Morning Minute è una newsletter quotidiana scritta da Tyler Warner. Le analisi e le opinioni espresse sono sue e non riflettono necessariamente quelle di Decrypt.

Le notizie principali di oggi

• Le principali criptovalute sono scese dell'1-2% insieme alle azioni, con Bitcoin vicino agli 80.000 dollari.
• HYPE è salita dopo l'annuncio di una partnership con il NYSE per portare i perpetual futures negli Stati Uniti.
• Gli ETF Bitcoin hanno registrato altri 137 milioni di dollari di afflussi netti, riportando ottobre in territorio positivo.
• Il volume di regolamento annualizzato in stablecoin di Visa è aumentato di oltre dieci volte su base annua.
• Y Combinator ha individuato sei aree di interesse cripto centrate sull'intelligenza artificiale applicata alle cripto, sulle stablecoin e sulla tokenizzazione.

Gli hedge fund abbandonano la trade sugli ETF Bitcoin mentre entra la ricchezza sovrana

Le grandi istituzioni sono tenute a divulgare le proprie partecipazioni alla SEC ogni trimestre. Le dichiarazioni aggregate comprese tra poco prima del massimo di ottobre 2025 di Bitcoin e la fine di giugno mostrano che nove hedge fund e banche hanno venduto circa 68.000 Bitcoin in quote di ETF nel corso dei nove mesi, per un valore di circa 5,4 miliardi di dollari ai prezzi attuali. Poiché tali dichiarazioni sono istantanee trimestrali, i dati rappresentano le posizioni alle date di riferimento e non in tempo reale.

Millennium, Brevan Howard, Goldman Sachs, D.E. Shaw e altre cinque istituzioni hanno guidato le vendite. Alcune hanno ridotto le proprie posizioni di un terzo, altre sono uscite completamente.

Le vendite non erano necessariamente un giudizio su Bitcoin in sé. La strategia prevedeva l'acquisto di un ETF Bitcoin mentre si assumeva simultaneamente una posizione corta sui futures Bitcoin — una struttura nota come basis trade — che consente ai trader di incassare la differenza tra i due prezzi. Quando lo spread era sufficientemente ampio, l'operazione poteva generare un rendimento sia se Bitcoin saliva sia se scendeva, a condizione che lo spread superasse il rendimento ottenibile parcheggiando la liquidità nei Treasury bill.

Prima che Bitcoin raggiungesse il massimo, lo spread offriva un rendimento annualizzato del 7,9%, ovvero 3,9 punti percentuali in più rispetto ai Treasury bill. Alla fine di ottobre si era ridotto al 4,8%, appena mezzo punto percentuale sopra i Treasury bill. Dopo commissioni e costi di finanziamento, Alex Thorn di Galaxy ha stimato che il rendimento residuo fosse di circa 1,5 punti percentuali sopra la liquidità.

"Quell'aritmetica, non il prezzo, è il motivo per cui i desk multi-strategy se ne sono andati", ha scritto Thorn.

Anche i dati sui futures mostrano un andamento simile. Entrambi i lati dell'operazione si sono ridotti di importi quasi identici, circa il 57% ciascuno.

Altri investitori istituzionali sono entrati mentre gli hedge fund riducevano le posizioni, rimodellando il profilo dei maggiori holder dichiarati del mercato degli ETF. Tra gli acquirenti ci sono la divisione wealth management di Morgan Stanley, Mubadala e l'Abu Dhabi Investment Council. Circa 2.200 altri dichiaranti hanno aggiunto complessivamente circa 20.000 Bitcoin.

Gli investitori le cui partecipazioni erano troppo piccole per richiedere la divulgazione pubblica — tra cui advisor, family office e investitori individuali — hanno ridotto le proprie posizioni solo del 6,6% mentre il prezzo di Bitcoin scendeva del 49%.

Da giugno, i fondi hanno aggiunto 87.000 Bitcoin, questa volta tramite acquisti diretti e non con la strategia di arbitraggio ETF-futures.

