La produzione manifatturiera giapponese si è espansa al ritmo più veloce degli ultimi quasi dodici anni e mezzo a luglio, secondo l'ultima indagine S&P Global, poiché un aumento degli ordini di semiconduttori e prodotti legati all'intelligenza artificiale ha spinto il settore verso il suo settimo mese consecutivo di miglioramento delle condizioni aziendali.

L'indice principale S&P Global dei responsabili acquisti del settore manifatturiero del Giappone ha registrato 54,5 a luglio, solo marginalmente al di sotto della lettura di 54,8 di giugno. Letture superiori a 50 segnalano un'espansione, e l'ultimo dato sottolinea che l'industria manifatturiera giapponese sta andando molto meglio rispetto alla maggior parte dei pari globali.

La crescita della produzione è stata la più acuta registrata da febbraio 2014, guidata dal forte aumento dei nuovi ordini in quattro anni e mezzo, con il tasso di crescita dei nuovi ordini che ha raggiunto il ritmo più veloce da gennaio 2022. I partecipanti all'indagine hanno spesso indicato la maggiore domanda globale di semiconduttori e altri prodotti legati allo sviluppo dell'IA come catalizzatore principale. Il Giappone ospita diversi dei più grandi fornitori mondiali di attrezzature capitali e materiali per semiconduttori, tra cui Tokyo Electron, Shin-Etsu Chemical e SCREEN Holdings, il che posiziona il settore industriale del paese come beneficiario diretto della continua espansione globale della capacità di produzione di chip guidata dalla spesa per le infrastrutture di intelligenza artificiale. I nuovi ordini di esportazione sono cresciuti al loro ritmo più rapido in oltre cinque anni, trainati dalla domanda da Asia e Stati Uniti.

Aumento dell'Occupazione e dell'Attività di Acquisto

Con l'aumento dei requisiti di produzione, le aziende hanno incrementato sia i livelli di personale che l'attività di acquisto in modo solido durante il mese. Gli acquisti di input si sono espansi al ritmo più acuto da aprile 2022, poiché alcune aziende hanno approvvigionato materiali in anticipo per coprirsi dalle continue interruzioni della catena di fornitura legate al conflitto in Medio Oriente. I tempi di consegna dei fornitori si sono allungati notevolmente ancora una volta, contribuendo a un quarto aumento mensile consecutivo delle scorte di acquisto e al tasso di accumulo delle scorte più veloce da maggio 2024.

Le Pressioni sulla Capacità Persistono

Nonostante i guadagni in termini di occupazione e scorte di input, le tensioni sulla capacità hanno continuato a crescere. Gli arretrati di lavoro sono aumentati per il settimo mese consecutivo, con il ritmo più veloce da febbraio 2014, indicando che le aziende stanno ancora lottando per tenere il passo con l'impennata dei nuovi affari.

L'Inflazione dei Costi Rimane Elevata

La guerra in Medio Oriente ha continuato a pesare sui costi di input, spingendo i prezzi nettamente verso l'alto a luglio, poiché le aziende hanno riportato carichi più pesanti per petrolio e materie prime. Sebbene il tasso generale di inflazione dei costi di input si sia attenuato al livello più basso da marzo, è rimasto nettamente elevato. I prezzi di produzione sono aumentati notevolmente ancora una volta poiché i produttori hanno trasferito i costi più alti.

Annabel Fiddes, direttrice associata di economia presso S&P Global Market Intelligence, ha affermato che i dati evidenziano una dinamica di crescita sostenuta e forte nell'industria manifatturiera giapponese all'inizio del secondo semestre dell'anno. Le aziende hanno spesso citato la maggiore domanda globale di semiconduttori insieme alla crescita nelle aree manifatturiere legate all'IA come fattori determinanti. Ha aggiunto che le prove di accumulo di scorte in risposta al conflitto in Medio Oriente avevano anch'esse contribuito alla forza del settore, anche mentre la guerra continuava a esercitare pressioni al rialzo sui costi e sui prezzi di vendita.

Il Miglioramento della Fiducia Aziendale

I produttori stessi sono diventati più ottimisti, con il sentiment aziendale che è salito al massimo di quattro mesi a luglio, supportato dalle aspettative di ulteriori miglioramenti della domanda — in particolare nei semiconduttori — nel corso dell'anno a venire.

Implicazioni per lo Yen e la Politica Monetaria

Il quadro manifatturiero robusto aggiunge un'altra considerazione per gli osservatori dello yen, poiché le persistenti pressioni sui costi e l'aumento dei prezzi di produzione mantengono pressioni al rialzo sull'inflazione giapponese. La forza del settore supporta l'ipotesi che la Banca del Giappone proceda con l'aumento dei tassi di interesse che ha segnalato, rafforzando un cambiamento di politica a sostegno della valuta che procede in parallelo al recente intervento congiunto sulla valuta.

Sviluppi precedenti sul fronte dell'intervento sullo yen includono la conferma da parte del Segretario del Tesoro degli Stati Uniti Bessent e delle autorità giapponesi dell'intervento congiunto sullo yen di venerdì, con entrambe le parti che hanno promesso ulteriori azioni se necessario. Mimura del Giappone ha descritto l'azione congiunta come il culmine di un'alleanza valutaria, mentre JP Morgan ha notato che il Tesoro degli Stati Uniti ha una potenza di fuoco rimanente limitata per ulteriori interventi sullo yen.

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