Le aspettative implicite dal mercato sugli aumenti dei tassi di interesse entro la fine dell'anno si sono spostate moderatamente in senso accomodante (dovish) in quasi tutte le principali banche centrali dopo una settimana ricca di decisioni di politica monetaria e rilasci di dati economici chiave. Il cambiamento coordinato riflette come gli operatori stiano ricalibrando le scommesse sulla fase finale di un ciclo globale di restrizione monetaria che si è svolto negli ultimi 18 mesi circa. Di seguito è riportato l'attuale prezzo di mercato per gli aumenti dei tassi previsti entro la fine dell'anno:

• RBNZ: 58 bps (97% di probabilità di un aumento alla prossima riunione)
• ECB: 38 bps (68% di probabilità di un aumento alla prossima riunione)
• Fed: 34 bps (68% di probabilità di un aumento alla prossima riunione)
• BoE: 30 bps (72% di probabilità di nessun cambiamento alla prossima riunione)
• BoJ: 27 bps (72% di probabilità di nessun cambiamento alla prossima riunione)
• BoC: 16 bps (98% di probabilità di nessun cambiamento alla prossima riunione)
• RBA: 14 bps (97% di probabilità di nessun cambiamento alla prossima riunione)
• SNB: 9 bps (95% di probabilità di nessun cambiamento alla prossima riunione)

Il prezzo per la Reserve Bank of New Zealand è rimasto invariato, poiché non sono emerse notizie o dati significativi dalla Nuova Zelanda durante la settimana.

Banca Centrale Europea

Diversi funzionari della BCE hanno evidenziato l'assenza di chiari effetti di inflazione di seconda tornata e si sono astenuti dal segnalare un aumento dei tassi a settembre. Ciò ha contribuito a una lieve riprezzatura in senso accomodante (dovish). La BCE ha aumentato i tassi a ogni riunione per oltre un anno, portando il suo tasso di deposito al livello più alto dal 2001, e la riluttanza a pre-impegnarsi in un'altra mossa suggerisce una crescente fiducia che la trasmissione degli aumenti precedenti stia facendo il suo corso. Tuttavia, una lettura più forte del previsto dell'inflazione al nucleo dell'Eurozona manterrà la riunione di settembre saldamente in gioco.

Federal Reserve

La Federal Reserve ha lasciato invariati i tassi di interesse, con tre dissidenti che hanno votato a favore di un aumento. Sebbene il consenso anticipasse che la Logan della Fed e la Hammack della Fed avrebbero preferito un aumento dei tassi, anche Kashkari della Fed si è unito al campo dei dissidenti. Data la reputazione falco (hawkish) di Kashkari e la probabilità di circa il 30% di un aumento che era già prezzata prima della decisione, i mercati hanno effettuato una riprezzatura in senso accomodante, anche se le prospettive più ampie sono rimaste essenzialmente invariate.

Il presidente della Fed Warsh non ha offerto indizi sulla prossima riunione, continuando il suo approccio di forward guidance limitata. Con l'inflazione ancora al di sopra del target del 2% della Fed ma le misure principali che continuano a moderarsi, la banca centrale affronta il delicato compito di determinare se la restrizione cumulativa abbia fatto abbastanza. Il prossimo grande evento sarà il rapporto sul CPI degli Stati Uniti del 12 agosto, che probabilmente determinerà se la Fed aumenterà i tassi a settembre.

Banca d'Inghilterra

La Banca d'Inghilterra ha lasciato invariato il Bank Rate come ampiamente previsto, con tre membri dissidenti a favore di un aumento: Pill, Greene e Mann. Il consenso cercava una spaccatura dei voti 7-2, ma dato che Mann era stata la più vicina a cambiare il suo voto, il risultato non ha sorpreso il mercato.

La banca centrale ha mantenuto una propensione (bias) alla restrizione non impegnativa. La riprezzatura in senso accomodante è stata innescata dal Governatore della BoE Bailey, che ha detto ai giornalisti di non uscire dalla stanza pensando che la BoE si stesse avvicinando a un aumento. Ha poi rafforzato il messaggio aggiungendo che i responsabili delle decisioni politiche non stavano discutendo di un "aumento assicurativo". Con i tassi britannici già ai massimi dal 2008 e segni di indebolimento nel mercato del lavoro, la BoE sembra valutare se un'inflazione dei servizi persistentemente elevata giustifichi ulteriori azioni o pazienza.

Banca del Giappone

La BoJ ha mantenuto invariati i tassi di interesse come ampiamente previsto, con Takata — il membro più falco del consiglio — dissidente a favore di un aumento dei tassi. La dichiarazione di politica economica è rimasta in gran parte invariata e non ha inviato segnali falco. Le previsioni sull'inflazione a breve termine sono state riviste al ribasso, il che non indica un ritmo accelerato di aumenti dei tassi. A differenza dei suoi omologhi globali che hanno trascorso gli ultimi due anni a stringere aggressivamente, la BoJ è uscita solo di recente dalla sua politica dei tassi di interesse negativi e rimane nella fase iniziale di normalizzazione della politica monetaria.

Il Governatore della BoJ Ueda non ha offerto alcun chiaro segnale politico, sebbene abbia notato che la banca centrale potrebbe accelerare il ritmo degli aumenti dei tassi se le condizioni finanziarie dovessero diventare troppo lasse. Questo attualmente non è il caso, poiché i rendimenti obbligazionari continuano a oscillare intorno ai massimi del ciclo, mentre l'indice Nikkei è in calo del 13% rispetto ai suoi massimi storici. Il prezzo di mercato per la BoJ è rimasto in gran parte invariato.

Banca del Canada

Il prezzo per la Banca del Canada ha visto una leggera riprezzatura in senso accomodante, nonostante non ci fossero notizie o dati significativi dal Canada durante la settimana. La BoC è stata una delle prime grandi banche centrali a sospendere il suo ciclo di aumenti, avendo mantenuto i tassi stabili dall'ultimo aggiustamento.

Reserve Bank of Australia

Il rapporto sull'inflazione australiana del Q2 ha deluso le aspettative su tutti i fronti. Il CPI al Trimmed Mean su base annua è arrivato al 3,6%, al di sotto della stima del 3,8% della stessa RBA, dando alla banca centrale lo spazio per mantenere i tassi di interesse invariati per un periodo più lungo. La RBA è stata una delle banche centrali più caute nel ciclo attuale, avendo aumentato i tassi meno della maggior parte dei suoi omologhi, e i dati più deboli rafforzano le aspettative del mercato che il suo ciclo di restrizione possa essersi già concluso.

Banca Nazionale Svizzera

Una riprezzatura in senso accomodante è stata osservata anche per la SNB in seguito a un rapporto di Bloomberg che affermava che la banca centrale era pronta a mantenere il suo tasso di interesse chiave a zero fino alla fine del 2027 prima di probabilmente iniziare ad aumentarlo, secondo fonti familiari con il pensiero interno alla banca centrale.