Intercontinental Exchange (ICE), controllante della Borsa di New York e importante operatore di borse e camere di compensazione globali, ha visto le proprie azioni scendere dell'1,26% a 152,34 dollari dopo aver annunciato un'importante acquisizione nel settore del reddito fisso finalizzata ad ampliare la propria presenza nei mercati dei capitali globali. La società ha concordato di acquisire MarketAxess per 167 dollari per azione in una transazione interamente in contanti, valutando il capitale di MarketAxess a circa 6,0 miliardi di dollari con un valore d'impresa di 5,7 miliardi di dollari.

Espansione della rete del reddito fisso

L'accordo unisce le operazioni di dati obbligazionari di ICE con la rete di negoziazione elettronica istituzionale di MarketAxess. MarketAxess, fondata nel 2000 e pioniera della negoziazione elettronica di obbligazioni attraverso il suo protocollo Open Trading, collega circa 2.100 istituzioni e dealer in più di 90 paesi, offrendo una piattaforma che spazia da obbligazioni societarie, debito municipale, Treasury statunitensi, Eurobond e strumenti dei mercati emergenti.

ICE gestisce già un sostanziale mercato obbligazionario retail insieme a un'attività di indici globali. La società fornisce prezzi, dati di riferimento, analisi e connettività di mercato alle società finanziarie. Attraverso questa acquisizione, ICE estende la propria portata nei mercati del reddito fisso retail, della gestione patrimoniale e istituzionale.

La piattaforma combinata integrerà l'analisi pre-trade, l'esecuzione elettronica e gli strumenti di conformità post-trade. Si prevede che i clienti beneficeranno di un accesso più ampio alla liquidità e di dati più dettagliati sui prezzi delle obbligazioni. ICE prevede che il sistema integrato ridurrà l'attrito operativo e migliorerà l'efficienza delle negoziazioni a reddito fisso.

Condizioni dell'operazione e finanziamento

In base all'accordo firmato, ICE pagherà 167 dollari per ogni azione MarketAxess in circolazione, rappresentando un premio del 33% rispetto al prezzo di chiusura di MarketAxess del 29 luglio. ICE intende finanziare l'acquisizione attraverso una combinazione di obbligazioni, carta commerciale e un prestito a termine.

I consigli di amministrazione di entrambe le società hanno approvato la transazione. Gli azionisti di MarketAxess devono ancora votare sull'operazione, che è inoltre subordinata alle approvazioni regolatorie e alle consuete condizioni di chiusura. ICE prevede di completare l'acquisizione durante il primo semestre del 2027.

La società prevede 100 milioni di dollari di risparmi sulle spese annuali entro tre anni dal completamento. ICE si aspetta inoltre che la transazione sia incrementativa per gli utili rettificati durante il primo anno intero. Il prezzo di acquisto equivale a circa 10,6 volte l'EBITDA trailing di MarketAxess al netto dei risparmi attesi.

Strategia più ampia sul mercato obbligazionario

L'acquisizione rafforza l'impegno di ICE nel modernizzare il frammentato mercato globale delle obbligazioni. Il debito globale in circolazione è stimato a 145.1 trilioni di dollari tra strumenti governativi e societari, eppure molte transazioni a reddito fisso dipendono ancora da processi manuali e da negoziazioni dirette con i dealer. A differenza delle azioni, che vengono scambiate prevalentemente su borse elettroniche, la negoziazione di obbligazioni ha storicamente fatto affidamento su reti di dealer basate sulla voce, e le riduzioni dei bilanci dei dealer successive al 2008 hanno ulteriormente limitato la liquidità nei mercati secondari delle obbligazioni societarie.

ICE ha sviluppato sistemi di pricing, prodotti di analisi, indici e mercati elettronici in molteplici settori finanziari. MarketAxess contribuisce con un'importante rete istituzionale e consolidate capacità di esecuzione elettronica delle obbligazioni, consentendo alle attività combinate di coprire più fasi del ciclo di vita delle negoziazioni a reddito fisso. MarketAxess compete nella negoziazione elettronica a reddito fisso con piattaforme tra cui Tradeweb e la piattaforma Fixed Income Trading di Bloomberg, e l'acquisizione posiziona ICE accanto a queste sedi consolidate mentre continua a espandersi l'adozione istituzionale dell'esecuzione elettronica delle obbligazioni.

In seguito all'operazione, ICE aumenterà i riacquisti trimestrali di azioni di base da 350 milioni a 400 milioni di dollari. Si prevede che la leva finanziaria lorda inizi intorno a 3,4 volte dopo la chiusura, con un obiettivo aziendale di leva pari o inferiore a 3,0 volte entro 18-24 mesi.