I rendimenti dei titoli di Stato sono saliti sui mercati asiatici martedì, con il rendimento benchmark giapponese a 10 anni che ha raggiunto il 3% per la prima volta in 30 anni tra timori per l’inflazione e crescenti pressioni fiscali.

L’aumento dei costi di finanziamento ha continuato a pesare sulle azioni giapponesi, in particolare sui titoli tecnologici e legati all’intelligenza artificiale. Ciò è avvenuto dopo una seduta volatile lunedì, quando l’indice Nikkei ha chiuso sostanzialmente piatto in un mix di ansia sul settore tech e venti contrari macroeconomici.

Questi guadagni azionari restano limitati dai rischi geopolitici in Medio Oriente e dalle crescenti preoccupazioni per l’inflazione domestica, soprattutto mentre il consenso di mercato si orienta verso un imminente rialzo dei tassi della Bank of Japan a settembre.

Gli analisti vedono un’elevata probabilità di un rialzo dei tassi della Bank of Japan

I rendimenti obbligazionari sono saliti in linea con quelli di altri mercati asiatici e globali nella mattinata di martedì. In particolare, il rendimento del titolo di Stato sudcoreano a 10 anni è salito di 0,06 punti percentuali, superando il 4,37%. Nel frattempo, il rendimento benchmark australiano ha raggiunto un massimo di cinque settimane sopra il 5,1%. Anche i rendimenti del debito a 10 anni di Nuova Zelanda e Singapore sono leggermente aumentati. Il rendimento del Treasury statunitense a 10 anni aveva inoltre toccato un picco del 4,76% durante la notte.

Parte di questi rialzi è legata all’escalation del conflitto in Medio Oriente, che ha spinto i futures sul Brent in rialzo dello 0,7% fino a quasi $91 al barile, intensificando i timori sull’offerta globale di materie prime. Anche così, il movimento più ampio ha accresciuto le aspettative di ulteriori rialzi dei tassi da parte delle banche centrali.

Secondo le metriche CME FedWatch, i mercati prezzano attualmente una probabilità superiore al 60% che la Federal Reserve statunitense aumenti i tassi nel meeting di settembre.

Oltre ai fattori macro globali, il sentiment del mercato giapponese è penalizzato da pressioni fiscali strutturali e dal peggioramento della dinamica di domanda e offerta nel mercato domestico dei bond. Sulla base dei dati Totan Research e Totan ICAP, la probabilità di un aumento del tasso bancario nel breve periodo è al 93%.

Il Giappone venderà i suoi titoli di Stato a 10 anni nel pomeriggio di martedì. Michael Wan, senior currency analyst di MUFG Bank a Singapore, ha osservato che l’asta mostrerà la posizione degli investitori sui rendimenti più elevati nei mercati obbligazionari dei Paesi sviluppati in tutto il mondo.

Alcuni titoli giapponesi legati all’AI sono scesi

La maggior parte dei titoli legati all’AI, che hanno un peso significativo nel Nikkei giapponese, è scesa lunedì. Il produttore di cavi Fujikura ha perso il 3,5%, mentre il conglomerato SoftBank Group ha ceduto il 3,3%. Sono invece saliti i produttori di apparecchiature per semiconduttori, con Tokyo Electron in rialzo del 2,1%.

Anche il Topix giapponese ha chiuso leggermente in rialzo, con un +0,1%, mentre nuovi costi pesavano sui margini di profitto aziendali nel settore tecnologico. Il produttore di chip Nvidia ha appena comunicato ai suoi principali clienti che dovrebbero prepararsi a un aumento di oltre il 15% dei server AI a causa dell’aumento dei costi della memoria.

La debole performance dei titoli giapponesi orientati all’AI arriva mentre gli investitori si chiedono se il rally straordinario dei titoli tecnologici possa continuare allo stesso ritmo. Le società di semiconduttori e AI hanno beneficiato di una forte domanda per data center, chip avanzati e soluzioni di calcolo, ma l’aumento dei costi di finanziamento sta rendendo l’ambiente più difficile.

Gli investitori si domandano ora se gli utili societari possano ancora giustificare valutazioni elevate mentre i rendimenti obbligazionari salgono. Se dovessero concretizzarsi tagli alla spesa per l’AI o pressioni sui margini di profitto, le società che hanno registrato forti rialzi durante il boom dell’AI potrebbero vedere scendere le proprie azioni, soprattutto quelle con i maggiori incrementi degli utili.

Allo stesso tempo, il settore dei semiconduttori in Giappone resta strategicamente importante, sostenuto dagli sforzi del governo per aumentare la produzione domestica di chip e attrarre investimenti nella manifattura avanzata. Ciò potrebbe fornire un sostegno di più lungo periodo anche se tassi più alti generano volatilità nel breve termine.

Wataru Akiyama, equity strategist di Nomura Securities, parlando delle prospettive dei margini per le aziende tecnologiche globali, ha osservato: “Riteniamo che le preoccupazioni sulla redditività delle società legate ai semiconduttori — guidate da Nvidia — siano poco più di un pretesto o di un innesco per le vendite,” a seguito di “un significativo accumulo recente di posizioni aperte nel trading a margine. Penso sia corretto dire che le prospettive di crescita degli utili per i titoli legati all’AI e ai semiconduttori non sono cambiate.”

D’altra parte, con i rendimenti del reddito fisso in aumento in un contesto di timori sull’inflazione, Wataru ha sottolineato che gli indici del mercato azionario giapponese non sono ben posizionati per sostenere un rialzo prolungato in questa fase.

Sul fronte più positivo, le aziende giapponesi hanno aumentato le spese in conto capitale nel secondo trimestre, segnalando fiducia nel fare impresa.

Alcuni economisti hanno suggerito che un aumento della spesa in conto capitale potrebbe migliorare le prospettive di crescita del Giappone, offrendo così alla Bank of Japan margine per alzare i tassi nel prossimo futuro.

Secondo i dati diffusi dal Ministero delle Finanze, gli investimenti in conto capitale in Giappone sono aumentati dell’1,6% nel secondo trimestre rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente, un’accelerazione significativa rispetto alla crescita dello 0,05% registrata nel trimestre precedente.

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