Il dibattito della Fed su un rialzo dei tassi si intensifica mentre l’inflazione resta sopra il target del 2%

Il presidente della Fed di Chicago Austan Goolsbee ha identificato l’inflazione sopra il target del 2% della Federal Reserve come la principale sfida economica degli Stati Uniti, mentre i responsabili della politica monetaria restano divisi sulla possibilità di alzare i tassi dall’attuale intervallo 3,50%–3,75%. Lo stallo evidenzia la tensione al centro del duplice mandato della Fed — l’obbligo di perseguire sia la stabilità dei prezzi sia la massima occupazione — quando l’inflazione resta elevata ma il mercato del lavoro mostra segnali di indebolimento.

Goolsbee: l’inflazione è la principale preoccupazione economica

In un’intervista pubblicata da Wired l’11 agosto — registrata il 22 giugno — Goolsbee ha sostenuto che l’aumento rapido dei prezzi rappresenta una minaccia maggiore per l’economia rispetto alle condizioni attuali del mercato del lavoro.

"The biggest problem facing our economy right now is not the collapse of industry and the collapse of jobs; it's that the prices have been rising too fast," ha detto Goolsbee. "We got an inflation problem and people hate inflation."

Nel valutare l’occupazione, Goolsbee ha citato il tasso di disoccupazione, le assunzioni e i licenziamenti come i tre principali indicatori che guidano la sua valutazione. Ha descritto il mercato del lavoro come "stable, without being good", suggerendo che le condizioni si sono indebolite ma non al punto da rendere l’occupazione la priorità assoluta della banca centrale.

Goolsbee non ha indicato se sosterrebbe un rialzo dei tassi alla riunione del Federal Open Market Committee del 15–16 settembre. Pur non avendo diritto di voto sulla politica monetaria quest’anno, le sue osservazioni contribuiscono al dibattito più ampio tra i presidenti delle Fed regionali e i membri del Board of Governors.

L’inflazione è rimasta sopra l’obiettivo del 2% della Fed nonostante alcuni periodi di rallentamento mensile dei prezzi. Il target del 2%, adottato formalmente dalla Fed nel 2012 e condiviso dalle principali banche centrali mondiali, funge da ancoraggio per le aspettative di inflazione a lungo termine; superarlo in modo persistente rischia di disancorare tali aspettative, cosa che la Fed considera difficile da correggere. Secondo il Bureau of Labor Statistics, l’indice dei prezzi al consumo di giugno è sceso dello 0,4% rispetto a maggio, mentre l’inflazione annua è rallentata al 3,5% dal 4,2%. Il CPI core, che esclude alimentari ed energia, è rimasto invariato nel mese ed è salito del 2,6% su base annua. I responsabili della politica monetaria monitorano entrambi gli indicatori, poiché i prezzi di alimentari ed energia tendono a oscillare più bruscamente e possono mascherare la traiettoria dell’inflazione di fondo.

I responsabili della politica monetaria divisi sulla traiettoria dei tassi

Alla riunione del 28–29 luglio, la Federal Reserve ha mantenuto i tassi fermi al 3,50%–3,75% con un voto 9–3. Beth Hammack, Neel Kashkari e Lorie Logan hanno espresso dissenso, favorevoli ciascuno a un aumento di 25 punti base.

Il presidente della Fed di Minneapolis Kashkari ha poi sostenuto ulteriori rialzi dei tassi, citando l’inflazione persistente e il conflitto tra Stati Uniti e Iran come fattori che complicano il quadro di politica monetaria. Secondo Reuters, la chiusura dello Stretto di Hormuz ha interrotto un passaggio che normalmente trasporta circa un quinto delle forniture mondiali di petrolio e gas.

Kashkari ha affermato che l’incertezza legata al conflitto rende difficile per la Fed promettere tagli dei tassi o fornire indicazioni ferme. In una precedente intervista a CBS, ha detto che i responsabili delle politiche "might have to go the other direction" se la guerra e il conseguente shock energetico mantenessero elevata l’inflazione.

Il presidente della Fed di Minneapolis ha inoltre avvertito che non vi è alcuna garanzia che il traffico attraverso Hormuz torni rapidamente alla normalità. Costi del petrolio più alti possono raggiungere le famiglie statunitensi attraverso prezzi della benzina più elevati, mentre le imprese possono affrontare maggiori costi di trasporto e produzione.

Il presidente della Fed di St. Louis Alberto Musalem ha anch’egli sostenuto una politica più restrittiva, sostenendo che una risposta precoce e graduale sarebbe meno dirompente rispetto all’attesa che l’inflazione si consolidi maggiormente. La presidente della Fed di San Francisco Mary Daly ha appoggiato la decisione di luglio di mantenere i tassi invariati, affermando che la banca centrale aveva bisogno di ulteriori elementi per stabilire se l’aumento guidato dall’energia sarebbe stato temporaneo o persistente.

