Il totale del valore bloccato (TVL) combinato di Aave e Lido è diminuito di circa 1,74 miliardi di dollari tra il 27 ottobre e il 3 novembre, secondo i dati DeFiLlama. Il calo interessa due dei più grandi protocolli di finanza decentralizzata (DeFi) per attività bloccate, anche se una diminuzione del TVL espresso in dollari non significa automaticamente che gli utenti abbiano ritirato fondi da una delle due piattaforme.

Un calo settimanale di 1,74 miliardi di dollari su due protocolli leader

DeFiLlama, piattaforma di analisi on-chain che traccia il valore bloccato nella DeFi, calcola il TVL valutando le attività depositate in un protocollo ai prezzi di mercato correnti ed esprimendo il totale in dollari statunitensi. Nella finestra tra il 27 ottobre e il 3 novembre, la lettura combinata per Aave e Lido è scesa di circa 1,74 miliardi di dollari. Il dato copre entrambi i protocolli in forma aggregata; le prove disponibili non confermano come il calo si sia ripartito tra i due. Il TVL rappresenta anche l'unità di misura standard per le dimensioni dei protocolli DeFi, alla base delle classifiche che i lettori utilizzano per confrontare le piattaforme del settore.

Aave è un protocollo decentralizzato di prestito e borrowing in cui gli utenti depositano garanzie per prendere in prestito altre attività. Lido è un servizio di liquid staking, principalmente per Ether, che consente ai depositanti di ottenere ricompense da staking mantenendo le proprie attività liquide tramite il token stETH. Entrambi i protocolli detengono grandi quantità di ETH e di attività denominate in ETH, rendendo il loro TVL in dollari sensibile alle oscillazioni del prezzo di Ether.

La posizione di Lido nel panorama del liquid staking ha attirato rinnovata attenzione, con la sua tecnologia di validatore distribuito discussa come strada verso una maggiore decentralizzazione. Aave ha ampliato la propria portata attraverso integrazioni come il prestito garantito da Bitcoin con Circle.

Perché un calo del TVL non segnala automaticamente prelievi

Il TVL è un dato espresso in dollari. Quando il prezzo di ETH o di qualsiasi altra attività custodita in un protocollo scende, il TVL riportato diminuisce anche se il numero di token depositati resta invariato. Affinché la metrica si riduca, non è necessario che avvenga alcun prelievo. Poiché la maggior parte dei depositi nei protocolli è denominata in attività crypto volatili, il TVL può muoversi bruscamente anche solo per effetto dei prezzi di mercato.

Questa distinzione è importante perché un calo del TVL viene spesso riportato come prova dell'uscita degli utenti da un protocollo. Tale interpretazione è valida solo se confermata dai dati sui prelievi netti, ossia quando più token escono dai contratti di quanti ne entrino nello stesso periodo. Su un grafico del TVL, i movimenti guidati dai prezzi e le uscite reali possono apparire identici.

Aave ha affrontato separatamente un esame accurato sul fronte della sicurezza: un avviso di SlowMist ha segnalato un exploit del modulo v3 Loop Safe di Aave per 114,09 ETH. L'evento è slegato da questa lettura del TVL, ma illustra i rischi di protocollo che possono influenzare il comportamento dei depositanti al fianco dei movimenti dei prezzi.

Cosa osservare nelle prossime letture DeFiLlama

Per giudicare se il calo tra il 27 ottobre e il 3 novembre rappresenti una fuga effettiva di capitali, i lettori possono confrontare la variazione del TVL in dollari con l'andamento del prezzo di Ether nello stesso periodo. Se ETH è sceso di una percentuale simile, il calo del TVL è in gran parte un effetto di valutazione. Se il TVL è sceso più rapidamente di ETH, una spiegazione più probabile sono i flussi in uscita netti.

DeFiLlama pubblica inoltre il TVL denominato in token per molti protocolli, una misura che esclude gli effetti dei prezzi e mostra le variazioni grezze dei depositi. Verificare quel dato accanto alla lettura in dollari offre un quadro più chiaro su se gli utenti abbiano aggiunto o rimosso capitale durante la settimana. La stessa metodologia si applica ad altri grandi protocolli DeFi i cui movimenti di TVL confondono spesso l'andamento dei prezzi con i flussi di deposito.

Il periodo di sette giorni conclusosi il 3 novembre costituisce ora un punto di riferimento fisso. Le future letture DeFiLlama che mostreranno un recupero dovranno essere valutate in base alla questione se i prezzi delle attività siano anch'essi rimbalzati o se siano stati nuovi depositi a trainare la ripresa.

Disclaimer: Questo articolo ha finalità puramente informative e non costituisce consulenza finanziaria o di investimento. I mercati delle criptovalute e degli asset digitali comportano rischi significativi. I lettori dovrebbero sempre effettuare le proprie ricerche prima di prendere decisioni.