Si parte

Gary Tanashian

Estratto dall'edizione del 23 agosto di Notes From the Rabbit Hole

Prima di arrivare al segmento, ho appena scoperto che nella stessa settimana in cui Bessent ha annunciato un'operazione di sostegno al mercato obbligazionario, Trump ha annunciato piani per manipolare i prezzi della carne bovina, irritando molti dei suoi sostenitori più fedeli di sempre. Ho cambiato il titolo in Si parte, perché ormai è evidente che siamo nella fase di avvicinamento alle elezioni di metà mandato.

La stagione degli imbrogli è in corso, con entrambi gli annunci programmati per arrivare fino al 4 novembre. Gli riconosco almeno che non cercano neppure di nascondere le loro intenzioni.

Estratto NFTRH 929: impressioni della scorsa settimana

Come sapete, giovedì e venerdì ero per il 95% fuori dai mercati a causa dei miei spostamenti. È stata una settimana intensa, e questa mattina di sabato sono costretto a recuperare un po'. Quindi, le mie impressioni su quanto accaduto:

Il Mago è crollato su se stesso e si è rivelato per quello che è: un Segretario al Tesoro intelligente ma tipico. Naturalmente faranno politica e trufferanno il tutto fino alle elezioni di metà mandato.

[opinione diretta e critica omessa per questo estratto]

Gli abbonati che sono qui da un po' ricorderanno che ho raccontato le attività di stimolo dell'amministrazione Biden fino alle presidenziali del 2024 — la vecchia routine del “Powell con un po' di Yellen all'orecchio”. Ora è la stessa cosa, con attori molto diversi e metodi in parte modificati. Warsh, con un po' di Bessent sulla spalla che gli sussurra dolci parole all'orecchio.

Per di più, stanno deregolamentando il settore bancario e continuerò a ipotizzare che questo sia il motore principale che stanno preparando. Forse non in tempo per le elezioni di metà mandato, ma per le presidenziali del 2028.

Nel lungo periodo, continua a sembrare il piano 2003-2008 per quanto riguarda i mercati finanziari. In quel periodo, banche e istituzioni finanziarie molto meno regolamentate spinsero i mercati verso altezze inflazionistiche attraverso la bolla del credito di allora e poi verso il crollo deflazionistico noto come Grande Recessione. Per i lettori che l'hanno vissuta, la rilevanza non è solo storica: credito più facile e controlli più deboli tendono a rimodellare l'assunzione di rischio ben prima che le conseguenze diventino visibili nell'economia più ampia.

L'Eroe; dove il Paese delle Meraviglie è davvero emerso

“Grande Recessione” un cavolo. Quella era una liquidazione deflazionistica decisa a porre fine al sistema basato sulla leva del debito.

Fu anche il grilletto che lanciò Bernanke nella più eccessiva — o innovativa, se si vuole dipingerla in modo positivo, cosa che io non faccio — piaga sistemica di sempre: sette anni di ZIRP, manipolazione del mercato obbligazionario tramite QE a piacimento e, sì, un po' di Operation Twist aggiunta per “sanificare” i segnali inflazionistici, per usare le parole della Fed e non le mie.

Il tutto con un piccolo aiuto del Segretario al Tesoro Tim Geithner all'orecchio di Bernanke durante gli anni cruciali 2009-2013.

L'Eroe ci ha portati fuori dai grafici e in un nuovo regno di avventurismo monetario e rischio. Ancora oggi, quel rischio non si è materializzato, quindi il ritmo continua finché la musica non si ferma.

Mentre le famiglie si sono giustamente delevereggiate dal 2010...

...il loro governo ha continuato a muoversi come il maiale che è, usando la leva sul debito nazionale — il debito del popolo — per ogni punto di PIL da quando il miracolo Reagan è iniziato nel 1980.

[interludio O/T omesso]

Quindi, Bessent ha ceduto. È una posizione che sapevamo avrebbe assunto quando fosse arrivato il momento giusto. Una strategia a doppia canna: il presente, attraverso la manipolazione dei Treasury a lungo termine, nota anche come QE, e il futuro, attraverso un sistema bancario commerciale liberato dalle leggi restrittive.

