Goldman Sachs ha quantificato quanto potrebbe farsi grave per i mercati petroliferi lo stallo sullo Stretto di Hormuz, e la banca ha già alzato le proprie previsioni di base per avvicinarsi a tale scenario.

Le poste in gioco sono eccezionalmente alte perché lo Stretto di Hormuz è il punto di transito petrolifero più importante al mondo: circa un quinto dei liquidi petroliferi scambiati a livello globale passa attraverso questo stretto corridoio marittimo tra Iran e Oman, il che significa che qualsiasi interruzione prolungata ha effetti sugli acquirenti ben oltre la regione.

La banca ha delineato un intervallo ampio per la direzione dei prezzi del petrolio a seconda dell'evoluzione della disputa, segnalando un potenziale rialzo fino a 120 dollari al barile in caso di intensificazione degli attacchi al naviglio in Medio Oriente, contro un obiettivo inferiore di 80 dollari qualora le esportazioni della regione si normalizzassero. Il Brent scambiava intorno ai 97 dollari quando il team commodity di Goldman ha pubblicato l'analisi. Quel divario di circa 23 dollari su entrambi i lati del prezzo spot evidenzia quanto rimanga binaria la prospettiva di breve termine.

Goldman ha aumentato di 5 dollari le previsioni sui prezzi di Brent e WTI, portandole rispettivamente a 85 e 80 dollari per dicembre 2026 e a 80 e 75 dollari per il 2027, una mossa che segnala come la banca ritenga la bilancia dei rischi inclinata verso lo scenario al rialzo anziché verso la normalizzazione. La banca ha inoltre segnalato che il Brent potrebbe superare i 120 dollari al barile se la produzione media del Golfo dovesse mantenersi, fino al 2027, circa 4 milioni di barili al giorno sotto i livelli pre-guerra.

Daan Struyven, co-responsabile della ricerca globale sulle commodity di Goldman, ha affermato che il rischio di un allargamento e di un'intensificazione delle interruzioni del traffico marittimo è diventato più significativo alla luce degli sviluppi recenti.

Il greggio è salito al livello più alto da luglio, mentre Stati Uniti e Iran rimangono bloccati in uno stallo sullo stretto. Washington ha colpito petroliere iraniane, Teheran ha dichiarato una nuova zona ristretta al di fuori del corridoio marittimo e le forze navali americane continuano a bloccare i porti iraniani scortando al contempo le navi di altri produttori attraverso la regione.

Piuttosto che esprimere tale rischio geopolitico direttamente sul greggio, Goldman consiglia agli investitori di posizionarsi attraverso posizioni lunghe su gas naturale e diesel, sostenendo che gli shock di offerta in quei mercati sono più ampi che sul petrolio. La preferenza della banca per i prodotti raffinati e il gas rispetto al greggio è degna di nota, poiché implica che Goldman ritiene che il più grande shock di offerta sia attualmente prezzato nei mercati dei prodotti e del gas anziché nel greggio, una distinzione rilevante per il modo in cui il rischio si manifesta sull'intero comparto energetico e non solo sul prezzo del petrolio greggio.

I prezzi del diesel sono più che raddoppiati quest'anno, con i guadagni su gas naturale e prodotti raffinati che hanno ampiamente superato quelli del greggio da quando il conflitto è degenerato più di sei mesi fa. Per i consumatori e le industrie dipendenti dal trasporto merci, il diesel è il carburante di autotrasporto, trasporto marittimo e agricoltura, quindi una forza prolungata si riflette rapidamente sui costi di trasporto e logistica.

Goldman si aspetta inoltre che la Cina continui a svolgere un ruolo di stabilizzazione specificamente sul mercato del greggio, contenendo le importazioni in risposta a prezzi elevati. Struyven ha osservato che Pechino non ha assunto questo ruolo nel gas naturale né nei prodotti raffinati. Tale distinzione lascia i mercati dei prodotti e del gas più esposti allo scenario al rialzo segnalato da Goldman, mentre il greggio stesso beneficia di almeno un parziale effetto ammortizzante sul lato della domanda grazie al comportamento di acquisto cinese.

Tra i segnali da osservare d'ora in avanti: se i flussi di esportazione del Golfo e il traffico marittimo attraverso lo stretto si allontaneranno ulteriormente dai livelli pre-guerra, e se altre grandi banche seguiranno Goldman nello spostare le proprie previsioni sul petrolio verso la parte alta dell'intervallo.

La copertura precedente sull'escalation è disponibile qui: Il petrolio balza alla riapertura sugli attacchi sauditi, minaccia iraniana agli asset energetici del Golfo.