Jurrien Timmer, Global Macro Director di Fidelity Investments, uno dei maggiori gestori patrimoniali al mondo, afferma che l’aumento dei riacquisti di obbligazioni a lungo termine da parte del Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti e la crescente attenzione all’emissione di Treasury bill a breve termine stanno mettendo sotto pressione il dollaro, offrendo al contempo sostegno a Bitcoin e all’oro.

Timmer ha osservato che il dollaro si è indebolito la scorsa settimana dopo che il Tesoro ha riacquistato più obbligazioni a lungo termine emettendo in cambio più titoli a breve scadenza. Il Tesoro sta conducendo operazioni di riacquisto regolari dal 2024, riprendendo una pratica utilizzata l’ultima volta nel 2002, con l’obiettivo dichiarato di sostenere la liquidità nel mercato dei titoli di Stato riacquistando titoli più datati e meno negoziati. A suo avviso, il forte rialzo dei prezzi di oro e Bitcoin nello stesso periodo rifletteva le aspettative del mercato sulla futura direzione delle politiche fiscali e monetarie.

Secondo l’analista, gli investitori potrebbero aver già iniziato a prezzare un possibile passaggio verso quella che viene sempre più descritta come “fiscal dominance” negli Stati Uniti — un termine che gli economisti usano per indicare situazioni in cui le scelte di politica di una banca centrale sono di fatto vincolate dalle esigenze di finanziamento del governo — insieme a un indebolimento dell’indipendenza della Federal Reserve.

Timmer ha rilasciato le seguenti dichiarazioni:

“È degno di nota che l’emissione di più Treasury bill a breve termine da parte del Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti la scorsa settimana, mentre contemporaneamente riacquistava più obbligazioni a lungo termine, abbia trascinato al ribasso il dollaro e fatto salire bruscamente sia l’oro sia Bitcoin. Il mercato percepisce una pericolosa deriva verso il dominio fiscale e una possibile perdita dell’indipendenza della Federal Reserve.”

“Potrebbero essere necessari riacquisti maggiori per mantenere bassi i rendimenti obbligazionari”

Perché la strategia del Tesoro di mantenere sotto pressione i rendimenti delle obbligazioni a lungo termine abbia successo, il programma di riacquisto di titoli potrebbe dover essere ampliato in modo significativo oltre l’attuale dimensione, ha sostenuto Timmer. Quanto crescerà il programma diventerà evidente negli annunci trimestrali di rifinanziamento del Tesoro, che delineano le emissioni pianificate e le operazioni di riacquisto per i mesi successivi.

Uno scenario del genere, ha avvertito, potrebbe costringere la Federal Reserve a intervenire — il che potrebbe significare che la banca centrale parteciperebbe a una sorta di politica di “Operation Maturity Restructuring” volta a modificare la struttura delle scadenze del mercato obbligazionario. Qualsiasi partecipazione della Fed segnerebbe un cambiamento rispetto alla sua posizione attuale, poiché la banca centrale sta riducendo costantemente dal 2022 le sue detenzioni di Treasury e titoli ipotecari nell’ambito della riduzione del bilancio. Timmer ha affermato che uno sviluppo del genere potrebbe aumentare il rischio di svalutazione della valuta e ha fornito la seguente valutazione:

“Affinché il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti riesca a mantenere bassi i tassi d’interesse, potrebbe essere necessario aumentare in modo significativo l’entità dei riacquisti. Ciò potrebbe richiedere il coinvolgimento della Federal Reserve in questa politica di Operation Maturity Restructuring e potrebbe condurci lungo un percorso di svalutazione della valuta.”

Timmer: una politica fiscale e monetaria accomodante è positiva per Bitcoin

Secondo il dirigente di Fidelity, l’attuazione simultanea di una politica fiscale espansiva e di una politica monetaria accomodante crea un quadro particolarmente negativo per il dollaro. Notando che il dollaro si trova su una significativa linea di tendenza di lungo periodo, Timmer ha affermato che un simile contesto macroeconomico è nettamente positivo per l’oro e che Bitcoin potrebbe beneficiarne allo stesso modo.

*Questa non è una consulenza di investimento.

Source: bitcoinsistemi