Formation Securities LLC ha notificato alla Securities and Exchange Commission statunitense la propria intenzione di gestire un venue di trading di azioni tokenizzate basato sulla blockchain Solana, con avvio del trading previsto per l'inizio del 2027. La società intende permettere agli investitori di acquistare e vendere azioni tokenizzate di società quotate reali on-chain, nell'ambito di un quadro regolamentare formale adottato dalla SEC poche settimane prima.

Formation ha presentato la propria notifica alla SEC il 9 novembre 2026, secondo l'annuncio della società. Il venue supporterebbe il trading con permessi di versioni tokenizzate di azioni quotate sulle tradizionali borse statunitensi, con Solana come infrastruttura blockchain sottostante. Secondo Formation, il regolamento avverrebbe in pochi secondi a una frazione di centesimo per transazione. A confronto, le operazioni su azioni statunitensi sono regolate su base T+1 — un giorno lavorativo dopo l'esecuzione — da quando la SEC ha ridotto il ciclo di regolamento standard da due giorni a maggio 2024.

Un venue regolamentato per le azioni tokenizzate

Formation opererebbe ai sensi dell'Innovation Exemption della SEC, un quadro condizionato di cinque anni che consente il trading secondario regolamentato di azioni tokenizzate tramite automated market maker, o AMM. Questi programmi fissano i prezzi e abbinano le operazioni automaticamente, senza fare affidamento su un tradizionale order book.

Le quotazioni iniziali della società dovrebbero includere tre società quotate: Exodus Movement (EXOD), Forward Industries (FWDI) e Galaxy Digital (GLXY). Formation dichiara di aver già ottenuto il consenso di ciascun emittente.

Un'azione tokenizzata è un token digitale su una blockchain che rappresenta la proprietà di un'azione reale di una società quotata. Non è un asset crypto separato. Secondo l'annuncio di Formation, ogni token sarebbe coperto 1:1 da un'azione sottostante, e i detentori manterrebbero gli stessi diritti degli azionisti, inclusi i diritti di voto e di dividendo.

La piattaforma di Formation utilizzerà un AMM implementato tramite smart contract. Questi programmi automatizzati su blockchain detengono pool di token e determinano i prezzi delle operazioni senza un tradizionale order book. Secondo la società, Formation licenzia la tecnologia da Orca, un exchange decentralizzato basato su Solana il cui AMM ha elaborato oltre 550 miliardi di dollari in operazioni su asset digitali al 31 ottobre 2026.

Formation stessa è nata dalla fusione tra Orca e Loopscale. Il suo presidente, Christopher Montagano, ha in precedenza ricoperto il ruolo di chief legal officer di Orca.

Il trading sulla piattaforma prevista sarebbe disponibile 24 ore al giorno, sette giorni su sette, utilizzando stablecoin ancorate al dollaro statunitense e wallet digitali. Le sessioni ordinarie del New York Stock Exchange e del Nasdaq si svolgono dalle 9:30 alle 16:00 ora della costa orientale nei giorni feriali, quindi il trading continuo estenderebbe le transazioni su azioni tokenizzate alle serate e ai fine settimana, quando tali mercati sono chiusi. Il venue sospenderà il trading ogni volta che la borsa primaria sospenderà la negoziazione dell'azione sottostante, mantenendo il mercato tokenizzato allineato ai mercati tradizionali.

Secondo l'annuncio di Formation, la tokenizzazione delle azioni iniziali sarà gestita da Superstate e Securitize, due società affermate nel settore della tokenizzazione. La custodia dei titoli sottostanti sarà gestita da Anchorage Digital Bank, BitGo Bank and Trust e Fireblocks. Secondo questa struttura, le azioni reali che coprono i token sarebbero detenute dai fornitori di custodia indicati, piuttosto che in uno smart contract.

I partner di distribuzione di Formation includono Alpaca, Passage by CoinList, Solflare, Squads e Jito JTX.

Consenso degli emittenti e attività di trading su Solana

La line-up iniziale di emittenti di Formation riflette una strategia di ottenimento dell'approvazione delle società prima del lancio. Exodus Movement, quotata come EXOD al NYSE; Forward Industries, quotata come FWDI al Nasdaq; e Galaxy Digital, quotata come GLXY al Nasdaq, avevano già tokenizzato le proprie azioni tramite Superstate o Securitize prima dell'annuncio di Formation.

