L'Hyperliquid Policy Center (HPC) ha presentato un documento alla Commodity Futures Trading Commission (CFTC) esortando il regolatore a rendere i contratti perpetui una priorità nella propria agenda di innovazione. Il deposito, presentato giovedì 27 agosto 2026, è l'ultima mossa dell'organizzazione a favore dei trader statunitensi esclusi da un mercato derivati cresciuto oltre i 500 miliardi di dollari di volumi offshore.

I contratti perpetui hanno dominato la riunione della CFTC

Il documento arriva poco dopo che la CFTC ha tenuto, il 20 agosto, la prima riunione del proprio Innovation Advisory Committee. I contratti perpetui non facevano parte dell'ordine del giorno principale, che comprendeva asset digitali, intelligenza artificiale e mercati di previsione. Secondo l'HPC, i membri del comitato hanno sollevato il tema dei contratti perpetui in ciascuna delle tre sessioni della riunione, un segnale che il prodotto circola già nella più ampia discussione politica dell'agenzia anche senza un posto formale all'ordine del giorno.

L'HPC ha interpretato ciò come prova della domanda e ha costruito il proprio documento attorno a quattro argomenti: che i perpetui sono fondamentali per il lavoro di innovazione della CFTC; che rispondono a reali esigenze di copertura; che una CFTC più favorevole sta attualmente riportando questi mercati onshore; e che le blockchain pubbliche possono modernizzare l'infrastruttura dei derivati, di fatto riscrivendo la legge.

Jake Chervinsky, amministratore delegato dell'HPC, ha firmato il documento insieme al consulente senior Brad Bourque, e il testo è stato presentato al segretario della Commissione Christopher Kirkpatrick. L'HPC si descrive come un'organizzazione di ricerca e advocacy indipendente legata alla Hyperliquid Foundation, che ha fondato il centro nel febbraio 2026.

Chi ha parlato alla riunione del comitato

Nel suo documento, l'HPC ha indicato i nomi dei membri del comitato che hanno sollevato il tema dei perpetui, citando i timestamp della webcast della riunione. Tyler Winklevoss di Gemini ha affermato che le società statunitensi stanno rimanendo indietro poiché i contratti perpetui costituiscono una larga quota del volume globale di trading degli asset digitali. Don Wilson di DRW ha descritto i perpetui come strumenti di rischio che i fondi registrati preferirebbero detenere accanto ai futures a scadenza. Anche Brian Armstrong di Coinbase, Raghu Yarlagadda di FalconX e Tushar Jain di Multicoin si sono espressi a favore dei perpetui.

Come un contratto può seguire un prezzo senza scadere

Una parte consistente del documento riguarda la meccanica di un contratto perpetuo. Un perpetuo non ha data di regolamento e non può essere rollato né consegnato. Invece di scadere, il denaro viene trasferito tra le parti long e short tramite un pagamento di financing ricorrente, progettato per riportare il prezzo del contratto verso un prezzo di riferimento.

L'HPC sostiene che ciò renda i perpetui una soluzione migliore per le esposizioni che non terminano. Ha offerto tre esempi: una compagnia aerea che consuma carburante per l'aviazione, un fondo che gestisce il rischio di portafoglio e uno sviluppatore di AI con costi di calcolo crescenti. Tutti e tre comportano costi continui, e coprire tali esposizioni con futures a scadenza costringe i trader a un ciclo di roll che comporta rischio di timing e costi di transazione.

Un'agenda della CFTC più favorevole, con una causa in parallelo

Il documento arriva in un momento in cui la CFTC è diventata notevolmente più ricettiva verso i perpetui. A maggio, l'agenzia ha approvato il primo contratto future perpetuo quotato negli Stati Uniti, il BTCPERP di Kalshi, e ha pubblicato una dichiarazione politica e indicazioni del personale che affrontavano il trading continuo. A giugno, ha richiesto commenti sull'estensione del prodotto alle materie prime energetiche stoccabili.

L'HPC e il deployer HIP-3 trade[XYZ] hanno presentato una risposta congiunta alla richiesta sull'energia il 26 agosto. Pochi giorni prima, il 24 agosto, l'HPC aveva presentato una risposta separata chiedendo a SEC e CFTC di trattare i perpetui su azioni qualificati come security futures.

Walt Lukken della FIA ha presentato cifre del comitato secondo cui l'agenzia sovrintende ora a 30 mercati di contratti designati, in aumento rispetto ai 16 del 2003, con 17 domande in sospeso. L'agenzia supervisiona inoltre 6.700 contratti quotati, in aumento rispetto ai 2.100 del 2023.

Non tutti sostengono questo cambiamento. CME Group ha citato in giudizio la CFTC a giugno, sostenendo che i perpetui sono swap anziché futures, e l'amministratore uscente di CME, Terry Duffy, ha definito il prodotto «una catastrofe in attesa di accadere».