L'oro è stato sotto pressione significativa venerdì dopo che dati sull'occupazione statunitense inaspettatamente robusti hanno sollevato nuovi interrogativi sulla decisione di politica monetaria della Federal Reserve in vista della riunione di settembre.

I dati sull'occupazione sono tra gli indicatori più seguiti dalla Fed per valutare la solidità dell'economia, e numeri sul lavoro più forti delle attese possono segnalare ai policymaker che l'economia ha spazio per assorbire condizioni monetarie più restrittive. Questa dinamica ha messo sulla difensiva il metallo prezioso, estremamente sensibile alle aspettative sui tassi di interesse.

I dati sull'occupazione di agosto hanno mostrato che l'economia americana ha aggiunto 162.000 nuovi posti, superando di gran lunga le circa 53.000 aggiunte previste dagli analisti. Il tasso di disoccupazione è rimasto stabile al 4,1%. Le cifre segnano un'inversione di tendenza netta rispetto ai dati di luglio, che indicavano una contrazione di 23.000 posti.

BREAKING: The US economy adds +162,000 jobs in August, well above expectations of +55,000. The unemployment rate was 4.1%, in-line with expectations of 4.1%. July's job number was also revised up by +43,000 jobs and is now positive for the month. The US job market nearly… — The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) September 4, 2026

Reazione dei mercati

L'oro spot è arretrato di circa il 2% a 4.391,61 dollari l'oncia, mentre i contratti futures hanno perso lo 0,6% fino a 4.514,19 dollari. L'argento è sceso dell'1,5% e il platino ha ceduto lo 0,6%.

L'indice del dollaro statunitense è salito dello 0,2% a 99,03 dopo l'annuncio dei dati sull'occupazione. Il rafforzamento del dollaro pesa tipicamente sull'oro, poiché i detentori di valute estere devono sostenere costi più elevati per acquistare il metallo prezioso. L'oro è prezzato in dollati a livello globale, quindi la relazione inversa tra la valuta e il metallo è una caratteristica di lungo corso del mercato.

L'oro aveva recuperato quasi il 2% nella seduta di giovedì, ponendo fine a tre giorni di vendite, ma il report sull'occupazione di venerdì ha ridotto parte di quel rialzo.

Commenti della banca centrale e aspettative di politica monetaria

Il governatore della Federal Reserve Christopher Waller ha indicato giovedì la propria disponibilità a sostenere il mantenimento delle attuali impostazioni di politica monetaria alla riunione del 15-16 settembre, a condizione che le prossime metriche sull'inflazione confermino una moderazione sostenuta della crescita dei prezzi.

Waller non ha però escluso del tutto la possibilità di un irrigidimento. Ha sottolineato che le statistiche sull'inflazione di agosto avranno un peso determinante nel plasmare la sua posizione e ha riconosciuto che una nuova accelerazione dei prezzi potrebbe spostare la sua preferenza verso un aggiustamento dei tassi.

I mercati finanziari hanno reagito rapidamente. La probabilità di un rialzzo dei tassi a settembre è scesa a circa il 50%, secondo i dati dello strumento CME FedWatch, rispetto a probabilità di circa il 70% osservate a inizio settimana. Lo strumento CME FedWatch segue i prezzi dei futures sui fed funds per ricavare le probabilità che i trader assegnano alle diverse decisioni della Fed.

Fed rate-hike odds for September are now slightly favored, climbing to 52% after the stronger-than-expected jobs report. pic.twitter.com/TGijsM22kk — Wall St Engine (@wallstengine) September 4, 2026

Un costo del denaro più basso avvantaggia generalmente l'oro, poiché il metallo non genera rendimento e diventa più attraente quando diminuiscono i ritorni degli investimenti alternativi. Al contrario, quando si consolidano le aspettative di tassi più alti, aumenta il costo opportunità del detenere oro.

Prospettive per i metalli preziosi

Il rapporto dell'indice dei prezzi al consumo di agosto, atteso per la prossima settimana, è emerso come elemento determinante per la scelta finale della Fed. Gli osservatori di mercato suggeriscono che i dati sull'inflazione potrebbero avere un significato maggiore rispetto alle cifre sull'occupazione nel decidere se i responsabili politici opteranno per un irrigidimento o per il mantenimento dei tassi invariati. Il rapporto CPI, pubblicato dal Dipartimento del Lavoro, è il principale indicatore governativo dell'andamento dei prezzi al consumo e un punto di riferimento chiave nel doppio mandato della Fed per la stabilità dei prezzi e la massima occupazione.

La crescita delle retribuzioni riflessa nelle statistiche sull'occupazione di venerdì è rimasta relativamente moderata, offrendo un certo supporto di fondo all'oro ed evitando ulteriori pressioni alla vendita. Una crescita moderata dei salari è rilevante per i vertici della Fed perché aumenti retributivi sostenuti possono alimentare l'inflazione dei servizi, una delle componenti più persistenti della crescita dei prezzi.

Tony Sycamore, analista senior di mercato di IG, ha osservato che il recente recupero dell'oro ha beneficiato anche della riduzione della pressione derivante dai prezzi dell'energia e dai rendimenti dei Treasury. Ha inoltre notato che le recenti tensioni in Medio Oriente sembrano essersi attenuate, alleviando le preoccupazioni inflazionistiche associate ai prezzi elevati del petrolio.

L'oro continua a negoziare sopra il minimo di 3.942 dollari toccato a fine giugno. Secondo Sycamore, questo livello rafforza l'interpretazione secondo cui l'oro ha costruito una base di medio periodo.

Il metallo prezioso affronta attualmente ostacoli tecnici in prossimità della media mobile a 200 giorni, posizionata intorno ai 4.526 dollari. La media mobile a 200 giorni è ampiamente seguita dai trader come linea di demarcazione tra i rialzi e i ribassi di lungo periodo. Un superamento di quella soglia migliorerebbe le prospettive di breve termine, mentre l'incapacità di mantenere i prezzi sopra tale livello potrebbe innescare un nuovo movimento al ribasso.

La principale sfida che attende l'oro arriva con le statistiche sull'inflazione della prossima settimana.