Che rapporto sui posti di lavoro terribile! E non trascurate le revisioni
Punti chiave
- •L’economia statunitense ha perso 23,000 posti di lavoro a luglio, ben al di sotto dell’aumento di 83,000 previsto dagli economisti.
- •Il BLS ha ridotto di 103,000 unità complessive i guadagni occupazionali riportati in precedenza per maggio e giugno, portando i totali rivisti a 63,000 e 20,000 rispettivamente.
- •Tra marzo 2024 e giugno 2025, le revisioni al ribasso cumulative hanno eliminato 911,000 posti di lavoro dalle stime iniziali.
- •I dati annuali finali sull’occupazione del BLS sono risultati inferiori ai rapporti iniziali in 14 dei 22 anni tra il 2003 e il 2024, contro solo sette revisioni al rialzo.
- •I critici sostengono che, poiché i mercati finanziari reagiscono soprattutto alle prime pubblicazioni e non alle revisioni successive, il persistente schema di correzioni al ribasso può creare una percezione pubblica gonfiata della solidità del mercato del lavoro e influenzare le decisioni della Federal Reserve sulla base di dati sovrastimati.
Che rapporto sui posti di lavoro terribile! E non trascurate le revisioni
Mike Maharrey
Che rapporto sui posti di lavoro terribile.
E non sto nemmeno parlando della contrazione di -23,000 posti di lavoro a luglio.
Sto parlando delle revisioni.
Il Bureau of Labor Statistics stima che l’economia abbia perso 23,000 posti di lavoro il mese scorso.
Gli economisti si aspettavano 83,000 nuovi posti di lavoro a luglio.
Oops.
È interessante notare che, nonostante la perdita di posti di lavoro, il tasso di disoccupazione è sceso al 4.1 percent. Questo perché il tasso di partecipazione alla forza lavoro è sceso al 61.4 percent, il livello più basso dall’inizio della pandemia.
Ma, a mio avviso, la notizia principale sono le revisioni.
Sono state così estreme che perfino i media tradizionali ne hanno parlato. Di solito, non sentiamo quasi mai parlare delle revisioni (eppure avvengono continuamente).
Ricordate quei rapporti sui posti di lavoro "forti" di maggio e giugno?
Ebbene, i numeri di maggio sono stati rivisti al ribasso di 66,000, da +129,000 a +63,000. I dati di giugno sono stati rivisti al ribasso di 37,000, da +57,000 a +20,000.
Facendo i conti, il totale dei posti di lavoro "creati" a maggio e giugno è risultato 103,000 inferiore rispetto a quanto inizialmente riportato.
Le revisioni al ribasso sono la norma
Queste revisioni al ribasso non dovrebbero sorprendere. Accadono praticamente con ogni rapporto del BLS.
A gennaio, l’agenzia ha effettuato il suo aggiustamento di fine anno al "birth-death model" che utilizza per determinare la crescita dell’occupazione. Questo ha cancellato dall’economia quasi mezzo milione di posti di lavoro. Per essere precisi, il BLS ha eliminato 403,000 posti di lavoro con la sua revisione del modello (nello stesso tempo, ha rivisto il rapporto di dicembre da 50,000 a 48,000 posti di lavoro).
Con quella revisione, l’economia statunitense ha generato solo una media di 15,000 posti di lavoro al mese nel 2025. Probabilmente non si ha questa impressione se si sono lette solo le notizie quando il BLS ha diffuso i dati sull’occupazione ogni mese.
Se sembra che l’agenzia stia semplicemente inventando i numeri, beh…
In effetti, le revisioni al ribasso sembrano essere una procedura operativa standard per il BLS. L’agenzia ha cancellato quasi 1 milione (911,000) di posti di lavoro che inizialmente aveva affermato fossero stati creati tra marzo 2024 e giugno 2025.
Nel 2023, i dati sull’occupazione sono stati rivisti al ribasso in 10 dei 12 mesi.
A essere onesti, compilare i dati sull’occupazione non è affatto semplice. Le revisioni sono da attendersi. Ma perché gli aggiornamenti eliminano quasi sempre posti di lavoro dall’economia? Verrebbe da pensare che le revisioni al rialzo si vedano quasi altrettanto spesso di quelle al ribasso, giusto? No.
Tra il 2003 e il 2024, i dati annuali finali del BLS sono risultati inferiori al rapporto iniziale 14 volte, contro sette revisioni al rialzo.
È notevole che i mercati di solito reagiscano solo ai dati iniziali. Quasi mai si vedono mercati crollare perché il BLS ha cancellato un sacco di posti di lavoro dall’economia con pochi clic della sua calcolatrice. Le revisioni avvengono silenziosamente nei vicoli secondari. Nessuno ci presta attenzione. Questo crea l’illusione che il mercato del lavoro sia molto più forte di quanto non sia in realtà.
La dinamica è più o meno questa:
Questo mese il governo diffonde buone notizie. Tutti festeggiano. I mercati si muovono. Il mese successivo, il governo rivede silenziosamente tutto al ribasso e comunica che le buone notizie erano in realtà cattive notizie.
E nessuno ci fa caso.
Questo mese è una notevole eccezione a quella regola. Le revisioni vengono messe in evidenza. Immagino che non si possa nascondersi sotto il manto dell’oscurità per sempre.
Questo non avrebbe tanta importanza se i banchieri centrali e i funzionari pubblici non facessero affidamento su questi dati per prendere decisioni. Ma lo fanno. E se i dati sono così inaffidabili, cosa vi dice questo sulle decisioni basate su tali dati?
Siamo onesti: guardando la storia, viene da chiedersi perché qualcuno prenda questi numeri per oro colato.
