J. Benjamin Greenberg, un ex ingegnere software di Circle, ha presentato una causa derivata contro il presidente Donald Trump in tribunale federale a Washington il 22 ottobre, come riportato da CNBC. La causa, Greenberg v. Trump, No. 26-cv-03686, riguarda due transazioni legate a Sheikh Tahnoon bin Zayed Al Nahyan, consigliere per la sicurezza nazionale degli Emirati Arabi Uniti, e allega violazioni della Foreign Emoluments Clause della Costituzione.

Due accordi con gli EAU, uno prima dell'inaugurazione e uno dopo

Nella prima transazione, un'entità sostenuta da Sheikh Tahnoon ha concordato di pagare 500 milioni di dollari per il 49% di World Liberty, quattro giorni prima dell'inaugurazione di Trump nel gennaio 2025. Nella seconda, annunciata a maggio 2025, MGX, un fondo sostenuto dallo stato di Abu Dhabi presieduto da Tahnoon, ha utilizzato lo stablecoin USD1 di World Liberty per regolare un investimento di 2 miliardi di dollari in Binance.

La Foreign Emoluments Clause vieta ai titolari di cariche federali di accettare benefici da stati stranieri senza il consenso del Congresso. Redatta per impedire ai governi stranieri di coltivare influenza sui titolari di cariche statunitensi, la disposizione è stata raramente sottoposta a un giudizio nel merito. Il primo accordo fu concordato prima che Trump assumesse la carica; il secondo è avvenuto mentre era presidente.

Oltre a Trump e World Liberty, la causa cita il funzionario statunitense Steve Witkoff, le holding WLF Holdco e Stablecoin Holdco, e DT Marks DEFI LLC, che i report descrivono come il veicolo attraverso cui la famiglia Trump incassa i ricavi di World Liberty. Un portavoce di Witkoff non ha risposto immediatamente a CNBC.

Ciò che la denuncia afferma che la famiglia Trump abbia ottenuto

Greenberg cita anche decisioni dell'amministrazione che, a suo dire, hanno avvantaggiato la famiglia Trump. Tra queste, l'approvazione nel 2025 da parte del Dipartimento del Commercio della vendita di chip avanzati Nvidia a un'azienda di intelligenza artificiale di Abu Dhabi presieduta da Tahnoon, e l'approvazione condizionata nell'agosto 2026 da parte di un ufficio del Tesoro di una trust bank di World Liberty comproprietà della famiglia Trump e del governo degli EAU, secondo Spectrum News.

"Deve essere chiamato a rispondere dei propri atti", ha detto Greenberg in una dichiarazione.

Gli imputati respingono le accuse. Laavoce della Casa Bianca Anna Kelly ha detto a CNBC che il caso è "frivolo", lo ha descritto come una ripetizione di accuse che i democratici muovono al presidente da un decennio, e ha affermato che non esistono conflitti di interesse. Il portavoce di World Liberty David Wachsman ha dichiarato che l'azienda rispetta tutte le leggi e i regolamenti statunitensi, che le accuse sono infondate e che non vede l'ora di risolverle in tribunale.

La pretesa del danno passa attraverso il reddito da riserve

Il caso di danno di Greenberg si basa su come gli emittenti di stablecoin guadagnano. USD1 e USDC sono entrambi progettati per mantenere il valore a 1 dollaro, quindi i loro emittenti guadagnano interessi sulle riserve che garantiscono i token in circolazione anziché guadagni sul prezzo del token. Questa struttura fa della circolazione il premio competitivo nel settore degli stablecoin: il token dell'emittente scelto per un regolamento di grandi dimensioni detiene le riserve fruttifere di interessi, e il reddito cresce con i dollari parcheggiati a supporto del token. Nel secondo trimestre del 2026, Circle ha riportato 668 milioni di dollari di reddito da riserve su 701 milioni di dollari di ricavi totali e reddito da riserve — circa il 95% — con un tasso di rendimento delle riserve del 3,48%, secondo il suo report trimestrale.

