Gli ultimi risultati degli utili del Q2 dei principali vettori su gomma e su rotaia dipingono un quadro chiaro: il mercato del trasporto merci è tesoe i tariffi stanno salendo. Ma la forza trainante non è una domanda in forte crescita — si tratta di un ciclo di rassodamento guidato dalla capacità che un analista di FreightWaves prevede si mantenga almeno fino al 2027.

Secondo i dati SONAR, le tariffe spot si aggirano intorno ai 3,53 dollari per miglio rispetto a una media annuale di 2,79 dollari. Le tariffe contrattuali sono aumentate del 18% su base annua, con l'indice delle tariffe contrattuali SONAR a 269 linehaul rispetto a una media annuale di 241 — un movimento sostanziale per il mercato dei contratti se misurato a partire da agosto 2025. I tassi di rifiuto delle offerte (tender rejections) rimangono elevati al 15,44%, un indicatore che misura con quale frequenza i vettori rifiutano i carichi offerti e serve come parametro ampiamente utilizzato per valutare quanto sia limitata la capacità disponibile.

JB Hunt e Knight-Swift Consegnano Risultati Solidi

JB Hunt, che ha pubblicato i risultati il 15 luglio, ha registrato un aumento dei ricavi del 19% su base annua e ha superato le stime di utili di quasi il 10%. Il settore intermodale ha funto da principale motore di crescita, con volumi in aumento del 10% e un'impennata marcata del reddito operativo.

Knight-Swift (KNX) ha egualmente superato le aspettative. I ricavi sono aumentati del 12,6% su base annua e le stime di consenso sono state superate di oltre il 20%. Il rapporto operativo di KNX è migliorato da 93,8 a 91,4. La dirigenza ha attribuito i risultati alle pressioni normative e di conformità che stanno spingendo fuori dal mercato la capacità non conforme, creando spazio per aumenti tariffari a favore dei vettori in regola. KNX ha inoltre citato incrementi contrattuali a doppia cifra, tariffe spot più elevate e rifiuti di offerte in aumento. L'azienda ha specificamente osservato che gli aumenti delle tariffe contrattuali sono iniziati a giugno e che lo slancio è proseguito a luglio.

Le Ferrovie di Classe 1 Riportano una Crescita Diffusa

Tre ferrovie di Classe 1 hanno riportato risultati positivi:

• Union Pacific: crescita dei ricavi del 12% su base annua con una crescita dei volumi del 4%
• CSX: crescita dei ricavi del 10% su base annua con una crescita dei volumi del 6,1%
• Norfolk Southern: crescita dei ricavi dell'11% su base annua

L'analista ha attribuito la solidità del settore ferroviario in parte alla conversione modale, poiché i vettori hanno spostato i carichi verso l'intermodale a fronte dell'aumento delle tariffe del trasporto su gomma. I commenti emersi dalle conference call delle ferrovie hanno evidenziato volumi robusti sia nei beni di consumo che nei prodotti industriali, questi ultimi coerenti con ciò che FreightWaves ha descritto come un rinascimento industriale.

Tariffe Spot e Rifiuti di Offerte Mostrano un Plateau Stagionale

Pur con le tariffe spot che si sono stabilizzate intorno ai 3,50 dollari e i rifiuti di offerte assestatisi vicino al 15,5%, l'analista ha definito entrambi i andamenti come normale stagionalità di luglio. Ciononostante, i rifiuti di offerte al 15,44% rimangono storicamente elevati e le tariffe contrattuali continuano la loro traiettoria ascendente. L'incremento del 18% in un anno dell'indice delle tariffe contrattuali SONAR rappresenta un movimento significativo per un segmento di mercato che tipicamente varia in modo più graduale, poiché le tariffe contrattuali sono negoziate su termini fissi tra vettori e aziende di spedizione e tendono a seguire con ritardo i movimenti del mercato spot.

I Vincoli di Capacità Persistono

Un riepilogo degli utili di FreightWaves ha citato la dirigenza di KNX: "Prima di aggiungere nuovi trattori, la dirigenza ha osservato che esiste un'opportunità significativa per migliorare l'utilizzo, in particolare dato che alcuni autocarri rimangono senza posti."

Questa osservazione sottolinea una caratteristica distintiva del ciclo attuale: la capacità non sta tornando rapidamente nonostante l'aumento dei tariffi. Nei tipici cicli del trasporto merci, tariffe elevate attirano nuovi operatori e spingono le flotte esistenti a espandersi, riequilibrando infine offerta e domanda. Diverse barriere strutturali spiegano perché questa normale risposta di mercato non si sia materializzata questa volta:

• Ostacoli normativi: ulteriori regolamenti sui requisiti relativi a CDL, DOT e numeri MC hanno innalzato le barriere all'ingresso per i nuovi vettori.
• Strategia di flotta: le grandi flotte stanno dando priorità all'utilizzo delle attrezzature esistenti rispetto all'espansione.
• Carenza di autisti: il reclutamento e la retention degli autisti rimangono difficili, lasciando autocarri senza posti anche presso i principali vettori.

A differenza dei cicli precedenti guidati da picchi di domanda, questo rassodamento è stato causato da una diminuzione della capacità disponibile — una dinamica che l'analista ha descritto come diversa da qualsiasi cosa vista in passato.

I Costi del Carburante Aggiungono un Ulteriore Fattore di Pressione

Il greggio Brent ha raggiunto i 100 dollari al barile in seguito agli attacchi nel Mar Rosso. Gli indici dei carburanti SONAR mostrano che le tariffe al dettaglio stanno aumentando più velocemente di quelle all'ingrosso, creando un divario che, secondo l'analista, rappresenta un'opportunità di arbitraggio a breve termine per le flotte che acquistano carburante all'ingrosso. Si prevede che tale divario persista finché i prezzi all'ingrosso non si allineeranno.

Prospettive

L'analista prevede che il ciclo di rassodamento guidato dalla capacità continui per buona parte del ciclo, indicando una solidità sostenuta nei principali indicatori: "Tutti i segnali indicano un mercato del trasporto merci che rimane davvero molto forte, dove ci aspettiamo che le tariffe contrattuali continuino a salire, che le tariffe spot rimangano elevate e che i rifiuti di offerte restino elevati." Per i vettori, l'ambiente rappresenta un'opportunità di tornare a livelli tariffari che supportino la redditività.

Fonte: FreightWaves