Ottenere il consenso in anticipo è significativo perché il quadro della SEC richiede che gli emittenti abbiano la possibilità di opporsi prima che terzi tokenizzino le loro azioni. Altri progetti di azioni tokenizzate hanno incontrato l'opposizione degli emittenti, che ne ha limitato le quotazioni iniziali.

Secondo una riportazione di CoinDesk, Solana deteneva una quota relativamente modesta del mercato delle azioni tokenizzate da 3,8 miliardi di dollari, ma si è classificata prima tra tutte le blockchain per volume settimanale di trading di azioni tokenizzate, con oltre 7 miliardi di dollari in una recente settimana. I dati mostrano una differenza tra il valore degli asset detenuti su una blockchain e il volume scambiato, con Solana che ha registrato la maggiore attività di trading settimanale segnalata nonostante la quota minore di asset detenuti.

L'Innovation Exemption della SEC

Le operazioni di Formation rientrano nell'Innovation Exemption della SEC, emessa formalmente il 17 settembre 2026 come Release No. 2026-90. L'esenzione concede ai Tokenized Securities Venue un periodo condizionato di cinque anni per operare senza registrarsi come borsa valori formale ai sensi dell'Exchange Act. Essa scade il 17 settembre 2031, e la SEC la descrive come un sandbox temporaneo "sulla strada verso regole permanenti".

Il comunicato della SEC stabilisce diverse condizioni. Gli smart contract devono essere verificabili e distribuiti su blockchain pubbliche e senza permessi. Le azioni tokenizzate devono garantire gli stessi diritti delle azioni tradizionali, e il trading deve essere sospeso ogni volta che la borsa primaria sospende l'azione sottostante. I requisiti applicano al trading basato su blockchain i principi di struttura di mercato e tutela degli investitori associati ai mercati tradizionali. Il comunicato ha inoltre richiesto commenti pubblici sul quadro, mentre l'agenzia lavora verso regole permanenti.

Secondo i registri della SEC, Formation è la quarta società a presentare una notifica TSV ai sensi dell'esenzione, dopo TSV LLC il 23 settembre, OKXICE il 4 ottobre e Perpetuals.com il 14 ottobre 2026. TSV LLC ha eseguito le prime operazioni reali ai sensi dell'esenzione il 4 novembre 2026, sulla Canton Network, costituendo il primo test concreto del quadro prima della notifica di Formation.

Il piano di Formation fa parte di un più ampio sforzo regolamentare della SEC e della Commodity Futures Trading Commission per definire un percorso quinquennale per le azioni statunitensi tokenizzate all'interno di un quadro strutturato e supervisionato.

L'esperto di titoli Brett W. Redfearn ha descritto l'Innovation Exemption come un passo costruito con attenzione verso un quadro funzionante per abilitare il trading di titoli statunitensi tokenizzati tramite automated market maker e pool di liquidità per gli investitori statunitensi.

Robert Leshner, CEO del partner di tokenizzazione Superstate, ha dichiarato nell'annuncio di Formation: "Questo è il momento verso cui abbiamo lavorato da quando abbiamo fondato Superstate."

Origini e prossimi passi

Le origini di Formation risalgono a "Project Open", una proposta di coalizione presentata nell'aprile 2025 da Orca, Superstate e Solana Policy Institute alla Crypto Task Force della SEC. La proposta delineava un modello per il trading azionario regolamentato on-chain del tipo che Formation si prepara oggi a lanciare.

Il venue previsto da Formation testerebbe se il trading di titoli basato su blockchain possa operare all'interno del sistema regolamentare esistente. Se la piattaforma verrà lanciata come previsto all'inizio del 2027 e rispetterà le condizioni della SEC, fornirà un venue regolamentato in cui una gamma più ampia di azioni potrà essere scambiata on-chain senza interruzione, tramite wallet digitali anziché conti di intermediazione tradizionali. L'iniziativa parallela di Coinbase per quotare azioni tokenizzate di grandi società indica che più approcci al trading azionario tokenizzato regolamentato stanno avanzando contemporaneamente.

L'annuncio della società è disponibile tramite PR Newswire.