Grayscale ha presentato un quinto emendamento alla dichiarazione di registrazione per il suo proposto ETF Zcash, aggiungendo condizioni più chiare che fanno compiere alla conversione del Grayscale Zcash Trust un altro passo avanti. Il deposito di venerdì indica ZCH come ticker previsto, fissa una commissione annuale dello sponsor del 2,5%, rinomina il prodotto esistente The Zcash ETF e conferma i piani per quotare le azioni su NYSE Arca, secondo il deposito di registrazione emendato.

L'emendamento non rappresenta un'approvazione da parte della U.S. Securities and Exchange Commission, né conferma una data di lancio. Fornisce invece agli investitori condizioni più chiare per il trust convertito, e i regolatori devono ancora autorizzare l'avvio delle negoziazioni delle azioni.

ZEC è salita di circa il 29% in occasione della divulgazione, scambiando intorno ai 740 dollari sabato.

Commissioni, ticker e ruoli operativi definiti

La registrazione emendata assegna i ruoli operativi del fondo proposto. Bank of New York Mellon agirebbe da transfer agent, mentre Coinbase Custody Trust Company custodirebbe lo ZEC detenuto per gli azionisti.

Grayscale prevede inoltre di emettere continuativamente un numero indeterminato di azioni. I prezzi di vendita farebbero riferimento a ZEC e al prezzo di negoziazione delle azioni su NYSE Arca. Questa struttura consente al numero di azioni di espandersi ogni volta che la domanda richiede nuove ceste di creazione.

Un ETF quotato potrebbe risolvere una debolezza ricorrente del trust over-the-counter, le cui azioni possono scambiare sopra o sotto il valore delle attività sottostanti quando le opzioni di arbitraggio restano limitate. I processi di creazione e rimborso degli ETF aiutano i market maker a ridurre tali scostamenti, sebbene un tracking stretto non sia mai garantito.

Gli investitori otterrebbero esposizione al prezzo di ZEC tramite normali conti di intermediazione, senza dover gestire wallet o chiavi private. Possederebbero azioni del fondo anziché ZEC in sé, il che significa che gli azionisti non potrebbero utilizzare le monete per trasferimenti trasparenti o schermati sulla rete Zcash.

La commissione dello sponsor del 2,5% peserebbe sui rendimenti rispetto alla detenzione diretta di ZEC. Grayscale detrarrebbe l'addebito dalle attività del fondo, riducendo gradualmente la quota di criptovaluta spettante a ciascuna azione.

Una base di attività consolidata

Il Grayscale Zcash Trust ha iniziato a operare nel 2017 e deteneva oltre 260 milioni di dollari quando è comparso il quinto emendamento. Tale base di attività fornirebbe all'ETF proposto un portafoglio ancora prima che avvenga la conversione, distinguendo la domanda da un prodotto di nuova costituzione privo di storico operativo.

Grayscale ha già convertito in passato trust di criptovalute in fondi quotati, sebbene ogni prodotto richieda un proprio processo di revisione della registrazione e di approvazione da parte della borsa.

Il contributo di DCG resta non vincolante

Il quarto emendamento ha rivelato trattative che coinvolgono DCG International Investments, una controllata della società madre di Grayscale. La società affiliata potrebbe contribuire con circa 200.000 ZEC tramite un partecipante autorizzato in cambio di azioni del fondo.

Quelle discussioni restano non vincolanti: DCG International potrebbe fornire più ZEC, contribuire di meno o abbandonare la transazione. Il deposito non considera l'importo come capitale di lancio impegnato, e una variazione del prezzo del token altera anche il valore in dollari collegato a un eventuale contributo.

Considerazioni regolamentari

L'attenzione dei regolatori si estende oltre i meccanismi operativi del fondo. Zcash supporta sia indirizzi trasparenti sia transazioni schermate, che possono nascondere i dettagli delle transazioni. Le azioni proposte seguirebbero il valore di mercato dell'attività senza conferire agli azionisti tali funzioni di pagamento.

Se approvato, il fondo diventerebbe il primo exchange-traded fund statunitense direttamente legato a una criptovaluta orientata alla privacy, uno status che potrebbe verificare se i veicoli azionari regolamentati possano ampliare l'accesso ad attività che presentano questioni di conformità peculiari.

La SEC deve ancora consentire l'efficacia della dichiarazione di registrazione, e NYSE Arca deve inoltre ottenere l'autorizzazione a quotare e negoziare le azioni. Un quinto emendamento può riflettere progressi nel lavoro di divulgazione, ma il numero di emendamenti non garantisce l'approvazione.

L'analista di Bloomberg Intelligence James Seyffart ha dichiarato che Grayscale sembrava avvicinarsi alla conversione. Non ha fornito una data di approvazione nel post.

NEW: @Grayscale just filed amendment #5 for their Zcash Trust.. Looks like they're getting closer and closer to converting this thing into an ETF. $ZCSH zcash:native pic.twitter.com/QeGPHfP9EI

— James Seyffart (@JSeyff) August 21, 2026

Grayscale offre già prodotti quotati legati a Bitcoin, Ethereum, Dogecoin e XRP. L'aggiunta di un ETF Zcash estenderebbe questa offerta oltre le attività di pagamento e smart contract di maggiore capitalizzazione. Il deposito revisionato lascia irrisolti sia il calendario della SEC sia il contributo proposto di 200.000 ZEC.