Koko Networks (UK) Limited, la filiale britannica della società keniota di cucina pulita Koko Networks, in stato di insolvenza, non è riuscita a trovare un acquirente per i propri crediti di carbonio a un prezzo equo, lasciando i creditori con prospettive di recupero scarse o nulle mentre la società procede alla chiusura.

Le difficoltà della società hanno avuto origine in Kenya, dove Koko Networks Limited — l'attività operativa che forniva combustibile da cucina sovvenzionato a oltre un milione di famiglie — ha licenziato più di 700 dipendenti a gennaio ed è entrata in amministrazione controllata il 1° febbraio. Il governo keniota aveva rifiutato di rilasciare la Lettera di Autorizzazione necessaria per vendere i crediti di carbonio nei mercati di compliance internazionali, interrompendo un flusso di ricavi che aveva contribuito a mantenere accessibile il prezzo del combustibile. I crediti di carbonio rappresentano riduzioni o rimozioni verificate delle emissioni di gas serra e vengono venduti sia nei mercati di compliance regolamentati dai governi sia ad acquirenti nei mercati volontari.

I crediti di carbonio costituiscono l'attivo principale dell'entità britannica, dato che Koko Networks (UK) Limited li ha venduti e ha garantito i debiti dell'intero gruppo. In assenza di una vendita, FirstRand Bank, cui sono dovuti 60 milioni di dollari, insieme agli altri creditori chirografari cui sono dovuti in totale circa 126 milioni di sterline (167 milioni di dollari), non si attende di recuperare nulla. Si stima che l'amministrazione controllata costerà quasi 880.000 sterline (1,16 milioni di dollari), escluse le commissioni degli amministratori.

"Non prevediamo che la banca (FirstRand) venga integralmente rimborsata con le attività della società", ha dichiarato PwC, lo studio contabile nominato amministratore di Koko Networks (UK) Limited il 19 febbraio, in una relazione di avanzamento datata 17 settembre. L'amministrazione controllata è una procedura di insolvenza britannica che pone la società sotto il controllo di un professionista autorizzato in materia di insolvenza, incaricato di ottenere il miglior esito possibile per i creditori, sia attraverso la vendita dell'attività dei suoi asset, sia mediante una chiusura ordinaria.

Il processo di vendita riceve offerte, nessuna sufficiente

Il processo di vendita è iniziato il 17 luglio, quando PwC ha avviato la commercializzazione degli asset di Koko nell'ambito della procedura di insolvenza. Inizialmente ha cercato acquirenti per l'intera attività, inclusi tecnologia, operazioni produttive e piattaforma di distribuzione del combustibile, in transazioni del valore di oltre 15 milioni di dollari.

Secondo la relazione, PwC ha tenuto colloqui con tre potenziali acquirenti e cinque broker prima di nominare un broker per la commercializzazione dei crediti di carbonio. Nel frattempo sono arrivate offerte, ma gli amministratori hanno dichiarato di "non ritenere che queste offerte potrebbero generare un ritorno significativo per il patrimonio". PwC continuerà a commercializzare i crediti.

La relazione non ha reso noto quanti crediti detenga Koko, di quale tipo siano né quale sia il loro valore nei bilanci della società.

I creditori finanziano la chiusura

Con scarsi flussi di cassa in entrata, sono i creditori a finanziare la chiusura. Koko UK ha ricevuto circa 659.000 dollari nel periodo dagli amministratori dell'attività keniota, somme che, secondo la relazione, provengono da alcuni creditori nell'ambito di un più ampio accordo di gruppo.

Il finanziamento prevede interessi ed è trattato come onere di amministrazione, il che significa che deve essere rimborsato con precedenza rispetto ai creditori chirografari — ossia coloro che non detengono garanzie sugli asset della società.

Gli amministratori stimano costi complessivi di circa 880.000 sterline (1,19 milioni di dollari), escluse le proprie commissioni. Le spese legali rappresentano la voce più rilevante, guidate da DLA Piper UK, lo studio legale che assiste nel caso.

Ai creditori sarà inoltre chiesto di approvare circa 181.000 sterline (245.000 dollari) di costi non pagati maturati prima della nomina, in gran parte riferiti al tempo di PwC stesso. Il compenso dello studio non è ancora stato approvato.

A fronte di tale importo, vi è ben poco da recuperare: la società detiene meno di 280.000 sterline (379.000 dollari) in contanti. Il maggior credito attivo di Koko — un debito di circa 1,1 milioni di sterline (1,49 milioni di dollari) dovuto da Koko Rwanda, l'attività ruandese del gruppo — non si prevede sarà rimborsato, poiché anche tale società è insolvente.

Il principale creditore è FirstRand Bank, che opera attraverso la propria divisione Rand Merchant Bank, il braccio di investment banking della banca sudafricana. Le garanzie della banca non coprono gli asset principali della società, quindi gli amministratori non si attendono che recuperi nulla. Anche gli altri creditori chirografari non dovrebbero ricevere nulla, così come His Majesty's Revenue and Customs (HMRC), l'autorità fiscale britannica.

Gli amministratori stanno inoltre valutando possibili azioni legali insieme alle controparti in Kenya e alla società del gruppo a Mauritius, e stanno cercando finanziamenti esterni per perseguirle La relazione non ha indicato contro chi sarebbero rivolte tali azioni. Mette in guardia sul fatto che, qualora procedessero, "sorgeranno costi significativi" in aggiunta alle stime attuali.

Un modello di crediti di carbonio collassato

Koko Networks è stata fondata nel 2014 come società di cucina pulita incentrata sulla sostituzione del carbone e di altri combustibili inquinanti con combustibile da cucina a bioetanolo sovvenzionato. La società ha venduto il combustibile a circa 1,3 milioni di famiglie kenioti e faceva affidamento sui ricavi da carbonio per mantenere bassi i prezzi.

La sua società operativa keniota, Koko Networks Limited, è entrata in amministrazione controllata il 1° febbraio, dopo che il governo aveva rifiutato di rilasciare le lettere di autorizzazione necessarie per vendere i crediti nei mercati di compliance internazionali. La società britannica, che ha commercializzato i crediti generati in Kenya, è entrata in amministrazione il 19 febbraio.

PwC prevede di pubblicare la prossima relazione entro circa sei mesi, oppure al termine dell'amministrazione qualora questa avvenga prima. Fino ad allora, le prospettive di recupero per i creditori dipendono dalla continua commercializzazione dei crediti di carbonio e dal fatto che le azioni legali valutate dagli amministratori — che la relazione avvisa comporterebbero costi significativi — ottengano finanziamenti esterni.