Sessione europea

La sessione europea porta con sé i rapporti preliminari sull'inflazione di Francia e Spagna. Entrambi sono attesi in aumento, riflesso della crescita dei prezzi dell'energia registrata ad agosto, anche se l'attenzione sarà sui dati al netto. Si tratta di letture flash armonizzate a livello UE (IPCA) che confluiscono nella stima flash aggregata dell'area euro e, poiché i costi dell'energia tendono a manifestarsi per primi nel dato generale, le misure al netto — che escludono le componenti volatili di energia e alimentari — rappresentano l'indicatore più limpido del trend di fondo.

Ciononostante, la reazione dei mercati potrebbe essere contenuta. La Banca Centrale Europea si è già impegnata in anticipo per un aumento dei tassi a settembre e ha segnalato che in seguito vi sarà minore propensione a un'ulteriore restrizione, il che significa che i dati difficilmente cambieranno qualcosa per la politica monetaria di breve termine.

Sessione americana

Nella sessione americana, tutti gli occhi saranno sul discorso del presidente della Fed Warsh a Jackson Hole. Dopo l'annuncio del buyback del Tesoro e l'intervento "verbale" di Bessent per contenere i rendimenti a lungo termine, la domanda chiave per i trader è se il presidente Warsh si opporrà al recente allentamento delle condizioni finanziarie. Le condizioni finanziarie — l'insieme di rendimenti obbligazionari, spread di credito, prezzi azionari e dollaro che influenza la spesa di famiglie e imprese — contano per la Fed proprio perché un allentamento in questi canali può contrastare la politica restrittiva.

Il contesto accresce il peso dell'evento. Jackson Hole, il simposio annuale di fine agosto della Fed di Kansas City, è stato storicamente il palcoscenico in cui i presidenti della Fed hanno delineato svolte di percorso: Ben Bernanke nel 2010 usò il proprio intervento per preparare il terreno a un secondo round di quantitative easing, e Jerome Powell nell'edizione 2020 vi svelò il quadro di average inflation targeting. Questo passato è uno dei motivi per cui le parole, e non solo i tempi, vengono analizzate con tanta attenzione.

Se non lo farà, gli attuali trade di "debasement" — come lungo metalli preziosi, bitcoin e corto dollaro USA, così chiamati perché puntano su un'erosione persistente del potere d'acquisto delle valute fiat — dovrebbero probabilmente estendersi ulteriormente. Se invece dovesse reagire con formule come "il recente allentamento delle condizioni finanziarie, se dovesse persistere, potrebbe complicare il processo di riportare l'inflazione al nostro obiettivo" o "se il recente allentamento dovesse minacciare i progressi verso la stabilità dei prezzi, non esiteremo a rispondere in modo appropriato" e così via, il mercato potrebbe riirrigidire le condizioni finanziarie e i riallineamenti al ribasso nei trade di "debasement" potrebbero estendersi.

Il presidente della Fed Warsh parlerà alle 14:00 GMT/10:00 ET. Il testo preparato viene solitamente pubblicato pochi istanti prima o contestualmente al discorso del presidente e, con la prossima riunione programmata del FOMC fissata per settembre, qualsiasi cambio di tono sarà letto come un segnale sul percorso di politica monetaria da lì in avanti.

Relatori delle banche centrali

• 12:45 GMT/08:45 ET — Mann della BoE (tono falco - votante)
• 13:00 GMT/09:00 ET — Hammack della Fed (falco - votante)
• 14:00 GMT/10:00 ET — Presidente della Fed Warsh (neutrale - votante)
• 15:40 GMT/11:40 ET — Governatore della BoE Bailey (neutrale - votante)
• 15:55 GMT/11:55 ET — Schnabel della BCE (falco - votante)
• 16:30 GMT/12:30 ET — Goolsbee della Fed (tono falco - non votante)