La Federal Reserve ha presentato proposte di regole per gli emittenti di stablecoin sotto la sua supervisione, chiedendo una più solida copertura delle riserve, tutele patrimoniali e controlli di gestione del rischio, mentre i regolatori statunitensi costruiscono un quadro federale per le attività digitali ancorate al dollaro.

Le misure fanno parte dell'attuazione regolatoria del GENIUS Act, la legge federale sulle stablecoin firmata a luglio 2025. La banca centrale ha aperto al commento pubblico due proposte: una riguarda i requisiti di riserva per gli emittenti di stablecoin di pagamento—token pensati principalmente per pagamenti e regolamento—e l'altra istituisce un procedimento di approvazione dedicato per le banche vigilate che intendono emettere tali token.

Se adottate, le regole richiederebbero agli emittenti di stablecoin di pagamento vigilati dal Board di coprire interamente i propri token con attività liquide di alta qualità ammesse, inclusi titoli del Tesoro statunitensi a breve termine, mantenendo controlli patrimoniali e di rischio volti ad affrontare i rischi di credito e operativi.

Quadro su riserve e capitale

Secondo la prima proposta, gli emittenti di stablecoin di pagamento vigilati—società soggette all'autorità di vigilanza diretta della Federal Reserve—dovrebbero detenere le riserve interamente in attività ammesse. Il quadro è inteso a garantire che le stablecoin rimangano coperte da attività in grado di sostenere il rimborso al valore nominale.

La proposta introdurrebbe inoltre requisiti patrimoniali standardizzati per gli emittenti, volti ad affrontare i rischi derivanti dall'attività delle imprese di stablecoin, inclusi i rischi di credito e operativi. Disposizioni aggiuntive stabilirebbero standard di gestione del rischio e requisiti per le società incaricate di salvaguardare le attività che sostengono le stablecoin.

Nel complesso, le misure sono progettate per rafforzare i controlli sulle riserve e ridurre il rischio che problemi di un singolo emittente si propaghino agli utenti o al sistema finanziario più ampio.

Le stablecoin sono token basati su blockchain generalmente progettati per mantenere un valore stabile rispetto a un'attività di riferimento, più comunemente il dollaro statunitense. Gli emittenti detengono tipicamente riserve destinate a sostenere il rimborso dei token al loro valore dichiarato. Queste attività sono diventate una componente chiave del mercato delle risorse digitali, sostenendo i trasferimenti tra exchange, il regolamento degli scambi, i pagamenti transfrontalieri e la detenzione tempora di fondi senza convertirli in denaro bancario tradizionale.

Procedimento di approvazione dedicato per le banche

La seconda proposta della Federal Reserve creerebbe un procedimento di domanda dedicato per le banche vigilate dal Board che richiedono l'autorizzazione a emettere stablecoin di pagamento. Poiché tali istituti rientrano già nel perimetro di vigilanza della banca centrale, il percorso di domanda si basa sulle relazioni di supervisione esistenti piuttosto che introdurre un nuovo regolatore. I richiedenti dovrebbero presentare informazioni tra cui piani aziendali e dettagli finanziari, e la proposta stabilirebbe procedure per ricorsi, udienze e decisioni finali sulle domande.

Il periodo di commento pubblico per entrambe le proposte si chiuderebbe 60 giorni dopo la pubblicazione nella Federal Register, la gazzetta ufficiale statunitense per gli avvisi regolatori. La finestra di commento è un passaggio standard nel processo regolatorio federale, che offre a banche, potenziali emittenti e altri stakeholder la possibilità di esprimersi prima della finalizzazione delle proposte.

Il quadro per le domande bancarie fornirebbe agli istituti vigilati un percorso regolatorio definito verso il mercato delle stablecoin di pagamento, sottoponendo al contempo i potenziali emittenti a un esame finanziario e operativo prima dell'emissione di qualsiasi token.

La Federal Reserve ha annunciato l'apertura del periodo di commento su X:

@federalreserve requests public comment on two proposals related to establishing a regulatory framework for Board-supervised payment stablecoin issuers under the GENIUS Act: — Reserve (@federalreserve) September 24, 2026

Parte di un più ampio rilancio federale

Le proposte della Federal rappresentano una componente di uno sforzo federale più ampio per attuare il GENIUS Act, con altre agenzie che sviluppano regole complementari riguardanti emittenti di stablecoin e partecipanti al mercato.

L'Office of the Comptroller of the Currency sta lavorando alle proprie normative sulle stablecoin, con un obiettivo a novembre prima di una scadenza statutaria a gennaio. Separatamente, il Dipartimento del Tesoro ha proposto restrizioni che impedirebbero alle piattaforme di vendere ai clienti statunitensi stablecoin non conformi ai requisiti federali.

L'approccio coordinato riflette il ruolo crescente delle stablecoin nei mercati delle risorse digitali e l'interesse crescente dei decisori politici a inserirne emissione e utilizzo nelle consolidate strutture di supervisione finanziaria.

Le stablecoin si avvicinano alla finanza tradizionale

Le proposte arrivano mentre le stablecoin si collegano sempre più alle infrastrutture finanziarie convenzionali. Il loro uso in pagamenti, regolamento e trasferimenti transfrontalieri ha accresciuto l'importanza di mantenere la fiducia che i token possano preservare il proprio valore previsto e rimanere rimborsabili.

L'amministrazione ha anche promosso le stablecoin ancorate al dollaro come meccanismo potenziale per estendere la portata internazionale del dollaro statunitense. Forti requisiti di riserva e la supervisione finanziaria costituiscono una parte centrale di tale strategia, cercando di garantire che i token digitali restino supportati da attività prontamente disponibili.

I requisiti proposti su riserve, capitale e custodia sono intesi a rafforzare la fiducia nelle stablecoin collegando l'emissione dei token ad attività liquide identificabili e imponendo ulteriori tutele sulle istituzioni che gestiscono tali riserve.

L'azione della Federal Reserve giunge inoltre in un contesto di ampi cambiamenti nel mercato delle criptovalute, inclusa una maggiore attenzione regolatoria alle risorse digitali e al rapporto tra stablecoin e mercati finanziari tradizionali.

Le propreste restano soggette a commento pubblico e potrebbero essere riviste prima dell'adozione delle regole definitive. La loro eventuale attuazione determinerà come gli emittenti vigilati gestiranno riserve, capitale, rischio e custodia man mano che le stablecoin si integrano più profondamente nel sistema finanziario statunitense.