La produzione industriale è aumentata dello 0,2% su base mensile a giugno, al di sotto della previsione del consenso Bloomberg di un incremento dello 0,3%, secondo i più recenti indicatori del ciclo economico pubblicati da Econbrowser. L'indice, diffuso dalla Federal Reserve nell'ambito del rilascio mensile G.17, monitora la produzione reale di fabbriche, miniere e servizi pubblici del Paese ed è uno degli indicatori coincidenti più seguiti del ciclo manifatturiero. La produzione manifatturiera è risultata in linea con le attese, mentre il dato del mese precedente è stato rivisto al rialzo — un promemoria del fatto che queste letture mensili sono soggette a revisione man mano che diventano disponibili dati di fonte più completi. I dati continuano a mostrare le misure della produzione in crescita più rapida rispetto all'occupazione, un divario che gli economisti monitorano da vicino perché, quando la produzione cresce più velocemente dell'occupazione per periodi prolungati, la produzione per lavoratore aumenta meccanicamente.

Figura 1: Occupazione NFP (blu intenso), occupazione civile con controlli demografici attenuati (arancione intenso), produzione industriale (rosso), reddito personale al netto dei trasferimenti correnti in Ch.2017$ (verde chiaro intenso), vendite manifatturiere e commerciali in Ch.2017$ (nero) e PIL mensile in Ch.2017$ (rosa), PIL (barre blu), nowcast GDPNow del 7/10 (riquadro azzurro chiaro), tutti normalizzati in logaritmi su 2025M01=0. Fonte: BLS via FRED, BLS, Federal Reserve, BEA rilascio anticipato 2026Q1, S&P Global Market Insights (ex Macroeconomic Advisers, IHS Markit) (rilascio del 7/1/2026) e calcoli dell'autore.

Figura 2: Occupazione civile rettificata al concetto NFP con controlli demografici attenuati, con controlli sperimentali per il 2025 (arancione intenso), produzione manifatturiera (rosso), occupazione privata extragricola ADP (verde chiaro), vendite al dettaglio reali, deflate con l'IPC (nero), indici dei servizi di trasporto merci (marrone) e indice coincidente in Ch.2017$ (rosa), GDO (barre blu), tutti normalizzati in logaritmi su 2025M01=0. Fonte: BLS, ADP via FRED, Federal Reserve di Filadelfia, Bureau of Transportation Statistics, Federal Reserve via FRED, BEA terzo rilascio 2026Q1 e calcoli dell'autore.

Sul fronte del monitoraggio della crescita, il modello GDPNow della Federal Reserve di Atlanta stima attualmente una crescita annualizzata del 4% su base trimestrale (2,3% per GS), ma il «PIL core» — le vendite finali agli acquirenti domestici privati — viaggia a un ritmo molto più lento, con una crescita del 2,6% su base trimestrale annualizzata, rispetto al 3,9% del secondo trimestre (dato preliminare). GDPNow è una stima basata su modello che la Federal Reserve di Atlanta aggiorna a ogni pubblicazione dei dati mensili in arrivo, quindi la sua proiezione tende tipicamente a modificarsi nel corso di un trimestre man mano che arrivano nuove cifre. Le vendite finali agli acquirenti domestici privati escludono le scorte, la spesa pubblica e il commercio netto per isolare la domanda privata di fondo, ragione per cui il dato del 2,6% indica uno slancio di fondo più contenuto di quanto suggerisca da solo il nowcast del dato di testa. I successivi rilasci mensili della produzione industriale e ulteriori aggiornamenti di GDPNow mostreranno se il divario tra le misure di crescita di testa e quelle core persisterà.

Figura 3: Vendite finali agli acquirenti domestici privati (blu), valore implicito di GDPNow (quadrato azzurro chiaro) e trend stocastico 2023-24 (grigio), tutti in mld di Ch.2017$ SAAR. Fonte: BEA, Atlanta Fed e calcoli dell'autore.