L'oro è risalito sopra i 4.500 dollari l'oncia dopo che il Tesoro statunitense ha annunciato di voler aumentare sensibilmente i riacquisti di titoli di Stato a lunga scadenza, una mossa che ha spinto i rendimenti obbligazionari al ribasso e rianimato la domanda di metallo prezioso.

Nel trading statunitense, l'oro fisico è salito del 3,8% a oltre 4.499 dollari l'oncia. Il Tesoro ha dichiarato di prevedere di almeno raddoppiare le operazioni di riacquisto dei titoli a lunga scadenza, un passo che ha contribuito ad alleviare le pressioni sul mercato obbligazionario dopo che il rendimento dei Treasury a 30 anni aveva toccato il livello più alto dal 2007. Nell'ambito del programma, rilanciato dal Tesoro nel 2024 dopo una pausa durata più di due decenni, il dipartimento riacquista titoli meno recenti fuori corso — un meccanismo pensato per migliorare la liquidità delle obbligazioni in circolazione e per gestire la posizione di cassa del governo.

Il rally arriva mentre gli investitori restano concentrati sul deterioramento delle condizioni fiscali statunitensi e sull'incertezza economica legata alla guerra in Iran. L'annuncio dei riacquisti da parte del Tesoro è arrivato poche ore prima che il dipartimento comunicasse che il debito pubblico statunitense ha superato per la prima volta i 40 mila miliardi di dollari, un traguardo che prolunga una traiettoria fiscale già segnata dai tagli di rating da parte delle principali agenzie.

Per l'oro, i rendimenti obbligazionari più bassi hanno un'importanza particolare, poiché il metallo non genera reddito. Trattandosi di un attivo che non paga cedole né dividendi, il costo opportunità del detenerlo diventa meno oneroso quando i rendimenti scendono — la dinamica che ha contribuito a rianimare la domanda nell'ultima fase. L'interesse degli investitori si inserisce inoltre in un quadro pluriennale in cui le banche centrali sono state acquirenti netti persistenti di oro fisico, una componente della domanda distinta dai flussi su ETF e dalle posizioni futures.

La forza dell'oro si è riverberata direttamente anche sui titoli auriferi australiani, dove Ramelius Resources, Genesis Minerals, Regis Resources, Greatland Gold e Vault Minerals hanno tutti registrato significativi rialzi mentre gli investitori si riversavano sul settore. L'Australia è uno dei maggiori produttori mondiali di oro e i ricavi dei produttori locali seguono il prezzo del metallo, mentre i costi operativi delle miniere si adeguano molto più lentamente: per questo le azioni delle minerarie aurifere sono tipicamente più sensibili alle oscillazioni dell'oro di quanto lo sia l'oro spot stesso.

L'andamento dei prezzi si accompagna a un deciso ribaltamento dei flussi verso i prodotti di investimento legati all'oro. I fondi fisicamente garantiti acquistano e detengono metallo fisico, quindi i loro flussi si traducono direttamente in domanda di oro. Gli ETF sull'oro australiani sono passati da deflussi netti di 253 milioni di dollari a giugno ad afflussi di 238 milioni a luglio, il maggior ribaltamento mensile mai registrato.

Negli Stati Uniti, gli ETF sull'oro fisicamente garantiti hanno attratto a luglio circa 3 miliardi di dollari di afflussi netti, dopo due mesi consecutivi di deflussi.

Per gli investitori australiani in oro, la combinazione di rendimenti in calo, dollaro USA più debole e nuovi flussi di investimento sta rafforzando il contesto per i produttori auriferi del paese. Poiché l'oro è prezzato in dollari USA, un dollaro più debole riduce il costo del metallo per gli acquirenti che detengono altre valute, amplificando l'effetto dei rendimenti più bassi. Tra i punti di osservazione futuri figurano la portata delle operazioni di riacquisto del Tesoro man mano che verranno eseguite, i dati mensili sui flussi degli ETF e l'interrogativo se l'oro riesca a stabilizzarsi in modo sostenibile sopra la soglia dei 4.500 dollari.