La serie di interviste "Smart Talk" di Economic Times Markets si rivolge al mercato obbligazionario indiano, dove Devang Shah illustra dove si trovino le migliori opportunità di reddito fisso e affronta la percezione che le obbligazioni in India siano investimenti noiosi e a basso rendimento. Questa impostazione risuona in un mercato in cui le famiglie hanno tradizionalmente detenuto la quota più ampia del proprio risparmio finanziario in depositi bancari, mentre la proprietà diretta di obbligazioni resta molto meno comune.

La conversazione arriva mentre la Reserve Bank of India (RBI) resta vigile sui rischi derivanti da geopolitica, prezzi del greggio e sviluppi della politica monetaria globale, e con il tasso repo della RBI al 5,25%. Il tasso repo è il tasso al quale la RBI presta alle banche, e le sue variazioni si trasmettono ai tassi sui depositi, ai tassi di prestito e ai rendimenti obbligazionari in tutta l'economia, motivo per cui le decisioni di politica monetaria si riflettono direttamente sui rendimenti del reddito fisso. Il Comitato di Politica Monetaria si riunisce circa ogni due mesi, rendendo le sue decisioni sui tassi un punto di controllo ricorrente per gli investitori obbligazionari. Anche la domanda strutturale si è rafforzata: l'inclusione dell'India nel Government Bond Index-Emerging Markets di JPMorgan, avviata a giugno 2024, ha aperto le obbligazioni governative in valuta locale agli investitori esteri che replicano gli indici.

L'intervista si apre chiedendo a Shah il suo parere sull'esito della riunione di politica monetaria del Comitato di Politica Monetaria (MPC) e se preveda tassi di interesse in rialzo o in ribasso nel breve periodo. Prosegue poi esaminando se, con il tasso repo al 5,25%, gli investitori si trovino ancora in un ambiente in cui possono bloccare rendimenti attraenti — o se la parte migliore del ciclo dei tassi sia ormai passata. La questione della tempistica non è accademica: un'obbligazione detenuta fino a scadenza blocca il rendimento al momento dell'acquisto e, poiché i prezzi si muovono in senso inverso rispetto ai rendimenti, il punto di ingresso determina ciò che guadagna un investitore che compra e detiene. Una domanda correlata chiede se sia meglio bloccare oggi un rendimento del 7% su un'obbligazione di alta qualità o attendere rendimenti potenzialmente più alti qualora l'inflazione o i prezzi del petrolio spingano i tassi al rialzo.

Sulla costruzione del portafoglio, la discussione esamina come potrebbero essere investiti ₹1 crore in reddito fisso su un orizzonte di tre anni e come gli investitori dovrebbero suddividere la propria allocazione di reddito fisso tra obbligazioni governative, obbligazioni societarie AAA, opportunità di credito e strumenti del mercato monetario. Ogni livello comporta un distinto compromesso: i titoli di Stato godono della garanzia sovrana; AAA è il rating di credito più elevato e i titoli societari offrono tipicamente uno spread rispetto ai titoli di Stato comparabili che si allarga al calare dei rating; le strategie orientate al credito accettano emittenti con rating più bassi in cambio di un rendimento extra; e gli strumenti del mercato monetario — come i buoni del Tesoro, la carta commerciale e i certificati di deposito — maturano entro un anno. L'intervista esplora inoltre se un fondo obbligazionario abbia più senso rispetto all'acquisto di singole obbligazioni — e quando la proprietà diretta di obbligazioni offra un vantaggio. L'accesso diretto si è ampliato negli ultimi anni: il programma Retail Direct della RBI, lanciato nel 2021, consente ai privati di acquistare titoli di Stato, mentre le piattaforme obbligazionarie online regolamentate dalla SEBI offrono ora obbligazioni societarie in lotti più piccoli. L'intervista si chiude con la domanda su quale sia oggi il più grande equivoco sulle obbligazioni in India: che siano investimenti noiosi e a basso rendimento.

Fonte: Economic Times Markets