Lennar Corporation (LEN) ha chiuso la seduta di lunedì a 74,44 dollari, giù del 7% e su un nuovo minimo di 52 settimane. Il calo è arrivato nonostante una nuova documentazione regolamentare mostrasse che Berkshire Hathaway, il conglomerato controllato da Warren Buffett, ha speso altri 192,6 milioni di dollari per aumentare la propria partecipazione nel costruttore di case.

Berkshire controlla ora circa il 12% di Lennar, una posizione dal valore di circa 2,2 miliardi di dollari. Si tratta di più del doppio di ciò che la società deteneva alla fine del secondo trimestre, e crea un contrasto notevole: Wall Street ha penalizzato il titolo Lennar mentre Berkshire ha continuato ad acquistare.

Berkshire estende la sua serie di acquisti

Un nuovo modulo Form 4 — il documento della SEC che insider e azionisti con oltre il 10% di una società utilizzano per comunicare le transazioni di azioni — mostra che Berkshire ha acquistato 2,4 milioni di azioni Lennar in più tra giovedì e venerdì, 1 e 2 ottobre. Gli acquisti hanno totalizzato 192,6 milioni di dollari e hanno riguardato sia azioni di Classe A sia di Classe B.

Gli acquisti sono stati costanti. Il 1° ottobre Berkshire ha acquisito 705.690 azioni di Classe A a prezzi medi ponderati tra 79,49 e 81,46 dollari, insieme a 4.852 azioni di Classe B nello stesso giorno. Il 2 ottobre l'attività è aumentata ulteriormente: Berkshire ha comprato 1.655.866 azioni di Classe A a medie ponderate comprese tra 78,37 e 81,90 dollari, più altre 10.176 azioni di Classe B.

Facendo i conti, le controllate di Berkshire detengono ora 28,4 milioni di azioni di Classe A e 5.028 azioni di Classe B. Warren Buffett è l'azionista di controllo di Berkshire, pur dichiarando di non detenere la proprietà benefica personale delle partecipazioni della società al di là della propria quota finanziaria.

Perché il titolo Lennar è crollato

Il ribasso di lunedì non è stato casuale. Un rapporto di Hunterbrook, una realtà attiva nei media e negli investimenti, ha sollevato domande sul rapporto tra Lennar e Millrose Properties, la società di land banking scorporata da Lennar nel 2025. Il land banking, in generale, è la pratica di acquisire e detenere terreni o lotti edificabili per la futura costruzione di abitazioni — una struttura che i costruttori usano per spostare i costi del terreno fuori dal proprio bilancio.

Lance Lambert di ResiClub ha evidenziato la dinamica in un post su X:

Warren Buffett's successor makes third big housing market bet this year—now owning around 11% of Lennar

Wall Street has punished Lennar's stock

As the stock slid further this past quarter, Berkshire bought even more

My latest for @ResiClub_HQ : pic.twitter.com/UgGn9HUjfm

— Lance Lambert (@NewsLambert) October 6, 2026

Hunterbrook sostiene che Lennar abbia venduto più di 700 case a Millrose, che le affitta poi in locazione. Il rapporto afferma inoltre che Millrose ha pagato per queste case più di quanto avrebbe pagato un tipico acquirente privato. Entrambe le società hanno declinato di commentare quando il rapporto è stato diffuso. Quel silenzio non ha aiutato il titolo.

Berkshire non ha detto se abbia continuato ad acquistare lo stesso lunedì. Poiché detiene più del 10% di Lennar, ha due giorni lavorativi per comunicare eventuali nuovi acquisti, il che significa che un'eventuale comunicazione relativa a lunedì dovrebbe arrivare entro mercoledì. Qualsiasi divulgazione — o la sua assenza — entro tale scadenza sarà il prossimo dato concreto su whether Berkshire abbia approfittato del ribasso.

Il contesto degli utili

La svendita non è avvenuta nel vuoto. I risultati del terzo trimestre fiscale di Lennar sono mancati su entrambi i parametri. L'utile rettificato si è attestato a 1,23 dollari per azione contro una stima di 1,29 dollari, e i ricavi sono arrivati a 8,05 miliardi di dollari rispetto agli 8,31 miliardi attesi. Anche i nuovi ordini sono diminuiti rispetto all'anno precedente, segno che la domanda di abitazioni si è raffreddata.

Wall Street se ne è accorta. Morgan Stanley ha avviato la copertura con un rating underweight e un prezzo obiettivo di 65 dollari, segnalando pressioni sui margini. Raymond James ha mantenuto il giudizio underperform, indicando la scelta di Lennar di mantenere stabili i volumi di produzione nonostante le oscillazioni dei tassi ipotecari. Truist ha confermato il rating hold con un obiettivo di 75 dollari. Citizens ha mantenuto un rating market perform, ma ha rilevato che i tassi di incentivazione erano leggermente scesi — un piccolo segnale positivo.

Nel complesso, i giudizi racchiudono la tensione fondamentale per i costruttori di case in un mercato in rallentamento: mantenere stabile la produzione preserva scala e presenza sul mercato, ma lascia i margini esposti mentre gli incentivi — e non la domanda sottostante — a fare buona parte delle vendite.

Lennar continua a puntare su riacquisti, dividendi e rimborso del debito per tenere soddisfatti gli azionisti. La campagna di acquisti di Berkshire, intanto, ha lasciato il conglomerato con perdite cartacee, considerato che la chiusura di lunedì ha segnato il livello più basso del titolo dal 2022.

Le scommesse abitative di Berkshire vanno oltre Lennar

Le scommesse di Berkshire nel settore delle costruzioni non si fermano a Lennar. Secondo ResiClub, la posizione su Lennar rappresenta la terza grande scommessa immobiliare della società quest'anno. Il conglomerato possiede anche Clayton Homes e a luglio ha acquistato Taylor Morrison per 8,5 miliardi di dollari. Nel complesso, le operazioni configurano una scommessa articolata sul mercato immobiliare americano, che arriva proprio mentre le azioni Lennar si trovano ai livelli più bassi dal 2022.

Alcuni osservatori di Berkshire ritengono che il portfolio manager Ted Weschler, che gestisce circa il 6% del portafoglio azionario da 350 miliardi di dollari della società, sia il responsabile delle operazioni su Lennar. Weschler riporta all'amministratore delegato Greg Abel.