Hyperliquid ha generato 190,9 milioni di dollari di ricavi di protocollo nel terzo trimestre del 2026, con un aumento del 21,7% rispetto al trimestre precedente, secondo un rapporto dell'Hyperliquid Research Collective (HRC). La crescita è stata in parte sostenuta da 17,3 milioni di dollari di proventi dai depositi USDC maturati dal 27 agosto, che hanno rappresentato quasi metà dell'incremento dei ricavi trimestrali. I dati trimestrali comprendono le attività principali di trading e di rete del protocollo insieme a un flusso di reddito basato sui depositi che ha iniziato a maturare nella parte finale del periodo. Ciononostante, i ricavi complessivi sono rimasti inferiori del 36,5% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente, evidenziando come sta cambiando la composizione degli utili della piattaforma.

Il rendimento dei depositi USDC aggiunge 17,3 milioni di dollari ai ricavi trimestrali

Il trading e l'attività di rete hanno generato 173,6 milioni di dollari nel Q3, con un aumento del 10,7% su base trimestrale. Gli ulteriori 17,3 milioni di dollari provengono dal rendimento maturato sui depositi di USDC, una stablecoin ancorata al dollaro, attraverso il framework di aligned quote asset di Hyperliquid, introducendo un flusso di ricavi meno direttamente dipendente dall'attività di trading a derivati. Per una piattaforma i cui ricavi complessivi restano ben al di sotto dei livelli dell'anno precedente, una componente di utili che non dipende direttamente dai volumi di trading aggiunge un elemento di diversificazione al mix.

Il tempismo di tale reddito è significativo per i detentori di HYPE, il token nativo di Hyperliquid. Secondo l'HRC, l'Assistance Fund ha ricevuto il primo pagamento dal rendimento dei depositi all'inizio di ottobre, rendendo i fondi disponibili per i riacquisti del quarto trimestre anziché per acquisti nel Q3. Finché i saldi dei depositi e le condizioni di rendimento restano favorevoli, la nuova fonte di ricavi potrebbe influenzare le future attività di acquisto di HYPE.

L'Assistance Fund spende 148,7 milioni di dollari in riacquisti di HYPE

L'Assistance Fund di Hyperliquid ha speso circa 148,7 milioni di dollari per l'acquisto di HYPE durante il trimestre, un 5,7% in più rispetto al Q2. Ha tuttavia acquistato il 26,4% in meno di token, poiché il prezzo medio di acquisto è salito a 72,93 dollari. I dati mostrano che una spesa in dollari più elevata non si traduce necessariamente in un aumento equivalente del numero di token rimossi dalla circolazione di mercato.

Il meccanismo di riacquisto del fondo collega l'attività del protocollo alla domanda di HYPE. Le commissioni del protocollo sono indirizzate all'Assistance Fund, che acquista token sul mercato aperto, con alcuni dei token acquisiti potenzialmente inviati a un burn wallet, dove vengono ritirati in modo permanente dalla offerta circolante. Il meccanismo crea un legame tra i ricavi della piattaforma e l'economia del token, anche se il suo effetto sul prezzo di mercato di HYPE dipende inoltre dalle condizioni generali di mercato e dall'entità della pressione di vendita.

I perpetual su azioni generano 153,8 miliardi di dollari di volume su HIP-3

Il rapporto dell'HRC evidenzia anche uno spostamento nell'attività di trading di Hyperliquid. I perpetual su azioni — contratti derivati che tracciano le azioni senza date di scadenza fisse, mantenendo le posizioni aperte 24 ore su 24 — hanno registrato un volume trimestrale di 153,8 miliardi di dollari, in aumento del 161% rispetto al Q2, superando le materie prime come categoria più grande. Il segmento ha rappresentato il 58,8% dei 262 miliardi di dollari scambiati attraverso i mercati HIP-3, il framework di Hyperliquid in cui operatori terzi possono gestire le proprie sedi di perpetual. Le azioni coreane sono state tra i motori di questa espansione, a testimonianza della domanda di esposizione on-chain ad attività finanziarie tradizionali.

La crescita ha inoltre messo in luce i rischi dei mercati che operano al di fuori dei normali orari di negoziazione. L'HRC ha riferito che un incidente relativo ai prezzi di riferimento a luglio, che coinvolgeva il perpetual su SK hynix, legato al produttore sudcoreano di chip, ha innescato 57,4 milioni di dollari di liquidazioni. L'episodio sottolinea l'importanza di feed di prezzi affidabili e di controlli del rischio quando l'esposizione tokenizzata o sintetica ad attività tradizionali viene negoziata ininterrottamente su piattaforme basate su blockchain.

65.161 trader giornalieri segnano un record trimestrale di adozione

Hyperliquid ha registrato una media di 65.161 trader attivi giornalieri nel Q3, un record trimestrale e un aumento del 20% rispetto al trimestre precedente. Anche il volume di trading perpetual nativo si è ripreso, con una crescita del 72% tra luglio e settembre. Nel frattempo, le commissioni builder-code guadagnate dalle applicazioni di terze parti sono aumentate del 50%, raggiungendo 25 milioni di dollari, indicando un'espansione dell'attività oltre l'exchange principale del protocollo.

L'accesso istituzionale resta un altro sviluppo da seguire. A settembre, Payward, la società madre di Kraken, ha annunciato piani affinché Bitnomial, un exchange di derivati regolamentato negli USA, gestisca una sede HIP-3 su Hyperliquid. L'approvazione regolatoria era tuttavia ancora in sospeso alla fine del Q3, e i clienti statunitensi non potevano ancora operare attraverso la sede proposta.

La prossima fase di crescita dipenderà dalla capacità di Hyperliquid di sostenere la domanda di trading, diversificare la base di ricavi e garantire un accesso ai mercati regolamentato. Nel complesso, il rapporto dell'HRC delinea come la composizione dei ricavi della piattaforma, l'attività di riacquisto del token e il mix di trading si sono evoluti durante il trimestre.