GEV -2.17%

CMI -2.49%

NVDA -0.33%

ETN -2.21%

GE -3.25%

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GEV è balzata del 50% da inizio anno (YTD), mentre ETN ha guadagnato il 33%, poiché il mercato ha assegnato un premio all’esposizione pura all’elettrificazione rispetto ai pari industriali diversificati.

XLI è salito del 19% YTD, risultato che CMI ha solo eguagliato, poiché il suo nucleo di motori ciclici ha impedito a Cummins di ottenere un premio di valutazione legato all’elettrificazione.

Nove grandi società tecnologiche detengono circa 3.000 miliardi di dollari in impegni AI fuori bilancio, sollevando dubbi sulla capacità della spesa in conto capitale degli hyperscaler di sostenere i guadagni di questi titoli.

La storia del 2026 nei macchinari industriali si è concentrata su quali società abbiano la maggiore esposizione all’elettrificazione. Il titolo GE Vernova (NYSE:GEV) è in rialzo del 50% da inizio anno a 981,16 dollari, ben al di sopra sia dei pari sia del principale benchmark industriale. Il titolo Eaton (NYSE:ETN) è salito del 33% YTD a 423,43 dollari, mentre il titolo Cummins (NYSE:CMI) è avanzato del 19% YTD a 605,50 dollari.

Per un contesto più ampio, l’Industrial Select Sector SPDR Fund (NYSEARCA:XLI) è in rialzo del 19% YTD fino alla chiusura di martedì a 182,25 dollari. Tutte e tre le società beneficiano della crescente domanda di energia dei data center, ma nel 2026 il mercato ha premiato l’esposizione pura all’elettrificazione più che l’esposizione industriale diversificata. I data center sono diventati una delle fonti di domanda elettrica in più rapida crescita — un cambiamento documentato dall’International Energy Agency — e tale domanda si riflette nelle turbine a gas, nei trasformatori, nelle apparecchiature di commutazione e nei generatori di emergenza venduti da GE Vernova, Eaton e Cummins.

GE Vernova guida la domanda di rete e di turbine a gas

GE Vernova, scorporata da General Electric nell’aprile 2024 come passo finale della separazione in tre parti di GE, opera in tre segmenti che comprendono turbine a gas e nucleare, elettrificazione — inclusi trasmissione, switchgear, trasformatori e sistemi di rete — e eolico. La società serve utility e clienti industriali in circa 100 Paesi e impiega circa 85.000 persone. La sua attività si colloca al centro sia dell’elettrificazione sia dell’espansione delle reti.

Nel secondo trimestre del 2026, GE Vernova ha registrato ricavi pari a 11,1 miliardi di dollari, in crescita del 21,8% rispetto all’anno precedente. Gli ordini sono aumentati dell’88% su base organica, raggiungendo 24,2 miliardi di dollari, e il backlog è salito a 176 miliardi di dollari. Il free cash flow del trimestre, pari a 5,1 miliardi di dollari, ha superato l’intero free cash flow del 2025.

La direzione ha alzato le previsioni di ricavi per l’intero anno a 45,5-46,5 miliardi di dollari e quelle di free cash flow a 11,5-12,5 miliardi di dollari. Gli ordini dei data center nell’elettrificazione hanno superato 5 miliardi di dollari nel primo semestre, più del doppio del totale 2025. L’amministratore delegato Scott Strazik ha affermato: "GE Vernova's momentum is building, and we are raising our 2026 financial guidance."

Eaton beneficia dell’elettrificazione e di M&A strategiche

Eaton vende distribuzione elettrica, protezione dei circuiti, sistemi UPS, gestione termica e controlli elettronici a data center, utility, mercati industriali, commerciali, aerospaziali e della mobilità in 180 Paesi, e ha riportato ricavi 2025 pari a 27,4 miliardi di dollari. Le azioni Eaton hanno sovraperformato nettamente il fondo settoriale.