La mia opinione continua a essere che questo sia una qualche rappresentazione della fase 2003-2008, in cui potremmo fare un sacco di soldi — funny munny — prima di una terribile liquidazione da qualche parte all'orizzonte. E con un debito a $40T e in aumento, e con il vecchio Continuum rotto in modo secolare, si tratta davvero di un lungo gioco di sedie musicali, con il punto in cui la musica si ferma sconosciuto, ma il valore dell'oro, ehm, noto.

Sapete qual è, secondo me, l'aspetto più spaventoso del grafico sopra? Lo stato dell'RSI mensile e, ancora di più, del MACD. Sono tesi e pronti per altro rialzo. C'è da meravigliarsi se Bessent è scattato in azione con tanta immediatezza? No.

Questa versione giornaliera del grafico mostra il chiaro breakout sui massimi storici che ha spinto il nostro eroe ad acquistare obbligazioni.

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Capite che non sono un perma-bear. Il mio portafoglio è letteralmente su nuovi massimi e non è solo grazie alle posizioni in titoli auriferi. Sono molto negativo sul quadro macro generale e soprattutto sull'ultimo quarto di secolo di politiche basate sulla leva del debito. Ma un gioco di sedie musicali può essere molto redditizio finché la musica non si ferma.

Il compito di NFTRH è gestire il gioco mentre è in corso, non proclamare il disastro in modo permanente anno dopo anno. Il lavoro comprende anche vedere il rischio in anticipo, quando è opportuno. Quel rischio è certamente davanti a noi, ma la sua realizzazione non è ancora all'orizzonte ravvicinato. All'orizzonte ravvicinato c'è invece un regime continuo di selezione settoriale e un probabile trade globale in arrivo che ricorda la fase 2003-2008.

È ancora Si parte, mentre abbiamo aggiornato il settore dei titoli auriferi e discusso altri temi di interesse attuale. Anche NFTRH 929 ha introdotto alcuni punti di cautela sulla situazione attuale. Su questo tema, abbiamo avuto un po' di commento da cappello di carta stagnola sui rischi di breve termine della politica monetaria e sui pericoli per gli amanti dell'oro...

Suggerimento: “Il male fa ciò che deve fare. Chiedetelo a Bernanke.”

...e anche un po' di divertimento.

Quella paranoia è un argomento continuo a favore di una qualche forma di equilibrio di portafoglio e del monitoraggio costante delle rotazioni di mercato e della selezione di settori specifici. Intendo farlo fino alle elezioni di metà mandato. Ma nel lungo periodo ci sono pesci più grossi da friggere — e non intendo i Karp.

• Beh, almeno il mio tipo di divertimento.

Informazioni sull'autore

Gary Tanashian

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Gary Tanashian di nftrh.com ha posseduto e gestito con successo per 21 anni un'azienda progressiva di produzione di componenti medicali, mantenendo i fondamentali dell'impresa allineati con le realtà economiche globali attraverso diversi cicli economici. La naturale evoluzione di questa esperienza è una comprensione e un apprezzamento della macroeconomia globale in relazione ai singoli mercati e settori.

Biiwii.com (RIP 2019, poiché non c'erano abbastanza ore nella giornata per due siti web) è stato creato nel 2004 per contribuire a comunicare un messaggio sui problemi profondamente radicati di troppo debito e troppa leva all'interno del sistema finanziario gonfiato. Quelle preoccupazioni sono state confermate nel 2007 quando il sistema ha iniziato a ripulire queste distorsioni, producendo una liquidazione culminante da ottobre 2008 a marzo 2009.

L'URL “biiwii.com” derivava dal vecchio detto “but it is what it is”, e quel sentimento rispondeva all'esigenza di rimanere imparziali sui mercati nonostante le convinzioni personali. Nel lungo periodo, il mondo cambia e ogni partecipante di successo al mercato dovrebbe essere pronto ad accettare cambiamenti o revisioni di un determinato piano.

Gli interessi da nerd per l'analisi tecnica e la psicologia umana, insieme a vari indicatori unici dei rapporti macro di mercato, sono stati aggiunti al mix, dando origine a un rapporto sui mercati finanziari, Notes From the Rabbit Hole (NFTRH), che combina queste caratteristiche per offrire un servizio attivo e di successo in tutti gli ambienti di mercato.

Dal 2004 il lavoro è stato pubblicato su siti finanziari tra cui GoldSeek e SilverSeek.com.