Fitch Ratings ha confermato il rating di credito sovrano a lungo termine degli Stati Uniti a AA+ con prospettiva stabile, eliminando il rischio di downgrade nel breve termine ma accompagnando la propria valutazione con commenti cautelativi su crescita, politica fiscale e disfunzione politica. Secondo la metodologia standard delle agenzie di rating, una prospettiva stabile segnala che Fitch non prevede un cambiamento di rating nel suo tipico orizzonte di valutazione di 12-24 mesi.

L'agenzia di rating prevede ora che la crescita economica degli Stati Uniti si moderi all'1,9% sia nel 2026 che nel 2027, un netto rallentamento rispetto al 2,8% registrato nel 2025. Fitch ha indicato un chiaro raffreddamento del mercato del lavoro come fattore chiave di quel rallentamento, rilevando che la domanda di lavoro si è indebolita e la creazione di posti di lavoro è calata in modo significativo nel 2026.

Sull'inflazione, Fitch ha assunto un tono più paziente rispetto ad alcuni funzionari della Federal Reserve attualmente impegnati nel dibattito su ulteriori aggiustamenti dei tassi, proiettando che la crescita dei prezzi non tornerà al target della Fed entro la fine del 2028. Tale tempistica è più pessimistica rispetto al Summary of Economic Projections della Federal Reserve, che generalmente prevede un'inflazione convergente verso l'obiettivo del 2% su un orizzonte più breve, evidenziando un divario significativo tra la baseline macroeconomica dell'agenzia di rating e quella della banca centrale.

Nonostante le prospettive di crescita più deboli, Fitch ha dichiarato che il rating AA+ continua a essere sostenuto dai punti di forza strutturali fondamentali dell'economia statunitense. L'agenzia ha citato la vasta scala della produzione americana, gli elevati livelli di reddito pro capite, un ambiente imprenditoriale dinamico e quella che ha descritto come un'eccezionale flessibilità di finanziamento — un riferimento allo status di valuta di riserva del dollaro e alla profondità dei mercati dei Treasury — come pilastri fondamentali del rating.

Gli avvertimenti più puntuali nei commenti di Fitch si sono concentrati sulla politica fiscale e sulla disfunzione politica. L'agenzia ha dichiarato che lo stallo politico e le chiusure del governo potrebbero diventare entrambi più probabili e più prolungati in futuro, un rischio che ha ripetutamente scosso i mercati negli ultimi anni mentre le scadenze di finanziamento si susseguivano senza soluzione.

A lungo termine, Fitch ha evidenziato il crescente peso della spesa previdenziale, proiettando che le spese per Medicare e Social Security si espanderanno di quasi un punto percentuale di PIL entro il 2032 con il continuo invecchiamento della popolazione. Il contesto fiscale descritto è quello in cui il debito federale lordo ha già superato i 35.000 miliardi di dollari e il rapporto debito/PIL supera il 120%, collocando gli Stati Uniti tra le economie avanzate più indebitate. I pagamenti di interessi netti su quel debito sono diventati una delle più grandi singole categorie di spesa federale, superando recentemente le spese annuali per la difesa nazaito i costi di prestito più elevati aggravano l'effetto di un crescente stock di debito. Nel complesso, l'agenzia ha dichiarato che gli elevati disavanzi fiscali, un sostanziale onere degli interessi e livelli di debito governativo già elevati e ancora in aumento continuano a vincolare il rating, pur fermandosi prima di segnalare alcun rischio di downgrade nel breve termine.

La conferma consolida effettivamente la valutazione che Fitch aveva formulato per la prima volta nel 2023, quando revocò agli Stati Uniti il rating massimo AAA, citando molte delle stesse preoccupazioni strutturali relative alla governance fiscale e alle ripetute tensioni sul tetto del debito. Senza cambiamenti materiali nella traiettoria da allora, la decisione di giovedì si legge meno come una nuova informazione per i mercati e più come una riaffermazione formale di un quadro fiscale che le agenzie di rating — e sempre più gli investitori obbligazionari — hanno già incorporato nelle proprie posizioni.

Nel più ampio panorama dei rating, Fitch è una delle "Big Three" agenzie di rating del credito, insieme a S&P Global Ratings e Moody's. Insieme, le tre società controllano la stragrande maggioranza del mercato globale dei rating, generalmente stimata a oltre il 90-95%. All'interno di tale trio, Fitch è tipicamente considerata la più piccola per quota di mercato e ricavi, con S&P e Moody's viste come la coppia più dominante e osservata, in particolare nei mercati dei Treasury statunitensi e azionari.

Ciononostante, Fitch esercita un peso istituzionale significativo. È riconosciuta come Nationally Recognised Statistical Rating Organization (NRSRO) dalla US Securities and Exchange Commission, la stessa designazione detenuta da S&P e Moody's, il che significa che i suoi rating confluiscono nelle regole sul capitale bancario, nei criteri di inclusione negli indici obbligazionari e nelle soglie dei mandati istituzionali. Molti grandi investitori istituzionali e provider di indici richiedono rating di almeno due delle tre agenzie, il che mantiene Fitch strutturalmente rilevante anche quando le sue singole azioni non sono il principale motore del mercato.

Sui rating sovrani in particolare, le decisioni di Fitch tendono ad attirare un'attenzione sproporzionata rispetto alle dimensioni dell'agenzia, in gran parte a causa di un precedente. Il suo downgrade degli Stati Uniti da AAA ad AA+ nel 2023 è stato un vero e proprio evento di mercato. Moody's è stata l'ultima delle Big Three a mantenere gli Stati Uniti nel rating massimo, conservando il rating AAA fino al 2025, mentre S&P aveva già declassato gli Stati Uniti nel 2011. Pertanto, mentre le valutazioni quotidiane sovrane e aziendali di Fitch possono muovere i mercati meno rispetto ad azioni comparabili di S&P o Moody's, il suo track record sul sovrano statunitense conferisce ai suoi commenti un grado di scrutinio che supera quanto la sua sola quota di mercato suggerirebbe.

Fonte: InvestingLive