Il presidente della Federal Reserve Kevin Warsh si appresta a tenere venerdì il primo discorso principale della sua presidenza al simposio annuale di politica economica di Jackson Hole, in un contesto di incertezza legato alla persistente inflazione.

I responsabili delle politiche della Fed e di altre banche centrali di tutto il mondo si riuniranno a Jackson Hole, nel Wyoming, per discutere di politica monetaria ed economia, con Warsh previsto per parlare venerdì mattina. Il simposio offre spesso ai banchieri centrali l’occasione di presentare ai mercati il proprio orientamento, ma Warsh ha già indicato una preferenza per una minore forward guidance, rendendo quest’anno la sua apparizione particolarmente seguita.

Warsh, confermato presidente della Fed a maggio e alla guida da allora delle sue prime due riunioni di politica monetaria, ha adottato misure per porre fine all’uso della forward guidance sulle future mosse di politica monetaria. Tra questi cambiamenti figurano la rimozione dei commenti prospettici dalle dichiarazioni successive alle riunioni e la nomina di un gruppo incaricato di rivedere la comunicazione della Fed.

Poiché Warsh è stato riluttante a ricorrere alla forward guidance, il suo discorso sarà osservato attentamente per eventuali segnali su come la sua leadership potrebbe influire sulle operazioni della Federal Reserve e su come i responsabili delle politiche potrebbero affrontare le decisioni sui tassi di interesse. Investitori ed economisti ascolteranno anche ogni indicazione su come intenda bilanciare le pressioni inflazionistiche con segnali di un quadro ancora in evoluzione per il mercato del lavoro e la crescita.

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Gregory Daco, capo economista di EY-Parthenon, ha detto a FOX Business che c’è un livello "tremendo di incertezza su ciò che dirà o non dirà" nel suo primo discorso a Jackson Hole.

"Penso che, allo stesso tempo, ci sia un forte desiderio che chiarisca alcune delle sue posizioni, che torni con i piedi per terra per quanto riguarda la sua comunicazione sui dati economici, sull’inflazione, sull’occupazione e sulla politica", ha aggiunto Daco.

Ha affermato che Warsh potrebbe fornire "una sorta di orientamento di cornice che contribuirebbe a dissipare i timori del mercato secondo cui è completamente distaccato dalla tradizionale elaborazione delle politiche e che non considera necessariamente i dati economici come le leve giuste per condurre la politica monetaria".

Daco ha richiamato gli sviluppi nel mercato obbligazionario, dove i rendimenti sono vicini ai massimi recenti, come segnale della richiesta di maggiore orientamento, perché "parte del recente aumento dei rendimenti è legata a questa mancanza di credibilità nella definizione delle politiche alla Fed e, in particolare, a una mancanza di trasparenza da parte del presidente della Fed".

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Daco ha osservato che, sebbene Warsh abbia detto che la Fed conseguirà un’inflazione al 2% nonostante letture superiori all’obiettivo, alla conferenza stampa più recente dopo che il Federal Open Market Committee (FOMC) ha lasciato i tassi invariati ha anche detto di trovarsi in una fase di "watchful thinking" e di osservazione dei dati per valutare l’impatto dell’inflazione.

Inoltre, ha richiamato i commenti di Warsh di giugno, secondo cui mercati e rendimenti del Tesoro segnalavano che gli investitori erano convinti che l’inflazione stesse scendendo, mentre a luglio ha detto che i rendimenti più elevati stavano contribuendo a una politica più restrittiva della Fed.

"Non si possono avere entrambe le cose, giusto? Se si vuole un segnale puro dai mercati, bisogna essere onesti su ciò che i mercati stanno segnalando, e penso che finora ciò non sia avvenuto", ha detto Daco.

Nell’ultima riunione del FOMC, a luglio, i responsabili delle politiche hanno lasciato invariato il tasso sui federal funds di riferimento in un intervallo compreso tra 3,5% e 3,75%, dopo un voto 9-3 con tre dissenzienti favorevoli a un rialzo di 25 punti base in un contesto di inflazione elevata.

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L’inflazione è rimasta ostinatamente alta, con l’indicatore preferito dalla Fed — l’indice delle spese per consumi personali (PCE) — fermo al 3,7% su base annua per il dato generale di luglio, mentre il core PCE, che esclude i prezzi volatili di alimentari ed energia, è rimasto invariato anche al 3,3%.

Entrambe le letture restano ben al di sopra dell’obiettivo di inflazione del 2% della Fed, e il mercato ha quindi considerato un rialzo di 25 punti base prima della fine dell’anno come lo scenario più probabile. Lo strumento CME FedWatch mostra una probabilità del 45% di un rialzo entro la riunione del FOMC di dicembre, contro una probabilità del 27,3% che i tassi restino fermi fino alla fine dell’anno.

Daco ha detto che la sua società continua a prevedere che la Fed resterà ferma per il resto dell’anno, sostenendo che i responsabili delle politiche probabilmente manterranno un atteggiamento cauto ma non necessariamente favoriranno tassi più alti nelle prossime riunioni.

Ha aggiunto che, coerentemente con la riluttanza di Warsh alla forward guidance, il presidente della Fed probabilmente eviterà di vincolarsi a una mossa sui tassi nel discorso principale di venerdì in Wyoming.

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"Dubito che voglia confermare in alcun modo, forma o aspetto qualsiasi futura azione. Parlerà di un buon confronto di politica monetaria al tavolo del FOMC e non vorrà sostanzialmente rinchiudersi in una decisione particolare quando si arriverà a settembre", ha detto Daco.