Anche lo scenario sui tassi di interesse è cambiato. La Federal Reserve ha mantenuto i tassi invariati mercoledì, mentre le attese per dicembre si sono ammorbidite. Un mese fa i trader attribuivano una probabilità del 59% a due rialzi dei tassi entro la fine dell'anno. Ora quella probabilità è zero, e l'inaspriimento atteso si è ridotto di circa la metà. Poiché l'attrattiva della basis trade era parametrata ai rendimenti dei Treasury bill, la riunione di dicembre è il prossimo punto di controllo programmato per l'aritmetica alla base dell'operazione.

I flussi di ottobre sugli ETF riflettono il cambiamento. Il mese era negativo di 907 milioni di dollari a metà percorso, ma era essenzialmente in parente fino a martedì dopo l'ingresso di 724 milioni di dollari nelle otto sedute precedenti.

Macro, cripto e mercati

Le principali criptovalute sono scese, sebbene HYPE sia salita dopo la partnership con il NYSE. Bitcoin è sceso dell'1,6% a 80.000 dollari, Ethereum ha perso il 2% a 2.320 dollari, Solana è calata del 3% a 100 dollari, HYPE è salita del 7% a 88 dollari e Zcash ha perso il 3% a 1.270 dollari. Tra gli altri altcoin, PI è salita del 3%, SPX ha guadagnato il 4% e STABLE è aumentata del 2%.

Il petrolio è rimasto invariato a 102 dollari, mentre l'oro è sceso dello 0,1% a 4.040 dollari. I futures azionari erano in calo dopo che Google è scesa del 7% in seguito ai risultati trimestrali. I futures sul Dow Jones Industrial Average sono scesi dello 0,28% e i futures sul Nasdaq dell'1%.

La Federal Reserve ha mantenuto il tasso obiettivo tra il 3,75% e il 4,00% con un voto di 10-2. Entrambi i dissenzienti erano favorevoli a un altro aumento di un quarto di punto.

Intercontinental Exchange, la casa madre del New York Stock Exchange, sta collaborando con Trade.xyz per lanciare perpetual futures regolamentati negli Stati Uniti, secondo Bloomberg. I perpetual futures sono contratti derivati senza data di scadenza che consentono ai trader di mantenere posizioni a leva a tempo indeterminato, un formato nato nei mercati cripto. La piattaforma girerà sull'infrastruttura di Hyperliquid e offrirà contratti legati ad azioni, indici, materie prime e valute, in attesa dell'approvazione normativa. ICE assumerà inoltre una partecipazione azionaria in Trade.xyz a condizioni non divulgate.

CZ ha affermato che la domanda di azioni statunitensi tokenizzate — rappresentazioni su blockchain delle azioni — proviene principalmente da fuori degli Stati Uniti. Parlando con Andy di The Rollup, ha detto che chi vive all'estero ha spesso difficoltà ad aprire conti presso intermediari statunitensi. Ha anche osservato che alcuni Paesi con popolazioni superiori ai 100 milioni di abitanti hanno mercati azionari che scambiano solo 50 milioni di dollari al giorno. CZ ha sostenuto che la tokenizzazione potrebbe dare accesso anche ad asset privi di mercati consolidati, come l'acqua e le terre rare.

JPMorgan, Coca-Cola, Dell, AMD, Adobe, Applied Materials e Sandisk si sono aggiunte alle società che bloccano le versioni tokenizzate delle proprie azioni sulla piattaforma OKX-ICE. Il numero di società contrarie ha raggiunto quota 33 in 13 giorni, un promemoria del fatto che le piattaforme di azioni tokenizzate dipendono dalla collaborazione degli emittenti, che finora molte società hanno rifiutato di dare.

Il volume di regolamento annualizzato in stablecoin di Visa ha superato i 25 miliardi di dollari, oltre 10 volte il livello di un anno prima. Le stablecoin sono token blockchain ancorati a valute fiat come il dollaro statunitense.

Nella sua richiesta di ottobre alle startup, Y Combinator ha individuato sei priorità cripto per i prossimi sei mesi: fundraising basato sull'intelligenza artificiale, stablecoin in dollari e non in dollari, neobank delle stablecoin, tokenizzazione di asset del mondo reale, piattaforme di trading e infrastrutture API per agenti AI. L'organizzazione ha affermato che la crescita è ora guidata dall'adozione istituzionale piuttosto che dalla speculazione al dettaglio.

