Il simposio economico annuale della Federal Reserve Bank of Kansas City a Jackson Hole, nel Wyoming — che ha visto il primo discorso di Kevin Warsh in qualità di presidente della Fed — si è concluso sabato. Il convegno, ospitato ogni agosto dai primi anni Ottanta, è da tempo il palco in cui il presidente della Fed indica l'orientamento di politica monetaria a banchieri centrali, economisti e mercati di tutto il mondo, e l'esordio di Warsh ha per questo attirato un'attenzione straordinaria. Ne sono emersi diversi spunti rilevanti per i mercati e i policymaker.

Warsh detta il tono

Nel suo discorso di apertura, Warsh — governatore della Fed dal 2006 al 2011 e da sempre noto come falco di politica monetaria prima di assumere la presidenza — ha ribadito con forza che il contenimento dell'inflazione resta la priorità assoluta della banca centrale. Sebbene gran parte del discorso abbia rinforzato la sua dichiarata determinazione a non offrire indicazioni anticipatrici ai mercati finanziari sulla direzione dei tassi di interesse, Warsh ha fornito nuove prospettive su come vede l'economia. Questo ha aiutato ad attenuare la frustrazione degli investitori e ha alimentato l'attesa per la prossima riunione di politica monetaria della Fed.

Il messaggio ha immediatamente fatto aumentare le aspettative di mercato su un rialzo dei tassi a breve termine. Dopo le sue dichiarazioni, l'attenzione si è spostata sul prossimo giro di dati sull'inflazione al consumo attesi l'11 settembre, pochi giorni prima che i policymaker si riuniscano a Washington il 15-16 settembre.

Pur senza segnalare esplicitamente il sostegno a un rialzo, Warsh ha avvertito che l'inflazione non sta rallentando in modo significativo e che i responsabili della politica monetaria devono essere certi del contrario; in caso contrario, ha detto, hanno «lavoro da fare». Le condizioni finanziarie, ha aggiunto, non stanno frenando l'economia, e ha descritto i tassi di interesse come lo «strumento predominante» della Fed per perseguire il proprio mandato.

«Ecco il mio criterio: dobbiamo essere certi che l'inflazione di fondo si stia muovendo verso il nostro obiettivo, in modo chiaro e a una velocità sufficiente. Altrimenti, abbiamo lavoro da fare. È il nostro compito», ha dichiarato Warsh.

Ha inoltre dissipato i timori di una modifica dell'obiettivo di inflazione della Fed, affermando che il 2%, misurato dall'indice dei prezzi delle spese per consumi personali (PCE), è un «obiettivo fermo e fisso». La rassicurazione conta, perché la revisione del quadro della Fed aveva in precedenza alimentato il dibattito di mercato su un possibile aggiustamento del traguardo, e ogni modifica rimodellerebbe le aspettative sul percorso dei tassi.

Avvertimenti dall'area euro

Anche i policymaker dell'area euro intervenuti a margine del convegno hanno lanciato avvertimenti sull'inflazione. Primoz Dolenc, membro del Consiglio direttivo della Banca centrale europea e a capo della banca centrale slovena, ha dichiarato a Bloomberg che la resilienza dell'economia della regione e il conflitto persistente in Medio Oriente giustificano un rialzo dei tassi a settembre — una mossa ampiamente attesa dagli investitori, con la prossima decisione di politica monetaria della BCE in programma all'inizio del mese.

«Con l'arrivo dei nuovi dati, vediamo che la situazione inflazionistica non si risolve da sola», ha detto Dolenc.

Martin Kocher, governatore della banca centrale austriaca e altro membro del Consiglio direttivo della BCE, ha evidenziato che c'è più «slancio» nell'economia. Sull'inflazione, che gli analisti stimano abbia raggiunto il 3,3% ad agosto — ancora sopra il traguardo del 2% della BCE — ha detto che c'è «vigilanza, nessuna compiacenza».

Bailey non ha fretta

Il governatore della Banca d'Inghilterra Andrew Bailey ha lanciato un messaggio leggermente diverso, suggerendo che non vi sia urgenza di alzare i tassi.

«Stiamo vedendo effetti di seconda onda piuttosto contenuti. Penso che da tempo osserviamo un mercato del lavoro in indebolimento», ha detto Bailey a Bloomberg TV. «Ho assunto la posizione che, per il momento, possiamo osservare la situazione».

Sono state le prime dichiarazioni pubbliche di Bailey sulla politica monetaria dal 30 luglio, quando ha votato con la maggioranza, con una decisione per 6-3, per mantenere invariati i tassi di interesse. Il contrasto con i colleghi dell'area euro ha evidenziato quanto diversamente le grandi banche centrali stiano interpretando le pressioni inflazionistiche.

Assenze di rilievo

Diverse figure di spicco hanno mancato l'appuntamento di quest'anno. La presidente della BCE Christine Lagarde e il governatore della Banca del Giappone Kazuo Ueda hanno saltato Jackson Hole; entrambi prevedono di partecipare lunedì e martedì a una riunione dei ministri delle finanze e dei banchieri centrali del G-20 ad Asheville, nella Carolina del Nord.

L'unico policymaker della Fed assente è stato l'ex presidente Jerome Powell. Ha rotto con la tradizione mantenendo il proprio seggio nel Board of Governors dopo la scadenza del mandato da presidente a maggio ma, come promesso, da allora è rimasto lontano dai riflettori.

Le sfide della tecnologia

Mentre il discorso del presidente e i pettegolezzi a margine dominano in genere i titoli, Jackson Hole è anche un forum chiave per la ricerca economica di alto livello. I paper presentati quest'anno hanno ruotato attorno al tema dell'innovazione finanziaria e delle sue implicazioni per i pagamenti e la politica monetaria, sottolineando come le banche centrali facciano fatica a tenere il passo con le sfide tecnologiche. Economisti e policymaker hanno discusso le questioni regolamentari poste da un mondo in cui la tokenizzazione sta rivoluzionando il modo in cui gli attivi finanziari sono detenuti e trasferiti.

Il caso Lisa Cook

alla vigilia del convegno di Jackson Hole, i partecipanti hanno ricevuto un promemoria del fatto che gli attacchi del presidente Donald Trump alla banca centrale non sono del tutto cessati da quando il suo designato, Warsh, ha assunto la guida della Fed. La Casa Bianca ha rinnovato gli sforzi per licenziare la governatrice della Fed Lisa Cook sulla base di accuse di frode ipotecaria, e mercoledì l'avvocato di Cook ha risposto con una lettera che definisce le accuse «infondate e non vere». La Casa Bianca non ha commentato immediatamente la lettera.

Trump ha perso di misura il suo primo tentativo di rimuovere Cook presso la Corte Suprema, in parte per motivi procedurali. L'episodio si aggiunge alle questioni ancora aperte sull'indipendenza della Fed mentre Warsh inizia il proprio mandato.

Questo articolo è stato pubblicato originariamente su Fortune.com.