È un mercato rialzista per i caveau dell'oro.

Il rialzo del prezzo dell'oro ha determinato un aumento significativo della domanda di lingotti e monete fisiche e, con così tanti investitori che accumulano oro, serve un posto dove custodire tutto quel metallo.

Sharps Pixley ha dichiarato a The Financial Times che i suoi caveau sono pieni "dal pavimento al soffitto". Il rivenditore di metalli preziosi con sede a Londra sta ora cercando un sito per costruire un deposito aggiuntivo.

Anche il gruppo svizzero MKS Pamp ha bisogno di più spazio di custodia. Il direttore commerciale Omar Leiss ha dichiarato di stare valutando la costruzione di un caveau "sostanziale" dedicato specificamente ai clienti più ricchi del gruppo.

"Quando le persone ci affidano 200 milioni di dollari o più, vogliamo assicurarci di avere l'infrastruttura giusta per loro."

Leiss ha rilevato un forte aumento della domanda negli ultimi 12-18 mesi per il servizio di livello più alto dell'azienda, il "white glove service", riservato a clienti che investono almeno 50 milioni di dollari.

"Lo vogliono come rete di sicurezza. Se per qualsiasi motivo il sistema bancario collassasse, almeno avrebbero questo oro fisicamente allocato e al di fuori del sistema bancario."

Non si tratta di fenomeni isolati. Come riporta The Financial Times, è in corso una corsa globale per costruire nuovi caveau per metalli preziosi "dalla Svizzera a Singapore".

"È un problema che il settore di solito non ha — dopotutto, l'oro occupa pochissimo spazio e un caveau può durare centinaia di anni. Ma il rally travolgente del prezzo dell'oro, che si è raddoppiato negli ultimi tre anni, e l'impennata della domanda da parte di individui facoltosi che insistono per detenere il proprio oro in forma di lingotti fisici hanno innescato una piccola frenesia di attività nel settore della custodia, normalmente tranquillo."

Swiss Gold Safe gestisce sei sedi di custodia e il COO Ludwig Karl ha dichiarato che l'azienda deve ampliare ogni singolo deposito.

Un direttore di Sharps Pixley ha affermato che la necessità di più spazio di custodia è in parte dovuta al passaggio degli investitori facoltosi dagli ETF legati all'oro.

"Non sono gli ETF che i clienti vogliono ora. Sono i lingotti. Sono le monete."

Gli ETF sono un modo comodo per gli investitori di esporsi al mercato dell'oro, ma possedere quote di ETF non è la stessa cosa che detenere oro fisico. Non possiedi metallo: possiedi carta. Questa distinzione conta in un mercato in cui gran parte del metallo custodito si trova in conti "allocati" — in cui specifici lingotti sono intestati al proprietario — anziché in pretese "non allocate" sullo stock più ampio di un rivenditore, una struttura che storicamente ha reso alcuni detentori inquieti durante periodi di stress bancario.

Un altro rivenditore di oro con caveau in otto sedi a livello globale ha dichiarato al FT che "l'oro fisico è diventato molto di moda", notando che molti dei suoi clienti che due anni fa si concentravano sugli ETF ora vogliono lingotti e monete d'oro.

"Vogliono un'attività altamente liquida, ma vogliono anche detenerla in più giurisdizioni. Vogliono essere il più possibile vicini al metallo e avere il minor numero possibile di intermediari."

Nonostante la correzione dei prezzi di gennaio e il lateralismo dell'oro nei mesi successivi, gli investitori facoltosi rimangono rialzisti sull'oro.

Come ha affermato Jean-Sebastien Jacquetin, managing partner della società con sede a Hong Kong Cavendish Investment Corporation, il calo del prezzo non ha "cambiato il caso a favore dell'oro".

"C'è una correzione sul mercato, il che è normale. Ma fondamentalmente l'oro è ancora molto richiesto."

Ha detto che alcune famiglie servite dalla sua società detengono da un quarto a un terzo del proprio portafoglio in oro.

Una recente indagine di HSBC ha rilevato che quasi la metà degli investitori ad alto patrimonio netto prevede di aumentare le proprie allocazioni in oro nel prossimo anno, mentre solo il 13% ha dichiarato di pianificarne una riduzione.

L'indagine ha inoltre rilevato che l'oro è particolarmente popolare tra gli investitori della Generazione Z, molti dei quali mantengono un'allocazione del 50% o superiore al metallo giallo. Secondo il rapporto HSBC, "L'oro potrebbe chiudere il 2026 come principale attività non liquida di Gen Z, davanti alle azioni". (Nota: la citazione originale recita "Gold could end 2026 as Gen Z's leading non-cash asset, ahead of equities.")

Il debasement trade sembra stare alimentando la pressione della domanda di oro. Questa strategia di investimento enfatizza il possesso di attività tangibili come oro, argento e altre materie prime per proteggersi dal declino delle valute fiat attraverso la svalutazione monetaria.

Il debasement trade è visibile in azione mentre le banche centrali e molti investitori esteri sostituiscono attività denominate in dollari, in particolare i Treasury, con l'oro. Le banche centrali sono acquirenti netti di oro da anni, con una domanda del settore ufficiale che è accelerata nettamente dopo il 2022, quando le sanzioni occidentali hanno congelato una grande parte delle riserve in valuta estera della Russia — un episodio citato frequentemente da funzionari di diversi paesi come motivo per detenere più oro e meno valute che possono essere congelate.

I Treasury sono stati venduti negli ultimi mesi, con molti paesi sempre più diffidenti nel detenere debito statunitense. Il debito nazionale ha superato i 40.000 miliardi di dollari la scorsa settimana e, con i policymaker statunitensi apparentemente poco interessati ad affrontare il prestito e la spesa fuori controllo, la situazione fiscale americana non ispira fiducia.

Oltre ai problemi fiscali, gli Stati Uniti hanno usato il dollaro come strumento di politica estera, rendendo alcuni paesi ancora più diffidenti nel detenere dollari.

John Reed, market strategist del World Gold Council, ha notato questa tendenza.

"Ciò che l'oro ti dice è che, in generale, le persone temono che ci stiamo dirigendo verso un mondo più frammentato, meno stabile, meno prevedibile, in cui gli Stati Uniti sono visti come un partner meno affidabile — e che i Treasury statunitensi forse non sono più quelli di un tempo."