L'ETF spot su Zcash di Grayscale ha superato i 914 milioni di dollari in attività nette in meno di un mese dal debutto su NYSE Arca, un aumento di circa tre volte rispetto ai 304-313 milioni di dollari detenuti dal fondo subito dopo la conversione dal precedente Grayscale Zcash Trust il 25 agosto 2026. La conversione ha seguito lo stesso percorso intrapreso da Grayscale con i suoi trust su bitcoin ed ether, passati da veicoli over-the-counter a fondi quotati in borsa — una struttura che negocia intraday su una borsa valori nazionale anziché over-the-counter.

La rapida espansione del fondo è arrivata da due direzioni contemporaneamente: flussi netti cumulativi che si sono attestati tra i 233 e i 271 milioni di dollari a metà settembre, e un'impennata del prezzo di ZEC che ha portato il token sopra i 1.500 dollari, con massime intraday che hanno sfiorato i 1.600 dollari.

Dentro la rapida espansione del fondo

Con il ticker ZCSH, l'ETF è il primo prodotto quotato negli USA a offrire esposizione spot diretta a Zcash. Le sue Holdings in ZEC sono cresciute di circa il 28%, arrivando a 596.269 ZEC al 18 settembre 2026, con l'aumento ottenuto interamente tramite creazioni in natura anziché acquisti in contanti — il meccanismo ETF standard in cui gli authorized participants consegnano direttamente l'asset sottostante in cambio di nuove quote, così che il fondo rimanga interamente coperto da monete in custodia. Alle Holdings attuali, ZCSH controlla circa il 3,5% dell'offerta totale di Zcash.

Il singolo deposito più grande arrivato da DCG International Investments Ltd., che ha contribuito con circa 85.705 ZEC in natura. Poiché DCG è la società madre di Grayscale Investments, il contributo appare meno come un'approvazione di terze parti e più come un'iniezione di capitale tra parti correlate.

Il volume di negoziazione ha superato gli 11 miliardi di dollari poco dopo il lancio dell'ETF. Il fondo applica un expense ratio del 2,5%, e Coinbase Custody è responsabile della custodia delle Holdings in ZEC. Il 30 settembre, Grayscale ha eseguito uno split azionario forward 3-per-1 per ridurre il prezzo per azione dopo settimane di apprezzamento; uno split forward aumenta il numero di azioni riducendo proporzionalmente il prezzo per azione, lasciando invariate le attività totali del fondo.

Perché le privacy coin stanno vivendo un momento importante

Zcash utilizza zero-knowledge proof per abilitare transazioni schermate, il che significa che gli utenti possono transare senza rivelare mittente, destinatario o importi sulla blockchain pubblica — un contrasto con il registro completamente trasparente di Bitcoin, dove importi delle transazioni e indirizzi dei wallet sono visibili a chiunque. Le caratteristiche di privacy di questo tipo hanno storicamente attirato l'attenzione regolamentare in diverse giurisdizioni, il che rende un veicolo con custodia, quotato su NYSE Arca, un canale di accesso distinto rispetto alla negoziazione diretta del token.

Poco dopo il lancio di Grayscale, 21Shares ha introdotto un ETP europeo su Zcash il 21-22 settembre 2026, offrendo agli investitori fuori dagli USA un'altra porta d'ingresso regolamentata all'asset.

L'attività on-chain di ZEC è aumentata insieme all'interesse per l'ETF, e l'open interest sui futures ha raggiunto livelli record durante settembre.

Cosa significa il traguardo per il panorama più ampio

Il contributo in natura affiliato a DCG di circa 85.705 ZEC rappresenta una quota significativa dei flussi totali, quindi la domanda esterna organica potrebbe essere inferiore a quanto suggerisce il dato principale. Anche escludendo il deposito tra parti correlate, tuttavia, restano comunque ben oltre 100 milioni di dollari di capitale esterno.

L'expense ratio del 2,5% potrebbe emergere come un punto di pressione competitiva, e l'arrivo dell'ETP di 21Shares in Europa mostra che i concorrenti stanno già entrando nel mercato. Da qui in avanti, i segnali da monitorare sono se continueranno ad arrivare creazioni non affiliate, con quale rapidità l'ETP europeo raccoglierà attività e se altri emittenti presenteranno per un'esposizione a Zcash quotata negli USA — la stessa dinamica competitiva che si è verificata per i prodotti su bitcoin ed ether.