*Di Frank Holmes, U.S. Global Investors *

La rassegna settimanale che segue suddivide gli sviluppi più recenti dell’oro e del più ampio comparto dei metalli preziosi in punti di forza, debolezze, opportunità e minacce per i lettori che monitorano il settore.

Punti di forza

L’argento è stato il metallo prezioso con la migliore performance della settimana, in rialzo del 2,07%. Sia l’oro sia l’argento hanno avanzato dopo una serie di dati economici che hanno indicato un allentamento dell’inflazione: le richieste iniziali di sussidi di disoccupazione sono rimaste stabili, il producer price index (PPI), che misura i prezzi ricevuti dai produttori, è risultato più debole delle attese e, venerdì scorso, le vendite al dettaglio sono sorprendentemente diminuite dello 0,6% contro aspettative di un aumento dello 0,1%. Questi dati potrebbero offrire alla Federal Reserve un ulteriore motivo per rinviare un rialzo dei tassi alla riunione del 16 settembre. Le attese sui tassi sono importanti per l’oro perché il metallo non genera reddito; il livello dei tassi incide quindi sull’attrattiva relativa del suo possesso rispetto agli asset che offrono rendimento.

La domanda del settore ufficiale è rimasta rilevante. La Cina ha acquistato 640.000 once d’oro a luglio, secondo Canaccord, in aumento rispetto alle 480.000 once di giugno e al livello mensile più alto da ottobre 2023. La People’s Bank of China (PBOC) ha acquistato 1,93 milioni di once negli ultimi sette mesi, più del doppio degli acquisti effettuati nell’intero 2025. Separatamente, la Bank of Korea ha effettuato il suo primo investimento legato all’oro in 13 anni, detenendo circa 250 milioni di dollari in SPDR Gold Shares, uno dei maggiori ETF garantiti da oro al mondo, alla fine del secondo trimestre, a conferma della crescente domanda di esposizione all’oro tra i gestori delle riserve globali. Le banche centrali sono state tra i maggiori acquirenti di oro negli ultimi anni, rendendo i loro modelli di acquisto un indicatore molto seguito della domanda del settore ufficiale.

I flussi degli ETF hanno rafforzato il quadro. I fondi quotati consentono agli investitori di esporsi all’oro senza consegna fisica, rendendo i loro flussi un proxy ampiamente seguito della domanda di investimento. Secondo BMO, gli afflussi negli ETF sull’oro hanno raggiunto 3,3 miliardi di dollari, il livello più forte da aprile, con acquisti diffusi guidati da Europa (1,1 miliardi di dollari), Nord America (1,08 miliardi di dollari) e Cina (810 milioni di dollari). Gli afflussi sono proseguiti: gli ETF sull’oro hanno registrato giovedì il settimo giorno consecutivo di acquisti netti, la serie più lunga da aprile 21, mentre le partecipazioni complessive sono salite a 97,3 milioni di once, il livello più alto da giugno 23.

Debolezze

Il palladio è stato il metallo prezioso con la performance peggiore della settimana, in calo del 4,34%, e anche il platino è sceso in un contesto di dati economici più deboli. Entrambi i metalli dipendono fortemente dalla domanda del settore automobilistico, dove vengono utilizzati nei catalizzatori, e sono quindi sensibili ai segnali di rallentamento dell’attività economica.

Barrick ha raggiunto un accordo con Newmont sulla loro joint venture in Nevada, con Newmont che pagherà a Barrick 1,95 miliardi di dollari mentre entrambe le società conferiscono asset precedentemente esclusi, aprendo la strada all’IPO nordamericana pianificata da Barrick. La joint venture, Nevada Gold Mines, è stata costituita nel 2019 e figura tra i maggiori complessi auriferi al mondo. Bloomberg Intelligence, tuttavia, ritiene che la valutazione di 1,95 miliardi di dollari del progetto Fourmile di Barrick possa essere bassa, dato il valore dell’asset. Nell’arco della settimana le azioni Barrick hanno perso oltre il 5%, mentre Newmont ha guadagnato il 4%.

Pan American Silver ha comunicato un EPS rettificato di 0,73 dollari, inferiore alla stima CIBC di 0,83 dollari e alla stima di consenso di 0,87 dollari. Il mancato raggiungimento delle attese è stato determinato בעיקרmente da costi operativi superiori alle attese a La Colorada e da maggiori oneri fiscali alla fonte, facendo scendere il titolo del 7,5% nella settimana.

Elliott Investment Management, che controlla circa il 5,6% di Northern Star Resources, ha criticato il proposto processo di “rinnovo” del Board della società in una dichiarazione rilasciata in risposta alla lettera di Northern Star dell’13 agosto. Elliott ha sostenuto che il processo consente agli amministratori in carica di controllare chi entra nel Board, definendolo “entrenchment” anziché un vero rinnovo.

Opportunità

Fortuna Mining ha համաձայնito di acquisire il progetto di esplorazione aurifera Bambadji in Senegal da Barrick Mining e IAMGOLD per 200 milioni di dollari in contanti, secondo Bloomberg. Fortuna pagherà 130,4 milioni di dollari a Barrick e 69,7 milioni di dollari a IAMGOLD, ampliando il proprio portafoglio di esplorazione e l’esposizione all’oro in Africa occidentale.

Newmont ha inoltre stipulato un accordo di earn-in con Headwater Gold per il Jupiter Project, un progetto aurifero epitermale potenzialmente di scala distrettuale nella cintura Walker Lane meridionale del Nevada. In una struttura di earn-in, una società più grande finanzia l’esplorazione su un progetto di una società più piccola per ottenere gradualmente una quota di partecipazione.

