L'economia giapponese è cresciuta a un ritmo più lento del previsto nel secondo trimestre del 2026, sollevando nuove preoccupazioni sulla forza della domanda interna e sulle prospettive della quarta economia mondiale.

Il prodotto interno lordo reale è aumentato a un tasso annualizzato dell'1,1% nel periodo aprile–giugno, secondo i dati preliminari del governo diffusi lunedì. Il dato è risultato ben al di sotto della crescita del 2,0% attesa dagli economisti e ha segnato un rallentamento rispetto all'espansione annualizzata rivista dell'1,9% registrata nel primo trimestre. Su base trimestrale, il PIL del Giappone è salito dello 0,3%, anche in questo caso sotto le previsioni di mercato dello 0,5%. Le cifre preliminari del PIL giapponese vengono regolarmente riviste con l'arrivo di dati più completi, quindi il quadro finale del trimestre potrebbe ancora cambiare.

I dati più deboli del previsto suggeriscono che la ripresa economica del Giappone stia perdendo slancio, mentre le famiglie restano caute e le imprese riducono gli investimenti. I maggiori costi energetici e l'incertezza geopolitica legata al conflitto che coinvolge l'Iran hanno aggiunto un ulteriore livello di pressione a un'economia che resta fortemente dipendente dall'energia importata.

Fonte: post su X

La domanda interna emerge come la maggiore debolezza del Giappone

Gli ultimi dati sul PIL mostrano che la domanda interna è stata uno dei principali ostacoli a una crescita più solida.

I consumi privati sono rimasti sostanzialmente invariati nel secondo trimestre e sono leggermente diminuiti, interrompendo una serie di otto trimestri di crescita. Anche la spesa in conto capitale si è indebolita, scendendo di circa l'1,2% rispetto al trimestre precedente.

La debolezza della spesa delle famiglie è particolarmente importante perché la domanda dei consumatori rappresenta una parte fondamentale dell'economia giapponese. Le famiglie giapponesi stanno affrontando prezzi elevati per alimentari, energia e altre necessità. Sebbene i salari siano migliorati in alcuni settori, i costi della vita più alti hanno continuato a pesare sul potere d'acquisto. Gli ultimi dati suggeriscono che i consumatori stiano diventando sempre più prudenti nella spesa discrezionale. Ciò potrebbe creare un contesto difficile per rivenditori, ristoranti e altre imprese che dipendono fortemente dalla domanda interna.

Le esportazioni offrono un certo sostegno

L'economia giapponese ha comunque ricevuto sostegno dalla domanda esterna.

Le esportazioni sono rimaste relativamente resilienti nel trimestre, aiutate dalla domanda di automobili giapponesi e di prodotti legati ai semiconduttori. Anche gli investimenti globali nell'intelligenza artificiale hanno sostenuto la domanda di beni tecnologici.

Lo yen più debole ha inoltre fornito un sostegno agli esportatori giapponesi, poiché gli utili realizzati all'estero diventano più preziosi quando vengono convertiti nuovamente in yen.

Tuttavia, la debolezza della valuta comporta un forte compromesso.

Uno yen più debole rende più costosi i beni importati e le materie prime, aumentando i costi per famiglie e imprese giapponesi. Questo è particolarmente rilevante per il Giappone, che importa una quota significativa del proprio fabbisogno energetico. Il risultato è un'economia in cui gli esportatori possono beneficiare della debolezza valutaria mentre i consumatori affrontano costi di importazione più elevati.

Il conflitto con l'Iran aggiunge pressione tramite i prezzi dell'energia

La situazione geopolitica in Medio Oriente ha aggiunto un'altra sfida per il Giappone. Il conflitto che coinvolge l'Iran ha perturbato i mercati energetici e contribuito all'aumento dei prezzi del petrolio, incrementando i costi per le economie dipendenti dall'energia.

Il Giappone è particolarmente sensibile ai prezzi dell'energia perché dipende fortemente dal petrolio e dal gas naturale importati. Costi più alti per carburante ed elettricità possono incidere direttamente sulle famiglie e aumentare anche le spese per produttori, società di trasporto e altre imprese. La pressione può poi diffondersi all'economia più ampia, mentre le aziende aumentano i prezzi o riducono gli investimenti per proteggere i margini di profitto. I dati del PIL arrivano quindi in un momento difficile per consumatori e imprese giapponesi.

La Bank of Japan affronta una decisione complessa

Il debole rapporto sul PIL crea anche un contesto di politica monetaria complicato per la Bank of Japan. Da un lato, consumi più deboli e investimenti aziendali in calo potrebbero suggerire prudenza nel considerare ulteriori rialzi dei tassi. Dall'altro, le pressioni inflazionistiche restano una preoccupazione, soprattutto perché i maggiori costi energetici e uno yen più debole aumentano il prezzo dei beni importati.

I rendimenti dei titoli di Stato giapponesi sono aumentati bruscamente dopo la pubblicazione del PIL, con il rendimento del titolo a 10 anni salito al massimo degli ultimi 30 anni, al 2,925%, secondo Reuters. Questo traguardo si colloca in modo significativo rispetto alla recente storia monetaria del Giappone: la banca centrale ha mantenuto i tassi sotto lo zero dal 2016 fino all'inizio del 2024 e per anni ha utilizzato il controllo della curva dei rendimenti per contenere i costi di finanziamento a lungo termine, nell'ambito di uno sforzo pluridecennale per porre fine alla deflazione seguita al crollo della bolla degli asset giapponese dei primi anni '90. I mercati continuano a prezzare la possibilità di un altro rialzo dei tassi della Bank of Japan, potenzialmente già a settembre.

