Forward Air (NASDAQ: FWRD) ha comunicato mercoledì i risultati trimestrali più solidi da quando ha completato quella che ha definito una "fusione travagliata" con lo spedizioniere Omni Logistics a gennaio 2024. I risultati operativi sono migliorati in tutti i segmenti aziendali durante il secondo trimestre, guidati dalla divisione Expedited Freight.

I ricavi consolidati hanno raggiunto 673 milioni di dollari, in aumento del 9% su base annua. L'EBITDA rettificato consolidato è cresciuto del 18% y/y a 93 milioni di dollari.

Il segmento expedited, che include le operazioni less-than-truckload (LTL), ha generato ricavi per 319 milioni di dollari, con un aumento del 24% y/y. Il tonnellaggio è aumentato del 7%, con le spedizioni in crescita del 2% e il peso per spedizione in aumento del 5%.

Il rendimento, misurato come ricavi per hundredweight al netto dei supplementi carburante, è calato del 2% y/y. Il maggior peso delle spedizioni ha penalizzato l'indicatore, parzialmente compensato da un aumento non specificato della lunghezza di percorrenza. I ricavi per spedizione al netto del carburante sono aumentati del 3% y/y.

Parte del traffico LTL che in precedenza era migrato verso un mercato truckload depresso è tornato, contribuendo ad aumentare il peso delle spedizioni e i ricavi per spedizione. Questa dinamica rappresenta un fattore ricorrente nell'intero settore LTL, poiché gli spedizionieri rivedono le scelte modal quando la capacità truckload si restringe o i prezzi si modificano.

La divisione expedited ha registrato un margine operativo del 10,9%, con un miglioramento di 340 punti base y/y. Il margine EBITDA ha raggiunto il 13,6%, in aumento di 200 bps y/y. Quasi tutte le voci di costo sono diminuite in percentuale sui ricavi, con l'eccezione dei trasporti acquistati, che sono aumentati di 430 bps.

Omni Logistics ha riportato ricavi per 339 milioni di dollari, un aumento del 3% y/y. L'EBITDA rettificato di 38 milioni di dollari è stato superiore del 28% y/y, con il margine EBITDA rettificato migliorato di 220 bps a 11,2%.

Forward ha annunciato il mese scorso di aver stipulato un accordo non vincolante con un cliente di contract logistics per mantenere la metà — e potenzialmente fino al 75% — di un contratto annuale da 250 milioni di dollari. Durante la call sui risultati del primo trimestre a maggio, la società aveva indicato la possibilità di perdere l'intero rapporto, che rappresenta circa il 10% dei ricavi annuali di Forward. Un recente memorandum of understanding mantiene il contratto attuale in vigore per almeno i prossimi due anni.

La potenziale perdita del cliente ha innescato un test di goodwill sul valore contabile del business Omni. Forward ha riportato una perdita ante imposte di 244 milioni di dollari dalle operazioni continuate per il secondo trimestre, che ha incluso un'accantonamento per riduzione di avviamento (goodwill impairment) non monetario di 244 milioni di dollari. Pur non influenzando i flussi di cassa o la liquidità, la soprazione riflette una revisione al ribasso del valore attribuito all'acquisizione di Omni.

La disruzione legata al cliente ha inoltre rallentato un piano di vendita dell'intera azienda a investitori privati. Forward ha avviato una revisione strategica all'inizio del 2025, mentre le pressioni degli investitori aumentavano in seguito alla fusione contestata con Omni Logistics.

Dopo aver segnalato il cliente a rischio, Forward ha spostato la propria attenzione sulla dismissione della divisione intermodale e di due attività legacy più piccole di Omni, che l'anno scorso hanno generato ricavi combinati per 394 milioni di dollari. Un'attività Omni è stata venduta durante il secondo trimestre e l'altra a luglio. L'azienda prevede di completare la vendita del business intermodale entro fine anno. I proventi saranno utilizzati per deleveraging della situazione patrimoniale, che riportava un debito netto di 1,66 miliardi di dollari pari a 5,2 volte l'EBITDA rettificato degli ultimi 12 mesi durante il trimestre.

I ricavi intermodali sono aumentati dell'1% y/y a 60 milioni di dollari nel trimestre. La divisione ha riportato un margine EBITDA del 16,7%, con un miglioramento di 160 bps y/y.

I flussi di cassa operativi sono stati di 46 milioni di dollari nel secondo trimestre, in calo di 6 milioni di dollari y/y. La liquidità si è attestata a 401 milioni di dollari, quasi invariata su base sequenziale, anche dopo che la società ha effettuato un pagamento di interessi semestrale di 34 milioni di dollari durante il trimestre.

Il debito netto di 1,66 miliardi di dollari rappresentava 5,2 volte l'EBITDA rettificato degli ultimi 12 mesi pari a 319 milioni di dollari, rimanendo al di sotto di un covenant del debito di 6x. Il completamento della vendita intermodale e la traiettoria del contratto cliente mantenuto saranno probabilmente punti focali per gli investitori che monitorano il percorso di leva della società nei prossimi trimestri.

Le azioni FWRD hanno guadagnato il 10,7% nelle contrattazioni after-hours di mercoledì.

Forward Air è l'unica società quotata che offre trasporto su strada da aeroporto ad aeroporto in configurazione LTL. La sua fusione contestata con Omni Logistics rimane un caso di studio di spicco per l'industria del trasporto su strada e della logistica.