levi Strauss & Co. (NYSE: LEVI), l'azienda di abbigliamento con sede a San Francisco nota soprattutto per i suoi jeans Levi's, sono scese dopo che la società ha riportato ricavi del terzo trimestre in aumento insieme a una crescita del canale diretto al consumatore inferiore alle attese. LEVI ha chiuso a 19,51 dollari, con un calo del 4,97%, ed è scesa di un altro 1,18% a 19,28 dollari nelle negoziazioni after-hours. Margini di profitto più solidi e una prospettiva di profitto annuo revocata al rialzo hanno fornito un supporto parziale contro le preoccupazioni per il rallentamento della domanda negli Stati Uniti e nel canale diretto al consumatore. La reazione ha evidenziato quanto il mercato legga ora con attenzione i dettagli a livello di canale: con le vendite dirette al consumatore che rappresentano il 45% dei ricavi della società, una debolezza in questa singola voce può superare la forza nel resto del business.

I ricavi del Q3 raggiungono 1,6 miliardi di dollari

Levi Strauss ha riportato ricavi netti del terzo trimestre pari a 1,61 miliardi di dollari, in aumento del 4% su base riportata rispetto all'anno precedente. I ricavi organici sono aumentati del 5%, sostenuti da guadagni in Europa, Asia, wholesale e nel business Beyond Yoga. Tuttavia, i ricavi negli Stati Uniti sono diminuiti dell'1%, esercitando pressione sul più grande mercato regionale della società. Questa ripartizione ha lasciato i mercati internazionali a dettare il ritmo del trimestre, mentre il mercato interno è contratto.

Le Americhe hanno generato ricavi per 839 milioni di dollari, un aumento del 4% rispetto agli 806 di un anno prima. L'Europa ha prodotto 442 milioni di dollari e l'Asia 293 milioni, con vendite riportate in crescita rispettivamente del 4% e del 5%. Beyond Yoga, la linea di abbigliamento sportivo dell'azienda, ha cresciuto i ricavi del 9% a 36 milioni di dollari durante il trimestre.

La redditività si è rafforzata in modo netto. Il margine operativo ha raggiunto il 13,8%, rispetto al 10,8% di un anno prima, mentre il margine EBIT rettificato è aumentato al 15,5%. Il margine lordo si è espanso di 450 punti base fino al 66,2%. I rimborsi tariffari hanno contribuito in modo significativo al miglioramento dei margini, sebbene la società abbia reinvestito parte del beneficio — un dettaglio che rende la fonte dei futuri guadagni di margine un elemento naturale da monitorare man mano che vengono riportati nuovi trimestri.

La crescita DTC delude

I ricavi diretti al consumatore sono aumentati solo del 2%, e le vendite comparable sono rimaste quasi stabili durante il trimestre. Poiché il DTC ha rappresentato il 45% dei ricavi totali della società, il suo ritmo più lento si è distinto come una preoccupazione chiave nel report. Il canale — negozi gestiti direttamente dall'azienda ed e-commerce — dà a Levi Strauss il controllo diretto sui prezzi e sulla relazione con i clienti, rendendone la traiettoria un indicatore fondamentale della strategia aziendale. Il business DTC negli Stati Uniti è diminuito dell'1%, nonostante performance più solide in alcune parti dell'Asia.

I ricavi DTC in Asia sono aumentati dell'8% su base riportata e dell'11% su base organica. I ricavi DTC europei sono scesi del 2% su base riportata, con ricavi organici in calo dell'1%. L'e-commerce ha fornito lo slancio più forte nel canale, con un aumento del 10% sia su base riportata che organica.

Il wholesale si è mosso nella direzione opposta, con ricavi in aumento del 6% grazie alla crescita registrata in ogni segmento geografico. Europa e Asia hanno consegnato performance wholesale particolarmente solide, contribuendo a compensare le tendenze più debili delle vendite dirette. La dirigenza si attende un miglioramento della crescita DTC nel quarto trimestre con il rafforzamento della domanda natalizia. Quel trimestre comprende la stagione degli acquisti natalizi — tipicamente il periodo di vendita più intenso dell'anno per i rivenditori di abbigliamento — quindi la proiezione sarà un punto focale quando la società riporterà i risultati di fine anno.

Guida sul profitto annuo revocata al rialzo

Levi Strauss ha riportato un utile netto dalle operazioni in corso di 169 milioni di dollari, rispetto ai 122 milioni dell'anno scorso. L'utile netto rettificato è aumentato a 189 milioni di dollari da 136 milioni, riflettendo ricavi più elevati e margini operativi più solidi. L'utile rettificato diluito per azione ha raggiunto 0,48 dollari, rispetto a 0,34 dollari un anno prima.

La società ha revocato al rialzo la guida sull'EPS rettificato per l'anno intero a un intervallo di 1,54-1,56 dollari, rispetto alla precedente previsione di 1,46-1,52 dollari. Levi Strauss si attende inoltre una crescita dei ricavi organici di circa il 6% e una crescita riportata vicina al 7%.

Insieme alla revisione al rialzo della guida, la società ha annunciato piani per un altro riacquisto accelerato di azioni da 100 di dollari nell'ambito dell'autorizzazione esistente e ha dichiarato un dividendo trimestrale di 0,16 dollari per azione, un aumento del 14% rispetto a un anno prima. I riacquisti riducono il numero di azioni nel tempo e i dividendi trasferiscono cassa ricorrente agli azionisti, garantendo ai detentori rendimenti diretti anche mentre il mix di crescita rimane disomogeneo.

Tuttavia, il calo del prezzo delle azioni ha mostrato che gli investitori hanno pesato la traiettoria DTC più lenta più fortemente dei margini migliorati e delle aspettative di profitto annuo revocate al rialzo. Il prossimo punto di controllo è il report del quarto trimestre, in cui la previsione della dirigenza di un'accelerazione del DTC guidata dalle festività sarà misurata rispetto ai risultati effettivi.

Fonte: Blockonomi