Il settore privato giapponese si è espanso in agosto al ritmo più rapido degli ultimi sei mesi, secondo i flash PMI di S&P Global, con nuovi ordini più robusti e una fiducia imprenditoriale in miglioramento che indicano una ripresa economica in via di allargamento.

L'indice flash composito della produzione, corretto per la stagionalità, è salito a 53,4 in agosto da 52,7 a luglio, il livello più alto da febbraio e il 17° mese consecutivo di crescita della produzione. Nella scala dei PMI, le letture superiori a 50 segnalano un'espansione dell'attività, mentre i valori inferiori a 50 indicano una contrazione. I dati flash sono stime preliminari elaborate su circa l'85-90% delle risposte totali all'indagine mensile; i dati definitivi di agosto, attesi all'inizio di settembre, confermeranno il quadro.

La manifattura ha guidato il miglioramento. Il PMI manifatturiero è salito a 55,1 da 54,5, mentre l'indice della produzione del settore è sceso lievemente a 56,1 da 56,3. Ciononostante, le imprese manifatturiere hanno registrato l'aumento più rapido del nuovo lavoro da gennaio 2018 e gli ordini di esportazione sono cresciuti al ritmo più sostenuto dall'inizio del 2018. S&P Global ha indicato che la domanda era sostenuta dai settori legati ai semiconduttori e all'intelligenza artificiale.

Anche i servizi si sono rafforzati. L'indice PMI dell'attività di servizi è salito a 52,3 da 51,2, segnando il secondo ritmo di espansione più rapido del settore da febbraio. Tuttavia, le imprese di servizi hanno riportato un calo più marcato dei nuovi affari di esportazione, evidenziando una divergenza nella domanda internazionale tra beni e servizi. La crescita complessiva delle vendite è stata, a pari merito, la più rapida degli ultimi sei mesi.

L'occupazione è aumentata per il 35° mese consecutivo, con lo slancio delle assunzioni leggermente più intenso rispetto a luglio e rimasto al di sopra della media storica. L'occupazione nella manifattura è cresciuta in modo solido, mentre le imprese di servizi hanno aumentato il personale solo marginalmente, al ritmo di crescita dell'occupazione più lento dell'ultimo anno. Ciononostante, l'aumento più ampio dell'organico nel settore privato ha contribuito ad alleviare le pressioni sulla capacità produttiva, come riflesso dall'incremento più contenuto del backlog di ordini degli ultimi nove mesi.

Le pressioni sui costi hanno mostrato segni di allentamento. L'inflazione dei prezzi di input è rallentata dal ritmo quasi record di giugno fino al minimo di cinque mesi, sebbene sia rimasta marcata e ben al di sopra della media di lungo periodo dell'indagine. Le imprese hanno continuato a citare i costi più elevati di materie prime, carburante ed energia, oltre alla pressione salariale e alla debolezza dello yen. Nonostante la moderazione dei costi di input, i prezzi di vendita di beni e servizi hanno continuato a salire rapidamente, con un ritmo ancora tra i più sostenuti mai registrati.

Annabel Fiddes, associate director per l'area economica di S&P Global Market Intelligence, ha affermato che il settore privato giapponese ha continuato a performare fortemente in agosto, con le imprese che segnalano l'aumento più rapido della produzione da febbraio. Ha sottolineato che le imprese manifatturiere hanno registrato la crescita più marcata delle vendite totali e della domanda estera in oltre otto anni e mezzo. Fiddes ha aggiunto che l'allentamento delle pressioni sui costi sarebbe una notizia gradita, sebbene le imprese potrebbero aver bisogno di un rallentamento più duraturo dell'inflazione prima di attenuare il ritmo quasi record degli aumenti dei prezzi di produzione. Ha inoltre rilevato che il miglioramento della fiducia imprenditoriale, la forte crescita delle vendite e ulteriori guadagni occupazionali suggeriscono che il settore privato giapponese resta ben posizionato per mantenere prestazioni solide, purché non si verifichino ulteriori shock su prezzi o domanda.

La fiducia delle imprese è migliorata fino al livello più alto da febbraio, con le imprese manifatturiere più ottimiste di quelle dei servizi. Ciò segue i dati sull'inflazione diffusi venerdì, più forti delle attese, e si aggiunge alle evidenze che l'economia giapponese sta acquistando slancio pur in presenza di pressioni sui prezzi ancora elevate.

I dati hanno implicazioni anche per la Banca del Giappone, la cui prossima riunione è fissata per il 17-18 settembre. Un settore privato in espansione al ritmo più rapido da febbraio offre ai responsabili della politica monetaria maggiore fiducia nella capacità dell'economia di reggere costi di finanziamento più elevati, mentre la persistenza di un'inflazione dei prezzi di vendita quasi record rafforza la tesi secondo cui le pressioni sui prezzi di fondo hanno ancora margine per proseguire.

Il precedente report, «BOJ vista aumentare i tassi all'1,25% a settembre mentre le pressioni inflazionistiche in Giappone si allargano», evidenziava che i mercati stanno già scontando un'elevata probabilità di una mossa all'1,25% il prossimo mese. La pubblicazione dei PMI di agosto difficilmente cambierà questa aspettativa, ma rafforza le argomentazioni che la BOJ potrebbe utilizzare per giustificare la propria decisione e sostiene l'idea che il processo di restrizione monetaria possa proseguire successivamente.