L’indice dei prezzi PCE, favorito dalla Fed, ha offerto un quadro leggermente diverso e più preoccupante dell’inflazione di luglio rispetto al CPI pubblicato all’inizio del mese. I prezzi dell’energia restavano superiori del 15% rispetto ai livelli di un anno fa, e l’inflazione alimentare è accelerata leggermente al 2,4%. Ma oltre a energia e alimentari, l’indice PCE “core” ha continuato a essere spinto dall’inflazione nei servizi di base, dove confluisce oltre il 60% della spesa dei consumatori, oltre che dal boom dell’AI, che ha iniziato a imporre un costo diretto ai consumatori.

L’indice PCE core, che esclude alimentari ed energia, è salito dello 0,25% a luglio rispetto a giugno, pari a un ritmo annualizzato del 3,0%.

Su base annua, è salito del 3,35%, lo stesso aumento di giugno. Gli ultimi quattro mesi hanno prodotto gli aumenti maggiori da ottobre 2023.

La Fed utilizza l’indice PCE core come uno dei suoi parametri per il target d’inflazione del 2%, consentendole di guardare oltre i movimenti temporanei dei prezzi dell’energia. L’indice è rimasto sopra il target del 2% della Fed da marzo 2021 e non si è mai avvicinato a quel livello in seguito. Ha toccato un minimo del 2,6% nell’aprile 2025 e da allora si è allontanato ulteriormente dal 2%.

L’indice PCE complessivo, l’altro indicatore di inflazione utilizzato dalla Fed, è salito dello 0,16% a luglio rispetto a giugno, pari a un ritmo annualizzato dell’1,9%.

Su base annua, l’indice PCE è aumentato del 3,7%, lo stesso incremento di giugno. L’inflazione nei cinque mesi da marzo a luglio è stata la peggiore da marzo 2023. In base a questa misura, l’inflazione è quasi doppia rispetto al target del 2% della Fed e si è allontanata da tale obiettivo da maggio 2025.

L’indice PCE dei “core services” è salito dello 0,27% a luglio rispetto a giugno, pari a un ritmo annualizzato del 3,3%.

Su base annua, l’indice PCE dei servizi di base è aumentato del 3,7%. Maggio, giugno e luglio — tutti in questo intervallo — hanno segnato gli aumenti peggiori da febbraio 2025.

I servizi di base rappresentano oltre il 60% della spesa dei consumatori. Comprendono affitti, assistenza sanitaria, viaggi, alloggio, servizi di trasporto come le tariffe aeree, assicurazioni di ogni tipo, riparazione e manutenzione auto, abbonamenti di ogni tipo, servizi finanziari e altro ancora. È un’area in cui l’inflazione è difficile da contrastare perché molti servizi di base o non hanno una concorrenza adeguata che i consumatori possano sfruttare, oppure sono difficili o impossibili da confrontare, come nel caso della sanità. Le aziende che ritengono di poter aumentare i prezzi senza perdere clienti lo fanno, e i consumatori si lamentano e digrignano i denti ma pagano.

L’indice PCE dei beni durevoli è salito dello 0,37% a luglio rispetto a giugno, pari a un ritmo annualizzato del 4,6%, e del 3,4% su base annua.

Numerose categorie di beni hanno registrato cali dei prezzi su base annua, con alcune in fase di rientro dopo i picchi dell’anno scorso, mentre molte altre hanno mostrato aumenti modesti.

Ma due categorie hanno registrato recentemente forti rialzi:

Le apparecchiature per l’elaborazione delle informazioni (computer, tablet, accessori, software) sono aumentate dell’1,4% su base mensile (+18% annualizzato) e del 15,5% su base annua. L’aumento è iniziato improvvisamente a dicembre. Negli ultimi otto mesi, l’indice PCE per questa categoria è aumentato del 22%. È qui che l’AI sta iniziando a imporre un costo diretto ai consumatori.

Gioielli e orologi sono aumentati del 2,0% su base mensile (+27% annualizzato) e del 14,8% su base annua, mentre il rialzo pluriennale dei prezzi dell’oro viene gradualmente trasferito ai consumatori.

I prezzi alimentari sono scesi lievemente a luglio, dopo il rialzo di giugno. Su base annua, l’indice è aumentato del 2,40%, il livello più alto degli ultimi tre mesi.

Le categorie alimentari si sono mosse in direzioni diverse. I prezzi delle uova sono scesi ulteriormente, continuando a smontare il picco speculativo legato all’influenza aviaria. I prezzi della carne bovina sembrano aver raggiunto un massimo e hanno iniziato a scendere leggermente. Il caffè continua a salire bruscamente. Zucchero e dolci continuano a muoversi al rialzo, così come il latte fresco e il pesce fresco. Pollame e carne di maiale sono diminuiti su base mensile e sono rimasti pressappoco invariati rispetto a un anno fa.

L’indice PCE dell’energia è sceso dell’1,5% a luglio rispetto a giugno, il secondo calo mensile consecutivo dopo il forte aumento dei mesi precedenti.

Su base annua, l’indice era comunque ancora in aumento del 15,3%. Al suo interno, l’indice della benzina era ancora superiore del 25% rispetto a un anno fa.

Questo grafico mostra il livello dei prezzi, non la variazione percentuale su base annua.

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