Hut 8 ha vinto l'asta fallimentare per i due siti di data center texani falliti di Poolin con un'offerta di 140 milioni di dollari, secondo i documenti fallimentari di Poolin.

La transazione richiede ancora l'approvazione del Tribunale fallimentare degli Stati Uniti per il distretto del New Jersey, dove un'udienza sulla vendita è fissata per il 29 settembre.

Il valore dell'operazione va ben oltre il terreno stesso. Hut 8 controlla già circa 1,5 gigawatt di capacità elettrica distribuita in Texas tra siti in esercizio o in sviluppo, e l'aggiunta degli asset Pyote e Tarbush di Poolin amplierebbe un'impronta già significativa. Il tempismo conta: la connettività alla rete elettrica è giunta a essere considerata una delle componenti più importanti sia dell'infrastruttura AI sia del mining di Bitcoin.

La scommessa power-first di Hut 8 sta già dando i suoi frutti

Le disclosure del secondo trimestre di Hut 8 mostrano una strategia che prende quota. L'azienda ha annunciato 949 MW di capacità IT contrattualizzata, un valore stimato di 26,6 miliardi di dollari in contratti base-term, un reddito operativo netto annuo medio previsto di oltre 1,75 miliardi di dollari e 7, miliardi di dollari di finanziamenti investment-grade assicurati finora.

Questo rappresenta una significativa svolta rispetto alla precedente focalizzazione di Hut 8 su operazioni orientate al mining. Cryptopolitan ha riferito a maggio che il primo contratto di locazione AI di Beacon Point, che copre 352 MW, è stato valutato 9,8 miliardi di dollari, spingendo l'azione della società su di quasi il 32% in una sola giornata. Il piano ora è chiaro: assicurarsi prima la potenza, poi destinarla al carico di lavoro che offre l'economia migliore. L'offerta per Poolin applica quel modello ad asset in difficoltà, acquisendo capacità già collegata alla rete texana invece di costruirla da zero.

Perché un sito già elettrificato ora costa più di un permesso

Il rapporto sul Q2 di CoinShares spiega dettagliatamente perché l'accesso immediato alla potenza è diventato così prezioso. Oltre 225 restrizioni allo sviluppo di data center sono state introdotte in 30 stati, e 151 restano in vigore. Mentre la coda di interconnessione statunitense supera i 2.600 GW di capacità, i data center rappresentano l'87% della coda dei grandi carichi di ERCOT, per un totale di 410 GW.

Un rapporto di CBRE evidenzia la stessa stretta dell'offerta, rilevando che la capacità disponibile nei quattro maggiori mercati di data center del Nord America è scesa al livello più basso mai registrato, con la Virginia Settentrionale che ha mostrato appena lo 0,3% di vacanza nei primi tre mesi dell'anno.

Quella scarsità rende un sito già elettrificato molto più prezioso. CoinShares rileva che tre strutture AI completamente affittate nella Virginia Settentrionale sono state vendute di recente a circa 27 milioni di dollari per MW, mentre la capacità di alcuni miner quotati, elettrificata ma non affittata, è valutata meno di 3 milioni di dollari per MW. Questo divario aiuta a spiegare l'attrattiva degli asset texani di Poolin: il mercato pone sempre più un premio sull'accesso alla rete e sul potenziale di riconvertire i siti a carichi di lavoro a maggior valore, non semplicemente sull'attrezzatura di mining che contengono.

La matematica che devia il capital dal mining

Convertire l'infrastruttura di mining in capacità di livello AI è costoso. CoinShares stima costi di circa 8-15 milioni diari per MW, rispetto a 0,7-1 milione di dollari per MW per l'infrastruttura di mining. Il potenziale di ricavi, tuttavia, giustifica l'investimento. I dati di settore riportati da Cryptopolitan indicano che i carichi di lavoro AI possono generare da tre a venticinque volte maggiori ricavi per MW rispetto al mining di Bitcoin, e il modello di CoinShares stima che le operazioni AI potrebbero guadagnare circa 1,5 milioni di dollari di profitto annuo per MW, contro soli 0,5 milioni per il mining.

Anche il mining ha attraversato un secondo trimestre difficile. Bitcoin ha chiuso giugno a 58.400 dollari, mentre i miner quotati hanno affrontato un costo di cassa medio ponderato al netto delle tasse di circa 75.500 dollari per moneta, lasciando il settore complessivamente sotto la breakeven di cassa. Le condizioni sono migliorate a metà agosto, tuttavia, con il recupero di Bitcoin e un hash price più forte che ha riportato la maggior parte degli operatori sopra la breakeven di cassa, secondo CoinShares.

Questo rende la svolta verso l'AI più di una fuga da un mercato Bitcoin debole. Per i miner, l'opportunità maggiore sta nel trasformare potenza scarsa in ricavi da calcolo contrattualizzati che potrebbero offrire rendimenti più stabili e potenzialmente superiori.

Il Texas osserva la rete

Hut 8 ha dichiarato il 10 agosto di accogliere favorevolmente l'esame del Texas focalizzato sull'affidabilità della rete, sulle risorse locali e sull'impatto sulle comunità.

Il 21 settembre, il governatore Greg Abbott è andato oltre, ordinando alla Texas Commission on Environmental Quality di sospendere i permessi per i data center fino al completamento di un audit da parte di ERCOT, insieme a revisioni degli impatti sulla rete e sull'acqua. Per la transazione stessa su Poolin, il prossimo traguardo resta l'udienza sulla vendita del 29 settembre davanti al tribunale fallimentare del New Jersey.

La pressione è globale. L'IEA prevede che la domanda elettrica dei data center raddoppierà circa, da 485 TWh nel 2025 a 950 TWh nel 2030, mentre PwC proietta 31,6 mila miliardi di dollari di spesa in conto capitale globale per i data center entro il 0.

L'offerta di Hut 8 di 140 milioni di dollari per Poolin è quindi più di un semplice acquisto fallimentare. È una transazione all'interno di un riprezzamento molto più ampio di potenza, connessioni alla rete e siti convertibili in capacità di calcolo.

Fonte: Cryptopolitan