Nei mercati, CME Group prevede di lanciare il trading 24/7 per il contratto futures sull’argento da 100 once a partire dal 11 settembre, in attesa dell’approvazione regolamentare, secondo Bloomberg. L’iniziativa mira alla crescente domanda retail di accesso continuo ai metalli preziosi — i mercati futures tradizionalmente chiudono nei weekend e per brevi finestre giornaliere di manutenzione — e potrebbe ampliare la partecipazione al mercato e la liquidità. Nel frattempo, l’attività di gestione patrimoniale internazionale di Nomura ha lanciato una piattaforma di trading dell’oro fisico a Singapore, offrendo lingotti d’oro di grandi dimensioni ai clienti private wealth, secondo Bloomberg.

Sul piano tecnico, l’oro ha superato il suo primo livello chiave di resistenza a 4.300 dollari — un’area in cui in passato è emersa pressione di vendita — secondo gli analisti tecnici, con 4.500 dollari ora come prossimo principale livello di riferimento. Un movimento sostenuto sopra 4.500 dollari potrebbe segnalare un breakout rialzista e invertire il recente trend ribassista, sostengono gli analisti.

Minacce

Il blog MLIV di Bloomberg ha osservato che l’argento sembra sopravvalutato rispetto all’oro dopo essere salito del 14% ad agosto, a fronte di un guadagno del 9% dell’oro. Il rialzo rapido suggerisce che l’argento potrebbe avvicinarsi a un massimo di breve termine.

Secondo RBC, G Mining ha ribadito i propri obiettivi di produzione ma ha aumentato del 7% le indicazioni sui costi annuali, riflettendo una pressione sui costi ancora elevata. L’aumento è determinato da un real brasiliano più forte, dall’inflazione dei costi del lavoro, da maggiori spese di manutenzione e da un ipotizzato prezzo dell’oro più alto, pari a 4.300 dollari per oncia, rispetto ai precedenti 4.000 dollari. L’aumento dei costi sta iniziando a pesare sulla crescita degli utili.

La Russia ha ottenuto il mantenimento dell’accesso a due importanti basi militari in Siria nell’ambito di un accordo con la nuova নেতৃত্ব del Paese, incluso l’aeroporto di Hmeimim, che resterà un hub di transito per le operazioni del Cremlino in Africa, secondo Bloomberg. L’accordo preserva la portata strategica della Russia nel continente e potrebbe rafforzarne l’influenza nell’Africa occidentale ricca d’oro, aumentando potenzialmente i rischi geopolitici e regolamentari per le società minerarie occidentali attive nella regione.

Informazioni sull’autore

Frank Holmes

Frank Holmes è amministratore delegato e chief investment officer di U.S. Global Investors. Il signor Holmes ha acquistato una partecipazione di controllo in U.S. Global Investors nel 1989 ed è diventato chief investment officer della società nel 1999. Nel 2006 è stato scelto come mining fund manager of the year dal Mining Journal e nel 2011 è stato nominato U.S. Metals and Mining "TopGun" da Brendan Wood International. Nel 2016, il signor Holmes e il portfolio manager Ralph Aldis hanno ricevuto dal Mining Journal il premio per il Best Americas Based Fund Manager. È inoltre coautore di The Goldwatcher: Demystifying Gold Investing. Oltre 30.000 abbonati seguono il suo commento settimanale nella newsletter premiata Investor Alert, letta in oltre 180 paesi.

Sotto la sua guida, i fondi comuni della società hanno ottenuto riconoscimenti da Lipper e Morningstar, due autorevoli istituzioni finanziarie indipendenti. Nel 2015, il signor Holmes ha guidato la società nell’attività degli exchange-traded fund (ETF) con il lancio di U.S. Global Jets ETF, che investe nel settore aeronautico globale. Nel 2017, U.S. Global Investors ha effettuato un investimento strategico in HIVE Blockchain Technologies, quotata a Toronto, e il signor Holmes è stato nominato non-executive Chairman del Board.

Il signor Holmes ha ricevuto la Huron Medal of Distinction dall’Huron University College nel 2013, sua alma mater della classe del 1978. Il premio riconosce persone i cui risultati di vita costituiscono un esempio di eccellenza e riflettono le missioni dell’istituto nelle arti e nelle scienze sociali.

Originario di Toronto, il signor Holmes si è laureato alla University of Western Ontario con una laurea in economia ed è stato presidente e chairman della Toronto Society of the Investment Dealers Association.

Relatore molto richiesto alle conferenze di investimento nazionali e internazionali, il signor Holmes ha parlato all’Investing in African Mining Indaba conference, al European Gold Forum del Denver Gold Group e a numerosi eventi Money Show, ed è intervenuto in panel con importanti leader del settore, incluso il direttore di Barron’s. Continua a essere invitato come keynote speaker a conferenze negli Stati Uniti, in Canada e all’estero.

Il signor Holmes è un commentatore abituale delle reti televisive finanziarie CNBC, Bloomberg, BNN e Fox Business, ed è stato oggetto di profili su Fortune e The Financial Times. Le sue riflessioni sull’oro vengono raccolte ogni settimana in un programma chiamato Gold Game Film in collaborazione con Kitco News e TheStreet.com. Il signor Holmes è stato anche in copertina su Barron’s durante il rialzo delle materie prime all’inizio del 2004. Contribuisce regolarmente a Forbes, Business Insider, Seeking Alpha e alla Experts Corner del Wall Street Journal.

Frank Holmes è stato nominato non-executive chairman del Board of Directors di HIVE Blockchain Technologies. Sia il signor Holmes sia U.S. Global Investors detengono azioni di HIVE, direttamente e indirettamente. Questa intervista non deve essere considerata una sollecitazione o un’offerta di alcun prodotto di investimento.