A luglio gli hedge fund hanno subito perdite significative mentre il rally dell'intelligenza artificiale perdeva slancio, secondo Goldman Sachs. La banca ha dichiarato che il ritiro dei titoli legati all'IA ha costretto i gestori a smantellare alcune delle loro posizioni più pesanti, generando uno dei periodi di de-grossing più intensi degli ultimi 10 anni.

"La nostra Hedge Fund VIP list delle posizioni lunghe più popolari ha registrato la peggiore underperformance mensile rispetto al S&P 500 in oltre 20 anni di storia, e luglio ha segnato uno degli episodi di de-grossing più bruschi degli hedge fund dell'ultimo decennio", ha osservato la banca in una nota di ricerca (CNBC su X). Goldman ha aggiunto che attualmente gli hedge fund si stanno ritirando rapidamente dai titoli IA.

A luglio gli hedge fund hanno perso oltre il 3% dei loro profitti

Goldman ha affermato che la performance degli hedge fund, la leva e le posizioni lunghe chiave sono cambiate in misura considerevole con il cambio di rotta del trade sull'IA, e i dati provenienti da tutta Wall Street confermano questa fase di raffreddamento.

All'inizio di agosto, JPMorgan ha sostenuto che i sell-off tecnologici hanno cancellato il 3% dei guadagni degli hedge fund a luglio (Reuters). Secondo gli analisti della banca, i gestori dei fondi erano intrappolati in posizioni tecnologiche sovraffollate, creando un collo di bottiglia che ha impedito agli speculatori di incassare prima che i profitti svanissero.

Tuttavia, il calo estivo potrebbe far parte di uno schema stagionale prevedibile. JPMorgan ha rilevato che dal 2018 gli hedge fund tendono a liberarsi a luglio delle posizioni azionarie in perdita. Sulla base di questo ciclo, la banca ha suggerito che i trader potrebbero benissimo riacquistare titoli tecnologici entro settembre, osservando che i gestori abbandonano spesso le operazioni a metà estate per poi rientrare sul mercato nei mesi successivi.

Quando quest'anno il trade sull'IA ha iniziato a perdere slancio, gli analisti erano ancora ottimisti sul tema e sulla performance degli hedge fund. A fine luglio, Vincent Lin, co-responsabile di Prime Insights and Analytics in Global Banking & Markets, ha osservato che gli hedge fund erano ancora fortemente impegnati nella tecnologia IA. All'epoca ha spiegato che l'ondata storica di vendite tecnologiche appariva più come una sana correzione di mercato in un contesto di alta volatilità che come un calo di fiducia nell'IA. Con i trader attualmente in allontanamento dall'IA, non è chiaro se gli investitori rimangano rialzisti sui titoli tecnologici.

All'inizio di quest'anno, la guerra in Iran ha reso difficile il mese di marzo per gli hedge fund, anche se i fondi sono rapidamente rimbalzati grazie a un imponente rally dei titoli dei chip guidato da Samsung, AMD e SK Hynix.

Il boom dell'IA ha trainato una performance del secondo trimestre insolitamente forte

La frenesia sui titoli IA è stata il principale motore della performance degli hedge fund nel secondo trimestre, spingendo l'affollamento degli investitori a livelli storici. Secondo Goldman, i titoli tecnologici hanno occupato 14 delle 20 posizioni tra i favoriti a più rapida crescita su Wall Street.

Nel complesso, secondo il fornitore di dati HFR, la forte performance degli investimenti ha contribuito ad aumentare le attività totali del settore di 409 miliardi di dollari, portando il totale complessivo a 5.600 miliardi di dollari nel trimestre. I dati hanno inoltre mostrato che le strategie macro, con cui gli hedge fund effettuano puntate di investimento legate a indicatori come la crescita e l'inflazione, si sono aggiudicate la corona di stile hedge fund più ricercato di quest'anno.

Commentando quella forte performance, Shenan Dhanani, co-amministratore delegato di Trium Capital, ha rilevato che questa potrebbe essere un'"età dell'oro" per i fondi. Da allora la performance degli hedge fund è scesa da quei massimi, anche se i fondi continuano a superare le loro medie abituali.

La concentrazione dei portafogli degli hedge fund nelle società legate all'IA ha inoltre reso più dolorosa l'inversione di luglio. I titoli collegati ai semiconduttori, al cloud computing e all'infrastruttura IA avevano attratto una domanda istituzionale significativa durante il rally, lasciando molti gestori esposti allo stesso gruppo di operazioni. Quando lo slancio si è indebolito, l'affollamento delle posizioni ha amplificato le perdite, con gli investitori che si affrettavano a ridurre simultaneamente la propria esposizione. Per i mercati, l'episodio evidenzia quanto rapidamente possa cambiare la performance quando un piccolo gruppo di titoli tecnologici favoriti genera una quota consistente dei rendimenti. L'episodio lascia inoltre il posizionamento degli hedge fund al centro dell'attenzione in vista dei prossimi annunci di utili e dei dati macroeconomici, poiché questi segnali possono influenzare la scelta dei gestori tra il continuare a ridurre l'esposizione o ricostruirla.

"Nonostante la volatilità, gli hedge fund azionari long/short statunitensi hanno reso il 10% fino a metà agosto", ha dichiarato Goldman.

Se a settembre gli hedge fund torneranno sui titoli tecnologici, l'ultimo ritiro potrebbe rivelarsi poco più di un riposizionamento estivo. Una debolezza protratta dei titoli legati all'IA potrebbe però costringere i gestori a rivalutare le posizioni che hanno contribuito ai forti guadagni di inizio anno.