Si tratta di un solo rapporto costruito sulle parole di un unico dirigente non identificato, ma la prospettiva che TD Cowen ha tracciato per l'assicurazione dei broker dopo la sentenza Montgomery è preoccupante.

In un rapporto del team dei trasporti di TD Cowen, guidato dal managing director Jason Seidl e basato su una telefonata con un non identificato "dirigente di un'agenzia assicurativa del settore trucking", la società ha dichiarato che quanto sentito finora sull'imminente aumento dei premi assicurativi per i broker derivante dalle conseguenze di Montgomery è stato sufficiente per affermare che "i commenti emersi dalla nostra chiamata ci mantengono negativi sui broker".

Quell'outlook negativo riguarda tre società, ha detto TD Cowen: RXO (NYSE: RXO), C.H. Robinson (NASDAQ: CHRW) e Landstar (NASDAQ: LSTR).

La sentenza Montgomery, emessa a maggio, ha eliminato la protezione da responsabilità e negligenza per i broker che era stata garantita da diverse decisioni giudiziarie precedenti interpretavano il Federal Aviation Administration Authorization Act (F4A), una legge del 1994 a lungo letta come esclusiva della maggior parte delle richieste a livello statale contro i broker per le azioni dei vettori automobilistici da loro ingaggiati. Riportando le richieste di negligenza contro i broker dinanzi ai tribunali statali, la sentenza ha riaperto la questione di quanta responsabilità finanziaria spetti ai broker quando un vettore da loro ingaggiato è coinvolto in un incidente — e questa domanda ricade direttamente sul mercato assicurativo che prezza e copre tale rischio.

Premi triplicati

TD Cowen ha riferito che un freight broker non identificato tra i "top 10" ha recentemente visto triplicare la propria assicurazione di responsabilità civile al rinnovo.

Nel complesso, TD Cowen ha dichiarato: "stimiamo che i grandi broker registrino attualmente aumenti (approssimativi) di tariffa a metà degli anni '10 di percentuale e a metà degli anni '20… che implicano un'inflazione significativa dei premi".

Il commentatore ospite di TD Cowen ha affermato che è probabile una "inflazione consistente" dei premi assicurativi.

E i broker non possono semplicemente rivolgersi ai concorrenti per ottenere un preventivo più economico. "Ci sono solo ~10 underwriter attivi nella responsabilità auto dei broker e il numero probabilmente diminuirà nel tempo", ha detto TD Cowen, con la probabilità che scenda a otto in futuro.

Quel gruppo di dieci assicuratori si è già ridotto, secondo il rapporto: "le uscite sono già iniziate, con due osservate di recente".

Sui dettagli di un recente aumento dei premi, TD Cowen ha dichiarato: "un grande broker per il quale l'agente ha ottenuto la copertura ha visto i costi dei premi passare da 3 milioni a 10 milioni di dollari nel livello di copertura in eccesso sopra i livelli primari di 15 milioni di dollari".

Altalena dopo le grandi sentenze

Ciò che costituisce un livello accettabile di copertura oltre il "livello primario" — sia dopo la sentenza Montgomery della Corte Suprema sia dopo il verdetto nucleare da 600 milioni di dollari contro C.H. Robinson nel caso Lipe vs. Lupus Superior — ha gettato il mercato assicurativo nella volatilità negli ultimi tre-quattro mesi, ha detto Seidl.

Il dirigente assicurativo intervistato da Seidl ha affermato che dopo Montgomery, sentenza emessa il 14 maggio, "è andato tutto in tilt", ha riferito Seidl. Ma dopo quella prima impennata i tassi assicurativi sono scesi, secondo il dirigente, per poi cambiare di nuovo: "poi dopo il caso Lipe (che ha prodotto il suo verdetto nucleare a fine luglio), è ricominciato tutto ad andare in tilt".

Seidl ha dichiarato in un'intervista a FreightWaves che, secondo il dirigente assicurativo, quella volatilità "è un chiaro segnale che gli assicuratori non si sentono ancora a proprio agio con l'ammontare di responsabilità che stanno assumendo, perché stanno cercando di valutarla loro stessi e la situazione si sta evolvendo rapidamente. Quindi il momento del rinnovo conta".

Nessuno si affretta a prendere il posto degli assicuratori usciti. "Anche l'appetito per la riassicurazione di questo gruppo di vettori è diminuito, con alcune uscite recenti", si legge nel rapporto. "Gli underwriter sono ancora nelle prime fasi del pricing e potrebbero vedere più inflazione in avanti mentre analizzano i tassi di perdita e il rischio".

