Un giudice federale ha regalato a Kalshi e Coinbase una vittoria parziale nella battaglia su chi regolamenti i contratti sugli eventi sportivi. Il 2 ottobre 2026, la giudice distrettuale degli Stati Uniti Martha M. Pacold ha concesso un'ingiunzione preliminare parziale in Illinois, schierandosi con le due società e con la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) contro i funzionari statali.

La sentenza presenta dei limiti. Il giudice Pacold ha rilevato che i requisiti di licenza dell'Illinois sono probabilmente in conflitto con la legge federale sui derivati, ma ha lasciato irrisolte le regole dello Stato sulle commissioni di transazione e ha ordinato alle parti di presentare proposte sui termini dell'ingiunzione.

Cosa ha deciso la corte

Al centro del caso c'è la preemption — la dottrina giuridica in base alla quale la legge federale prevale su quella statale quando le due si scontrano. Il giudice Pacold ha concluso che alcuni requisiti di licenza dell'Illinois, incluse le disposizioni ai sensi del 230 ILCS 45 — la legge statale sulle scommesse sportive — sono probabilmente in conflitto con il federal Commodity Exchange Act. Il CEA disciplina gli swap e altri derivati — contratti il cui valore è legato a un attivo o a un evento sottostante — e li sottopone alla giurisdizione della CFTC.

L'argomento dei querelanti si basa sulla classificazione. Se i contratti sugli eventi sportivi di Kalshi contano come swap ai sensi del CEA, ricadono sotto la supervisione federale esclusiva anziché sotto la legge statale sul gioco d'azzardo. La corte ha ritenuto tale ragionamento suscettibile di prevalere, almeno in questa fase preliminare.

Un'ingiunzione prelim non è una sentenza definitiva. Riflette l'opinione della corte secondo cui i querelanti hanno probabilità di successo, il che li avvantaggia per ora ma non decide il caso. La questione delle commissioni ha seguito un percorso diverso: la corte non ha stabilito se l'Illinois possa applicare le proprie regole sulle commissioni di transazione a questi contratti e ha richiesto ulteriori memorie sulla questione.

Le parti ora affrontano un compito concreto. Devono proporre i termini specifici dell'ingiunzione, che determineranno quanto l'autorità dello Stato sarà effettivamente limitata nella pratica.

Come Kalshi e Coinbase sono arrivate fin qui

Kalshi non è una nuova arrivata sotto la supervisione federale. La società è un mercato contrattuale designato registrato presso la CFTC (DCM) dal novembre 2020 — uno status di borsa che le consente di quotate contratti per la negoziazione ai sensi delle regole federali sui derivati — e ha iniziato a offrire la negoziazione di contratti sugli eventi sportivi a gennaio 2025. I prodotti consentono agli utenti di assumere posizioni sugli esiti delle partite — soluzioni che ai regolatori statali assomigliano molto alle scommesse sportive e a Kalshi molto alla negoziazione di derivati.

Coinbase è entrata in scena a dicembre 2025, quando ha annunciato una partnership con Kalshi per dare ai propri utenti l'accesso a quei contratti, un passo che ha collegato la base utenti di un importante exchange crypto alla negoziazione di contratti su eventi.

La presenza della CFTC come coquerelante è notevole. La decisione del regolatore federale di argomentare a fianco delle società segnala che l'agenzia considera i contratti pienamente all'interno del proprio territorio.

L'Illinois è un fronte in un conflitto molto più ampio. Sfide simili si sono svolte in più Stati, e i tribunali hanno emesso pareri contrastanti su se i contratti legati allo sport appartengano ai regolatori federali dei derivati o alle autorità statali del gioco d'azzardo — lasciando la stessa domanda centrale aperta a risposte diverse a seconda della giurisdizione.

Cosa significa per i mercati di previsione e le piattaforme crypto

Per i mercati di previsione — piattaforme in cui gli utenti negoziano sugli esiti di eventi futuri — la questione irrisolta delle commissioni merita attenzione. Le commissioni di transazione incidono direttamente sull'economia delle piattaforme, e uno Stato che perde sulla questione delle licenze ma mantiene una certa autorità sulle commissioni potrebbe ancora condizionare la redditività dell'operare sul suo territorio. Le prossime memorie questione attireranno probabilmente un'attenta analisi.

Anche l'ambito dell'ingiunzione conta. Un provvedimento redatto in modo restrittivo potrebbe lasciare all'Illinois margine di manovra, mentre uno ampio spianerebbe più pienamente la strada ai clienti di Kalshi e Coinbase nello Stato.

Fonte: CryptoBriefing