Un nuovo sondaggio Ipsos condotto per il DeFi Education Fund ha rilevato che il 22% degli adulti statunitensi ha provato le cripto, in aumento dal 18%. L'utilizzo nell'ultimo anno è rimasto invariato al 13%, segno che essenzialmente tutta la crescita proviene da persone che le hanno provate senza continuare a usarle.

Il fornitore di dati blockchain Allium, i cui clienti includono Visa, Stripe e Coinbase, ha reso noto un accesso non autorizzato ai propri sistemi il 25 ottobre. La società ha revocato tutte le chiavi API esistenti e ha chiesto ai clienti di reimpostare le password, attivare l'autenticazione a più fattori ed emettere nuove credenziali.

Tesorerie aziendali ed ETF

Gli ETF Bitcoin hanno registrato 137 milioni di dollari di afflussi netti mercoledì, mentre gli ETF Ether hanno visto deflussi netti per 21 milioni di dollari.

Gli azionisti di Strategy hanno approvato una proposta che consente alle quattro azioni preferenziali di maturare dividendi ogni giorno di calendario, compresi i fine settimana. La proposta ha ricevuto il 99,3% dei consensi. La modifica porta le date di registrazione dei dividendi di STRC da 24 all'anno a 365, con l'obiettivo dichiarato di ridurre la volatilità delle azioni.

Tracker delle meme coin

Le meme coin sono state generalmente in calo. DOGE è scesa del 2%, SHIB ha perso il 2%, PEPE è calata dell'1%, PENGU è scesa dell'1%, TRUMP ha ceduto il 2%, SPX è salita del 3% e BONK ha perso l'1%.

I leader sulla Robinhood chain sono stati misti. Pons è scesa del 5% a una capitalizzazione di 185 milioni di dollari, Cashcat è rimasta invariata a 100 milioni di dollari e AI è salita del 3% a 72 milioni di dollari. Standard ha guadagnato il 10%, Stonkbroker è salita del 7% e Pizza è stata tra i maggiori movimenti, aumentando di 275 volte.

Tra i maggiori movimenti su Solana: Dubble, +100 volte; Float, +150 volte; GTA6, +100%; e Catbot, +700%. Stonk è salita del 20% a una capitalizzazione di 160 milioni di dollari.

Tracker di token, airdrop e protocolli

Pump.fun ha introdotto i Perps per l'app Pump. Il prodotto è basato su Hyperliquid e offre una leva fino a 20x-40x sulle principali criptovalute. I callout sui perpetual futures frutteranno anche ricompense da callout.

Hyperliquid ha guidato i protocolli on-chain per ricavi con 2,04 milioni di dollari, seguita da Pump.fun a 1,71 milioni di dollari e Collector Crypt a 427.000 dollari.

Birch Hill, fondata da ex di Goldman Sachs e BlackRock, ha raccolto 4 milioni di dollari in un round guidato da Multicoin Capital. La società intende portare su blockchain pubbliche prestiti statunitensi legati ad appartamenti, aziende agricole ed energia, l'area della tokenizzazione di asset del mondo reale indicata da Y Combinator come priorità cripto per i prossimi sei mesi.

Moody's ha assegnato a RLUSD di Ripple un rating a lungo termine A2 e uno a breve termine P-1, un giorno dopo che l'Office of the Comptroller of the Currency ha approvato la national trust bank di Ripple. Moody's ha citato riserve detenute principalmente in Treasury bill presso BNY e un obiettivo di copertura del 103%.

Mercato NFT

I leader NFT sono stati misti. Punks è scesa del 4% a 29,3 ETH, Bored Ape Yacht Club è salita del 3% a 6,35 ETH e Pudgy Penguins è rimasta invariata a 2,53 ETH.

OSF Red Light District è salita del 150% e Musegod Muses ha guadagnato il 141%, risultando i maggiori movimenti.