Nel frattempo, le osservazioni di Goolsbee lo collocano più vicino al fronte della Fed attento all’inflazione, senza però chiarire come si orienterebbe sulla prossima decisione di politica monetaria. La sua descrizione dell’occupazione come stabile distingue le condizioni attuali da una grave flessione del mercato del lavoro, anche se gli ultimi dati sulle buste paga hanno mostrato un notevole rallentamento.

I dati deboli sul lavoro riducono le aspettative di un rialzo a settembre

L’economia statunitense ha perso 23.000 posti di lavoro non agricoli a luglio, mentre il tasso di disoccupazione è rimasto vicino al 4,1%, secondo il Bureau of Labor Statistics. Le stime sulle buste paga di maggio e giugno sono state inoltre riviste al ribasso di 103.000 posti di lavoro complessivi, mentre la retribuzione oraria media è aumentata del 3,2% rispetto a un anno prima.

Come riportato da crypto.news nella copertura delle buste paga di luglio, Bitcoin ha inizialmente guadagnato quasi il 2% e ha scambiato intorno a $65,200 dopo che il rapporto aveva ridotto le aspettative di un rialzo immediato dei tassi. I trader dei prediction market hanno aumentato al 66% la probabilità che la Fed mantenga i tassi invariati a settembre, rispetto a circa il 50% del giorno precedente.

Le aspettative hanno continuato a variare tra i diversi contratti. I dati forniti dei prediction market assegnavano al mancato cambiamento di settembre una probabilità del 59%, mentre un contratto separato attribuiva la stessa probabilità a un rialzo dei tassi prima della fine del 2026. Poiché i contratti coprono orizzonti temporali diversi, i dati non indicano esiti contrastanti per la stessa riunione del FOMC.

Iggy Ioppe, chief investment officer di Theo, aveva già detto a crypto.news che un singolo rapporto debole sull’occupazione non avrebbe necessariamente compensato le preoccupazioni sull’inflazione generate dai costi energetici e dalle interruzioni nelle spedizioni.

"A softer jobs number does not automatically close that gap," ha detto Ioppe. "Risk assets, including Bitcoin, retain the medium-term support that comes from continued inaction, but the same geopolitical energy risk that is keeping the Fed cautious also continues to limit upside."

Per gli investitori crypto statunitensi, la decisione sui tassi può influire sui rendimenti dei Treasury, sul dollaro e sulla domanda di asset che non pagano interessi. Tassi più alti aumentano i rendimenti disponibili dai titoli di Stato a minor rischio, mentre condizioni finanziarie più restrittive possono ridurre il capitale allocato a Bitcoin e ad altre criptovalute.

Il CPI di luglio diventa il prossimo test per Bitcoin

Il Bureau of Labor Statistics pubblicherà il CPI di luglio alle 8:30 a.m. ET del 12 agosto. Gli economisti intervistati da Reuters si aspettano che l’inflazione headline rallenti dal 3,5% al 3,4% su base annua, con l’inflazione core in calo dal 2,6% al 2,5%.

Un recente anteprima del CPI ha riportato che le aspettative di un rialzo dei tassi a settembre erano scese al 44% dal 67% di una settimana prima dopo i deboli dati sulle buste paga. Il rendimento del Treasury decennale statunitense scambiava vicino al 4,66%, mentre Bitcoin era salito brevemente sopra $65,000 senza riuscire però a consolidare quel livello come supporto.

Le vendite sono riprese l’11 agosto, mentre il petrolio greggio saliva e i negoziati su Hormuz perdevano slancio. Bitcoin è sceso di circa il 2% a $63,780 prima di tentare un recupero intraday, mentre anche Ether e XRP hanno subito pressioni. Gli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti hanno registrato deflussi netti per $144.6 million il 10 agosto, ponendo fine a cinque sessioni consecutive di afflussi, secondo i dati SoSoValue citati nel più recente ribasso di Bitcoin.

Il funzionario iraniano Mohsen Rezaei ha dichiarato che lo Stretto di Hormuz resterà chiuso a meno che gli Stati Uniti non soddisfino le condizioni di Teheran, che includevano la fine della guerra e il congelamento dei beni iraniani detenuti all’estero. La sua dichiarazione è seguita a commenti del ministro della difesa pakistano secondo cui Washington e Teheran erano vicini a un accordo nonostante i nuovi attacchi al traffico marittimo.