Il presidente della Federal Reserve Bank di St. Louis, Alberto Musalem, ha affermato che è fondamentale che la politica monetaria continui a operare per ridurre l'inflazione, sostenendo che la Fed non dovrebbe allentare la politica nella speranza di favorire una crescita della produttività che potrebbe abbassare i prezzi in futuro.

In un discorso preparato per la consegna a San Paolo, in Brasile, giovedì, Musalem ha dichiarato che l'inflazione rimane ben al di sopra dell'obiettivo del 2% del Federal Open Market Committee e che l'equilibrio dei rischi è orientato verso il mantenimento dell'inflazione sopra l'obiettivo per un anno o più. Le osservazioni rappresentano i suoi primi commenti pubblici dopo il meeting del FOMC della scorsa settimana, in cui i responsabili hanno mantenuto invariato il range obiettivo del tasso dei fondi federali al 3,5%–3,75%, lasciando il benchmark a un livello che continua a frenare l'attività economica mentre la banca centrale affronta l'ultima fase del suo sforzo di disinflazione.

Musalem ha detto che è cruciale che la politica monetaria imponga un freno significativo all'inflazione di fondo, piuttosto che tollerare un'inflazione somewhat più alta oggi in cerca di crescita della produttività domani. Ha dedicato gran parte del suo intervento all'esame di un potenziale compromesso in cui la Fed manterrebbe una politica più accomodante del necessario per favorire una maggiore produttività, nella speranza che questo si traduca eventualmente in minori pressioni sui prezzi. La questione ha assunto un peso maggiore man mano che i progressi nell'intelligenza artificiale e nell'automazione alimentano il dibattito su se un aumento sostenuto della produttività possa attenuare le pressioni sui prezzi in modo indipendente dal rigore monetario.

Ha definito una mossa del genere un errore, affermando che il ragionamento dà per scontata la credibilità della banca centrale. Il compromesso funziona, ha sostenuto, solo perché le famiglie, le imprese e gli investitori continuano a期望re che l'inflazione torni all'obiettivo. Una banca centrale percepita come tollerante nei confronti di un'inflazione sopra l'obiettivo sulla base della promessa di futuri benefici in termini di produttività può mettere a rischio quell'ancora. Gli economisti considerano le aspettative di inflazione ben ancorate come un pilastro fondamentale di una politica monetaria efficace, poiché una volta che famiglie e imprese iniziano ad adeguare i comportamenti in materia di salari e prezzi intorno a un'inflazione persistentemente elevata, il costo per ripristinare la credibilità aumenta drasticamente.

Musalem ha anche espresso una nota di resilienza sull'economia nel complesso, affermando che ha performato bene negli ultimi mesi. Ha descritto il mercato del lavoro come stabilizzato, con una solida crescita delle retribuzioni e un tasso di disoccupazione vicino al suo valore di lungo periodo. Quella combinazione — un mercato del lavoro stabile unito a un'inflazione ancora elevata — rafforza la sua argomentazione che la Fed abbia spazio per dare priorità alla stabilità dei prezzi senza fare affidamento sull'indebolimento del mercato del lavoro come motivo per allentare la politica.

Le osservazioni rafforzano la postura hawkish che Musalem aveva segnalato dopo il meeting del FOMC di luglio, inquadrando ogni tolleranza verso un'inflazione sopra l'obiettivo come una minaccia diretta alla credibilità della Fed piuttosto che un ragionevole compromesso per potenziali guadagni di produttività. I mercati hanno continuato a prezzare le aspettative che i policymaker dovranno eventualmente aumentare ulteriormente i tassi per ridurre l'inflazione elevata, una visione che gli ultimi commenti di Musalem fanno poco per scoraggiare.

Il giorno precedente, la presidente della Federal Reserve Bank di San Francisco Mary Daly ha espresso sostegno per la decisione di mantenere i tassi invariati al meeting del FOMC di luglio, mentre il governatore della Fed Lisa Cook ha avvertito che la banca centrale sta esaurendo il margine per il ritorno della disinflazione. Lo spettro di opinioni sottolinea la sfida che il presidente Jerome Powell affronta nel costruire un consenso mentre il comitato valuta se l'attuale posizione di politica sia sufficientemente restrittiva, con i prossimi rapporti sull'inflazione e i dati sull'occupazione che probabilmente plasmeranno il dibattito in vista del prossimo meeting di politica monetaria.

Fonte: ForexLive / InvestingLive