A quel tasso di rendimento, 2 miliardi di dollari genererebbero circa 70 milioni di dollari all'anno di reddito lordo da riserve prima dei costi di distribuzione e della condivisione dei ricavi. Il calcolo dà un'idea della scala, non è una cifra di danni. Circle trasferisce gran parte del proprio reddito ai partner: i costi di distribuzione, transazione e altri costi hanno totalizzato 412 milioni di dollari nel secondo trimestre.

Sul lato USD1, le disclosure di World Liberty indicano che BitGo e le società affiliate di World Liberty hanno diritto agli interessi sulle attività di riserva, e che un'entità affiliata a Trump detiene un interesse economico indiretto nell'attività.

La denuncia allega che l'influenza presidenziale ha orientato la domanda verso USD1 e lontano da USDC. Per dimostrare il danno, Greenberg dovrà provare che i 2 miliardi di dollari sarebbero altrimenti andati a Circle. Binance era già un canale USDC: a dicembre 2024, l'exchange ha concordato di espandere la disponibilità di USDC e di adottarlo per la propria tesoreria aziendale. Questo dimostra che esisteva una via, non che MGX l'avrebbe presa.

Circle non ha avviato la causa

"Circle non ha avviato, diretto, autorizzato né partecipato al deposito della causa", ha detto a CNBC un portavoce di Circle.

In una causa derivata, un azionista agisce per conto della società quando il suo consiglio di amministrazione non è intervenuto. La Federal Rule of Civil Procedure 23.1 richiede all'azionista di descrivere in dettaglio qualsiasi richiesta fatta agli amministratori, o di spiegare perché una richiesta sarebbe stata vana. L'azionista deve inoltre aver posseduto azioni al momento delle transazioni contestate — ed è qui che la retribuzione in azioni di Greenberg come dipendente di Circle diventa rilevante.

Greenberg afferma di detenere circa 10.000 azioni di Circle e di non aver chiesto al consiglio diire. Sostiene che una richiesta sarebbe stata vana perché la dipendenza di Circle dai regolatori e le sue relazioni commerciali impediscono una decisione imparziale. I legami di Circle con Binance, l'exchange al centro dell'accordo USD1, si sono approfonditi un mese prima del deposito: il 22 settembre, Circle ha annunciato un investimento azionario di 100 milioni di dollari da Binance e un rinnovato accordo commerciale di cinque anni.

Le precedenti cause sugli emolumenti si conclusero senza sentenza

La Corte Suprema ha chiuso le prime due cause sugli emolumenti pochi giorni dopo che Trump aveva lasciato l'incarico nel 2021, prima che venissero consegnati documenti finanziari e senza decidere se avesse violato la clausola. Poiché quei casi non hanno mai raggiunto i fatti di merito, il modo in cui la clausola si applica ai redditi aziendali privati di un presidente in carica resta una questione giuridica aperta. La causa di Greenberg si basa anch'essa su un danno competitivo, ma egli agisce per conto di un'azienda rivale e misura il danno in termini di reddito da riserve perso.

Ciò che Greenberg chiede

Chiede al tribunale di dichiarare incostituzionali gli accordi, vietare ulteriori violazioni, ordinare un rendiconto dei benefici legati a entità straniere e ordinare agli imputati societari privati di restituire i guadagni, al Tesoro statunitense o come deciso dal tribunale. Chiede inoltre danni non specificati e la restituzione dagli imputati di World Liberty. I legislatori hanno perseguito una strada separata, con iniziative per vietare ai funzionari eletti di emettere o sponsorizzare asset crittografici.

Non è ancora stata riportata alcuna risposta giudiziaria degli imputati. Prima di arrivare al merito, il tribunale dovrà risolvere una questione preliminare: se Greenberg possa agire per conto di Circle. Nelle azioni derivate, le obiezioni sulla legittimazione e sulla vanità della richiesta emergono tipicamente nei primi atti difensivi, quindi le prime mosse procedurali determineranno se le rivendicazioni costituzionali verranno mai esaminate.

Questo articolo è fornito solo a scopo informativo e non costituisce consulenza legale, finanziaria o di investimento.