Un consorzio di investitori statunitensi che include Glencore (LSE: GLEN) ha avanzato una proposta di ricapitalizzazione per Sherritt International (TSX: S), cercando di prendere il controllo del minerario in difficoltà mentre affronta un futuro incerto in seguito alla sospensione delle sue operazioni cubane. Le azioni Sherritt hanno fatto un balzo sulla notizia.

Il gruppo, che include anche la società con sede a Londra Kyma Capital, il cofondatore di Brevan Howard Asset Management Trifon Natsis e un investitore principale non identificato con sede negli Stati Uniti, ha presentato la sua offerta a Sherritt il 26 giugno, secondo una dichiarazione rilasciata lunedì. L'offerta fornisce finanziamenti immediati in capitale a 12¢ per azione senza condizioni collegate di finanziamento del debito di terzi, e concede agli azionisti esistenti idonei il diritto di partecipare allo stesso prezzo del consorzio.

"Questa è una proposta finanziata e inclusiva a un prezzo senza sconto, da parte di investitori che conoscono questa azienda, con un percorso credibile verso il consenso dei possessori di cambiali che qualsiasi transazione deve avere e con un coinvolgimento costruttivo già in corso a Washington", ha dichiarato il consorzio. "Non stiamo chiedendo al consiglio di abbandonare il suo processo. Stiamo chiedendo di confrontare le proposte — e di lasciare che la transazione migliore vinca per i propri meriti."

L'offerta rappresenta un'alternativa a una transazione che Sherritt ha negoziato con Gillon Capital, che si concentra su una struttura di warrant che in definitiva potrebbe consegnare a Gillon il controllo dell'azienda piuttosto che fornire capitale proprio immediato. Sherritt ha indicato che le discussioni con Gillon sono ancora in corso.

La proposta arriva mentre Sherritt affronta una grave crisi di liquidità innescata dalla chiusura a maggio della sua joint venture cubana in mezzo ad ampie sanzioni statunitensi, seguita dalla chiusura della sua raffineria di nichel e cobalto a Fort Saskatchewan, Alberta. La crisi mette a rischio un asset strategicamente significativo: sia il governo degli Stati Uniti che quello canadese hanno designato nichel e cobalto come minerali critici essenziali per le catene di approvvigionamento della transizione energetica, aumentando le poste in gioco politiche per qualsiasi risoluzione.

Nelle contrattazioni di lunedì mattina a Toronto, le azioni Sherritt sono salite di circa il 26% a circa 15¢ ciascuna, conferendo all'azienda un valore di mercato di circa 107 milioni di dollari (76 milioni di dollari USA). Nell'ultimo anno, le azioni hanno oscillato tra 6¢ e 25¢.

Struttura della partecipazione di maggioranza

Secondo i termini divulgati lunedì, Sherritt verrebbe acquisita attraverso un'entità con sede negli Stati Uniti che detterebbe un minimo del 55% dell'azienda su una base completamente diluita al completamento.

Le autorità statunitensi hanno già confermato per iscritto che né il Dipartimento di Stato né il Dipartimento del Tesoro si oppongono al coinvolgimento del consorzio in trattative con Sherritt, secondo la dichiarazione del gruppo di investitori.

Se la transazione procede, il consorzio si è impegnato a collaborare con Sherritt per stabilizzare la struttura del capitale e la posizione di liquidità; salvaguardare e rafforzare l'impianto di Fort Saskatchewan insieme alle più ampie capacità di elaborazione di nichel e cobalto del Nord America dell'azienda; e creare un "percorso conforme" affinché l'azienda possa partecipare alle catene di approvvigionamento dei minerali critici. Sarebbe inoltre istituito un comitato dedicato a livello di consiglio per le sanzioni, la sicurezza nazionale e la conformità.

Gli obbligazionisti richiedono coinvolgimento

Venerdì, una coalizione di obbligazionisti di Sherritt che detiene la maggioranza delle note al 9,25% in scadenza nel 2031 dell'azienda ha esortato il consiglio a confrontarsi immediatamente "con tutte le alternative credibili."

Il gruppo di obbligazionisti ha avvertito che qualsiasi sforzo da parte di Sherritt di presentare agli investitori del debito "una transazione del tipo prendere o lasciare dopo che i risultati sono stati effettivamente predeterminati" sarebbe stato respinto. "Un coinvolgimento significativo con i possessori di cambiali deve verificarsi prima che i termini economici e di governance chiave siano finalizzati in qualsiasi transazione che richieda il consenso dei possessori di cambiali", hanno dichiarato.

Sherritt ha interrotto il suo coinvolgimento diretto nelle operazioni della joint venture cubana il 7 maggio dopo che l'amministrazione del presidente americano Donald Trump ha ampliato le sanzioni contro Cuba. Sebbene Sherritt non sia stata formalmente designata nell'ambito dell'ordine statunitense, le misure hanno interrotto in modo significativo la capacità dell'azienda di operare normalmente.

La joint venture di Moa — una partnership 50-50 con la statale cubana General Nickel — è da tempo servita come fondamento delle attività di nichel e cobalto di Sherritt. L'operazione verticalmente integrata estrae ed elabora il minerale a Cuba, con il materiale risultante spedito a Fort Saskatchewan per la raffinazione. Secondo Sherritt, l'impianto in Alberta è l'unica raffineria di cobalto significativa in Nord America e una delle sole tre raffinerie di nichel nel continente.

Difficoltà operative

Le sfide di Sherritt si estendono oltre l'attuale crisi cubana. L'operazione di Moa ha registrato una produzione inferiore alle aspettative durante tutto il 2025, attribuita dall'azienda alla riduzione dei volumi di minerale, alla manutenzione non pianificata e alle difficili condizioni operative a Cuba.

Il mese scorso, Sherritt ha avvertito che richiedeva nuovo capitale sostanziale per finanziare una ripartenza e che la liquidità limitata aveva creato un'incertezza materiale riguardo alla sua capacità di continuare come going concern. L'azienda ha anche notato che i costi di riavvio erano aumentati a causa dei prezzi dello zolfo nettamente più alti.

Il consorzio statunitense sostiene che la sua proposta fornirebbe non solo capitale fresco ma anche competenze strategiche e operative alla piattaforma di nichel e cobalto di Sherritt. Glencore, ha sottolineato il gruppo, contribuirebbe con rilevanti capacità tecniche, di raffinazione, di marketing e di minerali critici. Glencore gestisce già asset di estrazione e raffinazione del nichel in molteplici giurisdizioni, comprese operazioni in Canada e Norvegia, che potrebbero completare l'infrastruttura di lavorazione di Sherritt se si concretizzasse un accordo.

Sherritt ha programmato di rilasciare i risultati del secondo trimestre mercoledì dopo la chiusura del mercato. L'azienda ha dichiarato che non terrà una teleconferenza trimestrale quel giorno.