Hyperliquid si prepara a convogliare nei buyback di HYPE ricavi che non hanno nulla a che vedere con il volume di trading. Il primo pagamento di rendimento nell'ambito del framework AQAv2 dell'exchange—circa 14,58 milioni di dollari in USDC—era in attesa di trasferimento all'Hyperliquid Assistance Fund al 3 ottobre 2026. Tale cifra si colloca vicina ai circa 15 milioni di dollari attesi dal mercato. Per un token il cui motore di buyback ha sempre funzionato grazie alle commissioni di trading, si aggiunge una seconda, più silenziosa linea di alimentazione.

Come funziona la macchina del rendimento USDC

Secondo AQAv2, circa il 90% del rendimento netto generato sulle riserve USDC di Hyperliquid viene indirizzato all'Assistance Fund. Il fondo utilizza tale denaro per acquistare HYPE sul mercato aperto e bruciarlo, rimuovendo permanentemente i token dalla circolazione.

Il rendimento ha iniziato a maturare il 26 agosto 2026, e il pagamento attualmente in attesa di trasferimento copre quel primo periodo di accumulo. I validatori hanno approvato il framework il 12 giugno 2026, con il 69,08% dei consensi.

L'accordo coinvolge due grandi nomi del settore delle stablecoin. USDC è una stablecoin ancorata al dollaro statunitense emessa da Circle, e Coinbase è stato uno dei suoi partner di distribuzione più prominenti dal lancio della stablecoin nel 2018. Con l'attuale configurazione, Coinbase funge da deployer ufficiale della tesoreria USDC, mentre Circle gestisce i deployment tecnici, operando secondo un requisito di bilanciamento 1:9 tra tecnica e tesoreria.

Le riserve attuali sono stimate tra 5 e 6,7 miliardi di dollari. Ai rendimenti prevalenti di circa il 3%, ciò si traduce in un finanziamento annuale proiettato per i buyback di 135–200 milioni di dollari dalle sole riserve.

Sommandosi alla macchina delle commissioni

Circa il 99% delle commissioni di trading di Hyperliquid viene convogliato nell'Assistance Fund, e le stime collocano la capacità annuale di buyback da commissioni di trading intorno ai 771 milioni di dollari. Aggiungendo il rendimento USDC, la capacità totale stimata di buyback annuali supera i 900 milioni di dollari.

L'Assistance Fund ha acquisito circa 45 milioni di token HYPE per circa 1,1 miliardi di dollari a prezzi più bassi. I burn cumulativi hanno raggiunto centinaia di milioni di token dal debutto della moneta alla fine del 2024.

I programmi di buyback e burn finanziati dalle commissioni di trading sono uno schema familiare tra gli exchange di criptovalute, il che rende la componente di rendimento delle riserve l'aggiunta più recente a quel playbook.

Contesto: perché i ricavi indipendenti dal volume contano

Hyperliquid è un exchange decentralizzato di perpetuals che opera sulla propria blockchain Layer 1. I perpetuals, o perps, sono contratti futures senza data di scadenza, cheono ai trader di assumere posizioni con leva a tempo indeterminato. HYPE è il token nativo della rete, e la votazione dei validatori è il meccanismo attraverso cui le principali modifiche al protocollo, come AQAv2, vengono ratificate.

AQAv2 modifica leggermente l'equazione dei ricavi. I depositi in stablecoin tendono a restare sul posto anche quando il trading rallenta, poiché i trader spesso mantengono il collaterale depositato sull'exchange tra una posizione e l'altra. Il rendimento su tali saldi continua a fluire indipendentemente dall'apertura di nuove operazioni.

Cosa significa per i holder di HYPE e per il mercato dei perp

Il framework si affida a Coinbase e Circle come partner di deployment USDC, legando una parte della tokenomica di HYPE alla salute operativa e alle politiche di due società centralizzate.

L'approvazione dei validatori con il 69,08% mostra che il piano aveva un sostegno chiaro, ma quasi un terzo dei validatori non lo ha supportato. Eventuali future modifiche alla ripartizione del rendimento o alla meccanica dei buyback saranno probabilmente soggette a simile scrutinio.

L'elemento da monitorare nel breve termine è l'effettivo trasferimento del pagamento di circa 14,58 milioni di dollari all'Assistance Fund. Una volta completato, il mercato avrà la prima visione concreta di quanta pressione d'acquisto il nuovo meccanismo possa generare nella pratica, e di come gli acquisti effettivi si confrontino con la proiezione annuale di 135–200 milioni di dollari dalle riserve.