Dati occupazionali migliori del previsto hanno rafforzato le aspettative di mercato per un rialzo dei tassi alla riunione del Federal Open Market Committee (FOMC) di questa settimana, con i trader sui tassi di interesse che ora stimano la probabilità al 58,4%.

Secondo FedWatch di CME, quasi il 60% degli investitori scommette su un rialzo di 25bps che porterebbe i tassi in un intervallo tra il 3,75% e il 4%, mentre il resto si aspetta che la banca centrale guidata da Kevin Warsh annunci invece un mantenimento. Le stime derivano dai futures sui fed funds, che i trader utilizzano per coprirsi o speculare sul tasso di politica a breve termine della Fed, il che li rende un indicatore in tempo reale ampiamente osservato delle aspettative di mercato in vista di ogni decisione del FOMC.

Il rinnovato invito a un rialzo segue un rapporto del Bureau of Labor Statistics (BLS) pubblicato venerdì, che ha mostrato come l'economia statunitense abbia aggiunto 162.000 posti di lavoro ad agosto mentre il tasso di disoccupazione rimaneva stabile al 4,1%. Il rapporto arriva in un momento delicato per il nuovo vertice della Fed: un mercato del lavoro solido rafforza il caso per una politica più restrittiva proprio mentre la Casa Bianca spinge con forza nella direzione opposta.

I dati sull'inflazione, l'altro lato del doppio mandato della Fed—massima occupazione e stabilità dei prezzi—si sono dimostrati meno collaborativi. L'ultimo rapporto del BLS, pubblicato a metà agosto, ha mostrato che l'indice generale degli ultimi 12 mesi si attesta al 3,4%—ben oltre l'obiettivo del 2% del FOMC. Il prossimo rapporto sull'indice dei prezzi al consumo è atteso venerdì e, con shock di offerta come il conflitto in Medio Oriente e i dazi ancora in corso, gli analisti si aspettano che i dati rafforzino ulteriormente il caso per un rialzo alla riunione del FOMC che si concluderà il 16 settembre. Le pressioni sui prezzi di origine offerta sono generalmente più difficili da affrontare con la politica dei tassi di interesse rispetto a quelle di origine domanda, poiché un aumento dei costi di finanziamento fa ben poco per ridurre i costi derivanti da rotte di spedizione interrotte o dazi all'importazione.

David Doyle di Macquarie ha scritto in una nota di venerdì: "Mentre i tempi rimangono incerti, anticipiamo il nostro scenario di base per il primo rialzo di 25 bps a settembre [in precedenza dicembre]. Continuiamo a prevedere un secondo rialzo di 25 bps nel primo trimestre 2027."

Anche Bank of America si aspetta un rialzo la prossima settimana, con il team macro statunitense che aggiunge: "Se la [spesa per consumi personali] core di agosto dovesse segnare un +0,24% m/m o più, c'è una buona possibilità di arrivare alla riunione di settembre con probabilità di rialzo superiori al 50%. In tale scenario, una decisione di non aumentare i tatti potrebbe sollevare dubbi sulla credibilità della Fed, con probabili effetti sui rendimenti a lungo termine." L'indice dei prezzi PCE, la misura dell'inflazione preferita dalla Fed, segue un calendario di pubblicazione diverso dal CPI, motivo per cui i mercati seguono con attenzione entrambi i dati questo mese.

Un aumento dei rendimenti, come avvenuto dopo la riunione del FOMC di luglio, rischia di vanificare il lavoro che il segretario al Tesoro Scott Bessent sta portando avanti nelle ultime settimane tramite riacquisti di Treasury. I riacquisti di titoli a scadenza più lunga sono concepiti per alleviare la pressione sui costi di finanziamento a lungo termine, che influenzano i tassi ipotecari e il finanziamento aziendale, e una sorpresa restrittiva della Fed potrebbe annullare tale effetto.

UBS ha dichiarato di aspettarsi due rialzi quest'anno, a settembre e dicembre, sebbene il chief investment officer Mark Haefele sostenga che il contesto di un rialzo conti più della mossa in sé. Ha scritto lunedì mattina: "La domanda importante non è se i tassi saliranno, ma contro quale sfondo lo faranno. Una Fed che risponde alla solidità dell'economia statunitense è molto diversa da una Fed che risponde a problemi di inflazione. Per i portafogli, questa distinzione conta molto più della prossima riunione di politica monetaria."

Inizia il lobbying

Il campo di Trump non è ancora riuscito a ottenere la riduzione del tasso base che aveva spinto l'ex presidente Jerome Powell a attuare. Il presidente Donald Trump si è spinto a lunghe straordinarie nel suo tentativo di ottenere un taglio dei tassi di interesse, una campagna di pressione che ha attraversato gran parte del mandato di Powell e ha ripetutamente sollevato interrogativi sulla tradizionale indipendenza della banca centrale da ingerenze politiche. La spinta dell'amministrazione per una narrativa accomodante era prevedibile, ma potrebbe non essere d'aiuto a Warsh, scelto da Trump per guidare la Fed, che ora deve costruirsi una credibilità con mercati attentissimi a eventuali segnali che la Fed si lasci influenzare dalla Casa Bianca.

"Abbassate i tassi di interesse perché gli U.S.A. sono un credito molto più solido di quanto non fossero poco tempo fa!" ha scritto Trump su Truth Social, una piattaforma di sua proprietà, venerdì pomeriggio.

Il presidente ha anche lanciato una nuova minaccia: se i tassi non scenderanno, impedirà agli Stati Uniti di commerciare con i paesi con cui registra un deficit commerciale. "Il consiglio della Fed, con il suo grande nuovo leader, deve diventare più furbo – SIATE PATRIOTI per una volta," ha proseguito il presidente. "Alti tassi di interesse mettono gli U.S.A. in una posizione di grande svantaggio, e non permetterò che accada!"

Il vicepresidente JD Vance ha espresso un sentimento simile, affermando che Trump era così determinato a spingere i tassi al ribasso perché ciò avrebbe aiutato gli americani a permettersi una casa. "Stiamo facendo molte cose per cercare di tenere bassi questi tassi di interesse, ma sarebbe bello avere un po' di aiuto dalla Federal Reserve," ha detto Vance la settimana scorsa.

Per Warsh, la decisione di questa settimana è una prima prova di come la banca centrale bilanci dati del lavoro solidi, inflazione sopra obiettivo e una campagna di pressione pubblica senza precedenti da parte dell'amministrazione che lo ha nominato. I mercati osserveranno sia la decisione sia le comunicazioni allegate per capire quale peso il nuovo presidente attribuisce a ciascun elemento.

Questo articolo è stato pubblicato originariamente su Fortune.com.