L'universo dei broker si restringerà?

Il dirigente ospite si è aggiunto a un'opinione sempre più diffusa secondo cui Montgomery, unito ai maggiori costi di assicurazione e verifica che ne derivano, contribuirà a ridurre il numero di 3PL operanti sul mercato.

"Il nostro panelist ritiene che nel tempo dovremmo aspettarci una consolidazione del settore tra i freight broker", ha scritto TD Cowen nel rapporto. "Con circa 22 mila broker nel settore, i primi 100 ne controllano l'84%; i vettori più piccoli probabilmente affronteranno venti contrari assicurativi insostenibili nei prossimi anni".

Gli spedizionieri guarderanno più da vicino i propri vettori, o i broker che li ingaggiano, ha detto il dirigente assicurativo secondo TD Cowen — anche se i recenti tentativi di trascinare gli spedizionieri in cause di negligenza non hanno avuto successo.

Il risultato finale, secondo il rapporto di TD Cowen, è che "i piccoli broker affronteranno un maggiore scrutinio dalla propria base di spedizionieri, con impatti sul fatturato, e i venti contrari assicurativi (e la perdita della possibilità di tagliare gli angoli) dovrebbero pesare sui margini".

C.H. Robinson e RXO più rassicuranti

Il tono in parte apocalittico del rapporto di TD Cowen, e le dichiarazioni del suo commentatore ospite dal settore assicurativo, contrastano nettamente con i commenti espressi dall'amministratore delegato di C.H. Robinson, David Bozeman, a una recente conferenza per investitori ospitata da Deutsche Bank.

Secondo la trascrizione dei suoi interventi, Bozeman ha affermato che l'assicurazione "su base di ricavi lordi è un numero molto immateriale per noi".

Ciò non significa che la società si aspetti che i costi assicurativi rimangano stabili, ha detto Bozeman. "Non crediamo che questa inflazione la porterà a un livello materiale per noi in futuro", ha detto Bozeman. "E qualunque sia tale inflazione, la compenseremo e continueremo a consegnare i risultati che abbiamo sempre consegnato".

In termini più ampi, Bozeman ha detto che i costi più alti affrontati dai broker finiranno per fondersi nel panorama di mercato.

"In definitiva, quel costo diventerà parte dell'ambiente delle tariffe di trasporto", ha detto. "Diventerà parte di ogni spedizione che quotiamo, diventerà parte dei costi degli spedizionieri e sarà trasferita ai consumatori. Quindi non vediamo uno scenario in cui il costo assicurativo più alto sia solo un fardello che assorbiremo al 100%. In definitiva, come ogni altra inflazione, sarà il consumatore a pagare il costo".

Anche il vantaggio di una 3PL più grande nell'ottenere aumenti di tariffe assicurative inferiori a quelli dei concorrenti più piccoli è stato accennato alla conferenza di Deutsche Bank da Jared Weisfeld, chief strategy officer di RXO.

"Vista l'esperienza degli ultimi anni grazie al track record di sicurezza (di RXO), ai processi, alla compliance, abbiamo significativamente sovraperformato negli ultimi anni e ci aspettiamo che, entrando nel 2027, sovraperformiamo di nuovo", ha detto a proposito dei potenziali aumenti delle tariffe.

Weisfeld ha fatto eco a Bozeman su chi pagherà il costo finale. "I costi saranno trasferiti agli spedizionieri e poi infine al consumatore finale: in definitiva, se il costo di fare impresa sale, dobbiamo comunque guadagnare un margine equo", ha detto.

Seidl ha detto nella sua intervista che potrebbe non essere così semplice, per un broker che vuole aumentare la copertura, prima assorbire il costo e poi trasferirlo.

"Molti broker ora cercano di superare i 50 milioni di dollari perché, a parte i broker davvero grandi, non c'erano molti assicurati oltre i 100 milioni di dollari", ha detto Seidl. "Penso che alcuni vorranno farlo, ma scopriranno che quell'assicurazione costa molto di più".

Per i broker, le questioni pratiche dei prossimi mesi riguardano quando le loro polizze arriveranno al rinnovo — dato che, come osservato da Seidl, i tempi contano in un mercato volatile — e con quale rapidità i costi di copertura più alti potranno riflettersi nelle tariffe di trasporto quotate agli spedizionieri, un trasferimento che sia Bozeman sia Weisfeld si aspettano, ma che i risultati di TD Cowen suggeriscono possa non essere né rapido né uniforme in tutto il settore.

Fonte: FreightWaves