Questo lascia la banca centrale con un difficile equilibrio da gestire. Aumentare i tassi in modo troppo aggressivo mentre la domanda interna si indebolisce potrebbe esercitare ulteriore pressione sulla crescita economica, ma mantenere la politica monetaria troppo accomodante potrebbe consentire alle pressioni inflazionistiche di persistere, soprattutto se lo yen rimanesse debole.

L'economia giapponese è ancora in espansione

Nonostante il dato inferiore alle attese, l'economia giapponese non è entrata in contrazione. Il secondo trimestre ha segnato il terzo trimestre consecutivo di espansione economica, con il PIL in aumento dello 0,3% rispetto al trimestre precedente, e anche i consumi pubblici hanno fornito sostegno, crescendo nel trimestre.

Ciò significa che gli ultimi dati non devono necessariamente essere interpretati come prova di un'imminente recessione per il Giappone. Indicano piuttosto una ripresa più lenta e disomogenea, in cui esportazioni e spesa pubblica sostengono l'attività mentre famiglie e imprese mostrano cautela. La sfida per i decisori politici sarà stabilire se la debolezza sia temporanea o rappresenti l'inizio di un rallentamento più ampio.

Cosa significano i dati del PIL per lo yen giapponese

Le ultime cifre economiche potrebbero influenzare anche lo yen giapponese. Normalmente, una crescita inferiore alle attese potrebbe ridurre le aspettative di tassi più alti e mettere sotto pressione una valuta.

Tuttavia, la situazione del Giappone è più complessa perché inflazione e rendimenti obbligazionari restano elevati.

Lo yen è già sotto pressione da un periodo prolungato e la sua debolezza ha aiutato gli esportatori giapponesi, aumentando al contempo i costi di importazione. Gli investitori guarderanno quindi sia alla crescita economica sia all'inflazione prima di formulare valutazioni più ampie sulla direzione dello yen.

Uno yen più forte potrebbe ridurre il costo dell'energia importata e dei beni di consumo, ma potrebbe anche ridurre il valore degli utili esteri delle imprese esportatrici giapponesi.

I mercati globali osservano il Giappone

La performance economica del Giappone conta anche oltre i suoi confini.

Il Paese è una grande economia globale, un importante detentore di attività estere e un partecipante rilevante nei mercati finanziari internazionali. I cambiamenti dei tassi giapponesi possono influenzare i rendimenti obbligazionari globali, i mercati valutari e il cosiddetto yen carry trade, in cui gli investitori si indebitano a tassi relativamente bassi in Giappone per investire in attività a rendimento più elevato altrove.

Un cambiamento significativo della politica monetaria giapponese potrebbe quindi avere conseguenze per azioni, obbligazioni e criptovalute a livello globale.

Anche la comunità delle criptovalute ha prestato attenzione a questo legame. L'account X @coinbureau ha recentemente evidenziato sviluppi riguardanti la valuta giapponese, gli sforzi di intervento e il possibile impatto dei movimenti dello yen sugli asset globali rischiosi. Per gli investitori in Bitcoin, l'economia giapponese conta perché movimenti improvvisi dello yen e dei rendimenti dei titoli di Stato giapponesi possono influenzare la liquidità globale e la propensione al rischio degli investitori.

Il Giappone affronta una seconda metà dell'anno difficile

L'ultimo rapporto sul PIL lascia il Giappone alle prese con diverse forze economiche contrapposte.

Le esportazioni restano relativamente forti, ma la domanda interna è in difficoltà.

La spesa pubblica offre sostegno, ma i maggiori costi energetici aumentano la pressione sulle famiglie.

Lo yen debole aiuta gli esportatori, ma rende anche più costosi i beni importati.

E mentre l'inflazione potrebbe giustificare un ulteriore irrigidimento della politica monetaria, una crescita più debole rende più complicato un altro aumento dei tassi.

Le prospettive per la seconda metà del 2026 dipenderanno quindi in larga misura dal recupero della spesa delle famiglie e dal ritorno della fiducia delle imprese negli investimenti.

Anche i prezzi dell'energia resteranno un fattore importante, soprattutto se le tensioni geopolitiche continueranno a perturbare i mercati petroliferi globali.

Per ora, il Giappone continua a crescere, ma gli ultimi dati del PIL mostrano che la ripresa sta diventando sempre più fragile.

Il tasso di crescita annualizzato dell'1,1% è risultato nettamente inferiore alle attese e ha evidenziato una chiara debolezza della domanda interna. Con le famiglie sotto pressione e le imprese che riducono gli investimenti, i responsabili delle politiche economiche si trovano di fronte al difficile compito di mantenere la crescita su un percorso stabile mentre gestiscono i persistenti rischi inflazionistici.

I prossimi mesi potrebbero essere decisivi per stabilire se il rallentamento del Giappone sia temporaneo o l'inizio di una fase più prolungata di crescita debole.