Haywood Securities ha ridotto le previsioni di breve termine sui prezzi di oro e argento dopo un secondo trimestre più debole, ma afferma che il ribasso ha creato un punto di ingresso interessante nelle azioni dei metalli preziosi in vista della stagione degli utili.

La società di intermediazione con sede a Vancouver ha abbassato la previsione in dollari USA per l’oro nel 2026 a una media di $4.345 per oz. da $4.906 di marzo e ha tagliato la stima per il 2027 a $4.000 da $5.000. Ha inoltre ridotto la previsione per l’argento nel 2026 a $67.11 per oz. da $73.40 e ha rivisto al ribasso le ipotesi di lungo periodo su platino e palladio.

“Rimaniamo costruttivi sulle azioni aurifere in vista della stagione degli utili e consideriamo il recente selloff come una fase di consolidamento all’interno di un bull market ancora in corso nei metalli preziosi, poiché i principali fattori strutturali, tra cui l’accumulo da parte delle banche centrali, la de-dollarizzazione e gli elevati livelli di debito globale, restano in atto”, ha affermato il team di analisi mineraria di Haywood.

L’oro è sceso del 14% nel secondo trimestre mentre rendimenti obbligazionari più alti, un dollaro USA più forte e prese di profitto hanno pesato sui prezzi dopo un forte rally tra la fine del 2025 e l’inizio del 2026. Le azioni aurifere hanno sottoperformato il lingotto, con il VanEck Gold Miners ETF (NYSE: GDX) in calo del 18% nel trimestre.

Anche dopo la revisione del proprio commodity deck, Haywood ha affermato che i produttori senior trattano a 7.83 volte il cash flow dei prossimi 12 mesi, al di sotto della media quinquennale di 8.86 volte. La società ha detto che la forte generazione di cassa continua a sostenere fusioni e acquisizioni mentre i produttori cercano di sostituire le riserve esaurite, un contesto che mantiene al centro dell’attenzione degli investitori anche la qualità dei progetti e i progressi autorizzativi nel confronto tra i vari titoli del settore.

Top producers

Haywood ha mantenuto un orientamento rialzista su diversi minerari e ha indicato Equinox Gold (TSX, NYSE-A: EQX) come la sua principale scelta tra i produttori. La società ha detto che la fusione in corso con Orla Mining (TSX: OLA; NYSE: ORLA) creerebbe un produttore focalizzato sul Nord America con una produzione annua di circa 1.1 million oz. e una pipeline di progetti capace di portare la produzione verso 2 million oz. entro il 2031.

Tra gli sviluppatori, le principali scelte di Haywood sono First Mining Gold (TSX: FF), Thesis Gold & Silver (TSXV: TAU) e Troilus Mining (TSX: TLG). Ha alzato il target price di First Mining a $1.75 da $1.25 dopo che il progetto Springpole ha ricevuto l’approvazione ambientale federale, definendo la decisione una tappa importante di riduzione del rischio.

“Le recenti attività di M&A hanno ridotto l’elenco dei progetti di sviluppo aurifero di qualità in Canada, aumentando ulteriormente l’attrattiva strategica di Springpole”, ha affermato Haywood. “First Mining offre una proposta di valore unica attraverso il suo approccio multi-track alla creazione di valore, combinando un asset di punta quasi completamente autorizzato a Springpole con un forte asset secondario a Duparquet che, da solo, sarebbe un progetto in grado di cambiare le sorti aziendali per la maggior parte delle junior mining company.”

L’appeal di Thesis è stato rafforzato da uno studio di prefattibilità del dicembre 2025 “che delineava un progetto oro-argento a basso costo e di lunga durata per il suo progetto Lawyers Ranch nel promettente distretto di Toodoggone, nella B.C.”, ha detto Haywood. “Lo studio ha collocato Lawyers Ranch tra i pochi progetti di sviluppo di primo livello in Canada e a livello globale.”

Troilus, che dovrebbe produrre 303,000 oz. di equivalente oro all’anno, sta avanzando attraverso ingegneria, finanziamento e autorizzazioni verso una decisione di costruzione, con i permessi finali attesi nel primo trimestre del 2027. La società di intermediazione stima un valore attuale netto al netto delle imposte, con un tasso di sconto del 5%, di circa $5.3 billion e un tasso interno di rendimento di circa 29%.

“Il progetto beneficia di una significativa infrastruttura esistente del sito, di energia e di trasporti presso l’operazione che in passato era in produzione, oltre a un’allocazione di potenza garantita di 70 MW, riducendo l’entità dei requisiti per nuove costruzioni”, ha detto Haywood. “Questi elementi dovrebbero essere incorporati nello studio di fattibilità aggiornato previsto per il quarto trimestre di quest’anno, attraverso una stima dei capitali più definita e un piano minerario ottimizzato.”

Le nuove previsioni di Haywood sul prezzo dell’oro hanno portato a target price più bassi per diversi produttori, tra cui Alamos Gold (TSX, NYSE: AGI), Equinox e Amex Gold Mining (TSXV: AMX; US-OTC: AMXEF). First Mining è stata l’eccezione notevole, con il target price più alto trainato dai progressi autorizzativi e non dai prezzi delle materie prime.

Earnings outlook

Guardando agli utili del secondo trimestre, Haywood si aspetta risultati solidi per gran parte della copertura seguita nonostante prezzi dell’oro realizzati più bassi rispetto al primo trimestre. I prossimi report offriranno al mercato una nuova lettura di come i produttori hanno gestito margini, cash flow e costi operativi durante la volatilità dei prezzi del trimestre.

La società di intermediazione prevede un cash flow per azione di 63¢ per Alamos, 38¢ per Equinox e 4¢ per Americas Gold and Silver (TSX: USA), mentre stima un utile per azione di 82¢ per Artemis Gold (TSXV: ARTG).

Haywood proietta inoltre un cash flow rettificato per azione di US4¢ per Contango Silver & Gold (NYSE-A: CTGO), 4¢ per Luca Mining (TSXV: LUCA) e un utile per azione di 7¢ per B2Gold (TSX, NYSE-A: BTO), con la prima ondata di produttori di metalli preziosi attesa nelle prossime settimane.