Le aspettative che la Federal Reserve possa aumentare i tassi di interesse alla riunione di settembre sono cresciute significativamente dopo le caute dichiarazioni sull'inflazione del presidente della Fed, Kevin Warsh. La probabilità di un rialzo dei tassi nei mercati previsionali si è avvicinata ai massimi livelli degli ultimi tempi, mentre anche i rendimenti obbligazionari sono aumentati bruscamente.

Le aspettative di mercato stanno cambiando rapidamente in vista della riunione di politica monetaria della Fed del 16 settembre. Secondo i dati dei mercati previsionali, la probabilità che la Fed mantenga i tassi invariati si aggira intorno al 55%, mentre un aumento di 25 punti base è valutato a circa il 46%. Un rialzo più consistente è considerato con una probabilità di solo circa l'1%.

Lo strumento FedWatch di CME Group mostra che gli investitori hanno portato la probabilità di un aumento dei tassi alla riunione di settembre al 55,7% — un incremento di circa 20 punti base in un solo giorno.

Il rimodellamento dei prezzi arriva in un periodo in cui i mercati stavano calibrando le aspettative attorno al ciclo di allentamento monetario della Fed, rendendo i commenti di Warsh un notevole cambio di tono per le aspettative sui tassi.

Warsh: nessun miglioramento significativo della tendenza dell'inflazione

Parlando al simposio di Jackson Hole, in Wyoming, il presidente della Federal Reserve Kevin Warsh ha sottolineato che l'inflazione rimane elevata. Jackson Hole, il simposio annuale di politica economica della Fed di Kansas City, è stato storicamente un palco in cui i presidenti della Fed segnalano cambiamenti nell'orientamento della politica monetaria, motivo per cui i mercati analizzano attentamente i discorsi lì pronunciati.

Warsh ha riconosciuto che i dati sull'inflazione pubblicati durante l'estate sono stati più positivi del previsto, ma ha detto che non indicano un miglioramento duraturo delle tendenze dell'inflazione di fondo. "Sebbene i dati sull'inflazione pubblicati questa estate siano stati migliori delle attative, non indicano un miglioramento significativo delle tendenze di fondo", ha dichiarato.

Il presidente della Fed ha aggiunto che è necessario assicurarsi che l'inflazione si stia muovendo in modo chiaro e abbastanza rapido verso il livello obiettivo della banca centrale — un'inflazione del 2% nel lungo periodo, l'obiettivo dichiarato della Fed. Segnalando che altrimenti la Fed potrebbe dover stringere ulteriormente la politica monetaria, Warsh ha detto: "In caso contrario, abbiamo ancora lavoro da fare. Questo è il nostro dovere, la nostra autorità e la nostra responsabilità".

Non ha tuttavia offerto indicazioni dirette su come la Fed agirà nelle prossime riunioni, né ha fornito un quadro definitivo su quali dati economici dipenderanno le decisioni sui tassi. Questa omissione lascia le aspettative sui tassi insolitamente sensibili al calendario dei dati in arrivo tra ora e la riunione.

I rendimenti dei Treasury statunitensi salgono bruscamente

In seguito al discorso di Warsh, gli indici azionari statunitensi sono saliti mentre sul mercato obbligazionario si è osservata pressione in vendita. Il rendimento del Treasury statunitense a 2 anni, altamente sensibile alle aspettative sulla politica dei tassi della Fed, è salito di circa 8 punti base al 4,31% — il livello più alto dalla fine di luglio.

L'aumento dei rendimenti a breve termine indica che gli investitori si aspettano sempre più che la Fed attui una politica monetaria più restrittiva nel periodo a venire. I movimenti dei rendimenti a 2 anni sono un comune indicatore in tempo reale di come i mercati valutano il percorso del tasso dei fondi federali, e variazioni di questa entità seguono tipicamente discorsi che modificano il rischio di politica percepito.

Con circa due settimane e mezza alla riunione di settembre, i prossimi dati su inflazione e occupazione dovrebbero essere determinanti per orientare la direzione delle aspettative sui tassi. Se l'inflazione si rivelasse più forte del previsto, la probabilità di un aumento dei tassi crescerebbe, mentre un forte rallentamento delle pressioni sui prezzi potrebbe rafforzare le aspettative che la Fed mantenga i tassi invariati.

Questo non è un consiglio di investimento.