Nel secondo trimestre, i ricavi di Eaton sono aumentati del 21,4% su base annua, a 8,53 miliardi di dollari, e l’EPS rettificato di 3,15 dollari ha superato le attese per il quinto trimestre consecutivo. Gli ordini rolling a 12 mesi di Electrical Americas sono cresciuti del 41% su base organica e la società ha alzato le stime di EPS rettificato per l’intero anno a 13,40-13,60 dollari.

La società ha inoltre completato diverse acquisizioni volte a rafforzare la propria posizione nei data center, nell’aerospazio e nelle infrastrutture elettriche: Boyd Thermal per il raffreddamento dei data center, Ultra PCS per i controlli aerospaziali, Fibrebond per gli involucri modulari di alimentazione e Resilient Power Systems per la tecnologia dei trasformatori a stato solido. Eaton sta separando il business Mobility per concentrarsi maggiormente sulle piattaforme Electrical e Aerospace. L’amministratore delegato Paulo Ruiz ha dichiarato: "Eaton accelerated its momentum in the second quarter... data centers remain a key growth driver."

Cummins ha registrato risultati record ma ha seguito il settore

Cummins opera in cinque segmenti: Engine, Components, Distribution, Power Systems e Accelera, la divisione per le tecnologie a zero emissioni, con circa 67.400 dipendenti al servizio dei mercati di autotrasporto, costruzioni, miniere, agricoltura, marittimo, ferroviario e data center. Il nucleo ciclico dei motori affianca un’attività di power in forte crescita, senza definire da solo l’intera società.

Nel secondo trimestre, i ricavi di Cummins hanno raggiunto il record di 9,46 miliardi di dollari, in aumento del 9,4%. I ricavi di Power Systems sono saliti del 19% a 2,26 miliardi di dollari grazie alla domanda di alimentazione di backup per i data center. L’EPS rettificato di 6,73 dollari ha mancato il consensus di 7,17 dollari del 6,1% e il margine EBITDA al 17,5% rispetto al 18,4% ha riflesso un aumento della retribuzione variabile.

Inoltre, Cummins ha alzato la guidance di crescita dei ricavi per l’intero anno al 10%-13%, anche se la base ciclica dei motori ha impedito al titolo di essere valutato come una storia puramente legata all’elettrificazione. L’amministratore delegato Jennifer Rumsey ha dichiarato: "Cummins delivered record second-quarter results, reflecting robust customer orders for standby power for data centers and improving North American truck markets."

Il rischio ora al centro del dibattito

La stessa espansione dell’infrastruttura AI che ha alimentato questi rialzi è anche ciò che gli investitori hanno iniziato a mettere in discussione questa settimana. Il Wall Street Journal ha riportato che nove grandi società tecnologiche detengono circa 3.000 miliardi di dollari di impegni fuori bilancio, per lo più legati all’AI, sulla base dell’analisi delle note dei recenti documenti di borsa, e che tali obblighi crescono più rapidamente dei circa 600 miliardi di dollari di spese in conto capitale comunicati dalle società nell’ultimo anno.

CNBC ha inoltre riportato separatamente che Anthropic ha comunicato agli investitori che il proprio fatturato annualizzato ha raggiunto 65 miliardi di dollari alla fine di luglio e che il run rate di OpenAI ha recentemente raggiunto 40 miliardi di dollari; valori inferiori alle aspettative circolate tra gli investitori. Anthropic e OpenAI sono società private.

Le azioni GE Vernova, Eaton e Cummins hanno tutte prezzato una crescita duratura della domanda di energia legata all’AI, ed è proprio la durata di tale domanda a essere ora sotto esame. Gli investitori potrebbero cercare segnali che gli impegni degli hyperscaler si traducano in ricavi effettivi presso i fornitori di modelli AI. Un approccio prudente e una dimensione moderata delle posizioni potrebbero essere sensati anche sui leader, poiché lo stesso tema che ha sostenuto questi titoli potrebbe andare nella direzione opposta se le aspettative di spesa in conto capitale dovessero attenuarsi.

Agisci ora: l’analista che ha individuato NVIDIA nel 2010 ha appena nominato i suoi 10 migliori titoli AI — e Eaton non è entrata nella selezione. Scopri gratis i nomi oggi.

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