Mary Daly, presidente della Federal Reserve Bank di San Francisco, ha dichiarato che la Federal Reserve potrebbe dover aumentare ulteriormente i tassi di interesse per portare l'inflazione sotto controllo, pur riconoscendo che i tempi e il ritmo di eventuali decisioni future restano incerti.

«La mia aspettativa è che dovremo inasprire ulteriormente la politica. [...] Probabilmente servirà altro, e certamente... sono pronta a farlo se è ciò che l'economia richiede», ha detto Daly.

Indicando l'attuale turbolenza dei mercati, ha anche invitato a un approccio cauto — uno che si basi su dati aggiornati e su un'evoluzione misurata, passo dopo passo.

Daly insiste: il vero problema economico è l'inflazione persistente

Daly ha avvertito che la Fed non può indietreggiare sull'inflazione dopo tanti mesi di prezzi elevati. Per fortuna, ha sottolineato, un mercato del lavoro solido consentirà alla banca centrale di concentrarsi interamente sulla stabilità dei prezzi. Secondo il Bureau of Labor Statistics, gli Stati Uniti hanno aggiunto 165.000 posti di lavoro a ottobre, una cifra ben superiore alle aspettative di Wall Street. Per fare un confronto, l'economia ha creato quasi il triplo dei posti di lavoro previsti dalla stima di Dow Jones.

Daly considera gli ultimi dati sulle assunzioni un segnale positivo; tuttavia, ha fatto notare che gli stipendi non crescono abbastanza velocemente da compensare l'inflazione. La retribuzione oraria è aumentata di circa il 3,1% su base annua lo scorso mese, sotto la lettura dell'indice dei prezzi al consumo di settembre, pari al 3,7%.

«Il mercato del lavoro rimane stabile e solido, ma non in pieno boom, e si vede che i salari reali stanno scendendo perché quei salari non tengono davvero il passo con l'inflazione. Penso che questo sia il nodo della questione. Buone notizie sul fronte dell'occupazione, ma non è così chiaro che gli americani faranno passi avanti nel mercato del lavoro», ha detto Daly.

Il divario tra crescita salariale e inflazione evidenzia la pressione che le famiglie americane devono affrontare: quando i prezzi al consumo salgono più velocemente dei redditi, i lavoratori perdono potere d'acquisto anche quando sono occupati e ricevano aumenti salariali. Questo lascia meno soldi in famiglia dopo le spese per cibo, casa, trasporti e utenze.

Per la Fed, l'inflazione persistente è un problema di politica monetaria difficile. Tassi di interesse più elevati rendono il credito più costoso, quindi consumatori e imprese potrebbero essere meno disposti a spendere o investire. Col tempo, una domanda più debole allevierà la pressione sui prezzi, ma una politica monetaria più restrittiva rallenta anche l'attività economica e rende più difficile per le imprese espandersi o assumere ulteriori lavoratori.

Nel suo intervento, la capo della Fed di San Francisco ha anche convalidato il recente operato della banca centrale, in particolare l'aumento dei tassi di settembre e la pausa di ottobre, giudicandoli le scelte giuste. Ciononostante, ha chiarito di essere pronta ad aumentare nuovamente i tassi se sarà ciò di cui l'economia ha bisogno.

Daly: la correzione dei titoli AI è dolorosa ma ordinata

Sui titoli tecnologici, Daly ha ammesso che l'attuale riallineamento delle valutazioni legate all'AI è stato doloroso per gli investitori, ma non è degenerato nel caos. Anche se il raffreddamento dell'AI dovesse trascinare leggermente verso il basso la crescita, ha affermato di non preoccuparsi di una recessione profonda.

Il ribasso dei titoli legati all'AI ha aggiunto un ulteriore strumento di incertezza alle prospettive economiche. Gli investitori si chiedono sempre più spesso se il denaro speso per le infrastrutture di intelligenza artificiale genererà rendimenti abbastanza rapidi da giustificare le valutazioni attuali. Daly ha definito la correzione del mercato dolorosa ma ordinata — suggerendo che non la considera una minaccia immediata alla stabilità finanziaria.

Ha aggiunto che un moderato rallentamento degli investimenti in AI non porterebbe necessariamente a una recessione. Tali sviluppi restano comunque rilevanti per i responsabili politici mentre valutano gli investimenti delle imprese, le condizioni finanziarie e le prospettive complessive di crescita economica.

Contesto di politica monetaria e voto nel 2026

Daly sarà chiamata a votare sulle decisioni di politica monetaria il prossimo anno. Secondo la struttura del comitato, i dodici seggi con diritto di voto nel Federal Open Market Committee, l'organo che fissa i tassi, comprendono il Board of Governors della Fed, il presidente della Fed di New York e quattro presidenti delle banche regionali i cui turni di voto ruotano secondo un calendario annuale — un assetto che dà peso extra alle opinioni di presidenti come Daly negli anni in cui detengono il voto. A settembre, il Federal Open Market Committee ha alzato il tasso di riferimento della banca centrale di 25 punti base — un quarto di punto percentuale — stabilendo un nuovo intervallo objetivo del 3,75% al 4%, secondo il calendario delle riunioni della Federal Reserve.

Altri leader della Fed sostengono gli aumenti dei tassi

Anche il presidente della Fed di St. Louis, Alberto Musalem, ha avvertito che l'inflazione resta il maggiore ostacolo economico. Parlando a dirigenti d'affari del Midwest, ha definito l'inflazione una «tassa regressiva» che danneggia l'economia, aggiungendo che raffreddare rapidamente i prezzi è la migliore strategia per stimolare crescita e occupazione.

Musalem non votera quest'anno nell'FOMC, ma ha comunque chiarito che sostiene un innalzamento dei tassi di interesse. La Fed ha infine lasciato invariato il tasso di riferimento nella riunione di ottobre, ma nei mercati cresce la pressione per un nuovo aumento dei tassi alla prossima riunione dell'8-9 dicembre. Con Daly che incornicia il percorso del comitato come dipendente dai dati freschi, i rapporti sul mercato del lavoro e sull'inflazione che saranno pubblicati da qui a quella riunione attireranno una stretta attenzione sia degli investitori sia dei responsabili politici.

Anche la presidente della Fed di Cleveland, Beth Hammack, ha suggerito che potrebbero essere necessari ulteriori aumenti dei tassi per domare l'inflazione, pur sostenendo un approccio cauto, con preferenza per piccoli passi incrementali di politica monetaria.

Il presidente della Fed di Richmond, Thomas Barkin, intervenuto più di recente, ha a sua volta detto di vedere tassi più alti all'orizzonte, ma di non essere sicuro dei tempi esatti.